A diminuição das tensões geopolíticas reduz o risco de alta nos preços do petróleo; múltiplos fatores macroeconômicos se unem, e o ouro se fortalece contra a tendência.

Portal de Câmbio, 18 de setembro—— Só há fatores negativos, por que o ouro ainda está subindo?

Na sexta-feira (18 de setembro), durante os períodos asiático e europeu, o ouro à vista subiu pelo segundo dia consecutivo, renovando constantemente a máxima da semana, atualmente negociado a 4.391 dólares/onza.

Essa rodada de movimento tem características marcantes: os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA de 2 a 30 anos subiram em toda a curva, o índice do dólar também se fortaleceu, mas o ouro subiu na contramão, rompendo o tradicional quadro de precificação de taxas de juros.

Por trás disso está uma confluência de múltiplos fatores, como tensões geopolíticas no Oriente Médio, mudanças marginais na inflação global, reparação da curva dos títulos americanos, aumento do apetite ao risco e disputa de políticas.

Sinal diplomático do Oriente Médio, risco de cauda da alta do petróleo diminui

Os Estados Unidos concordaram que o líder iraniano participe da Assembleia Geral das Nações Unidas em Nova York, e o presidente do Irã planeja discursar na ONU no dia 23.

Trump, por um lado, afirmou estar tomando decisões importantes sobre o conflito com o Irã e pretende discutir com os seis países do Golfo durante a Assembleia Geral um plano de ação sobre o conflito; ao mesmo tempo, sinalizou que os EUA e o Irã continuam a manter comunicação direta e há espaço para negociações.

O mercado interpreta que, no curto prazo, a probabilidade de uma escalada militar em larga escala caiu, e o risco de uma disparada dos preços do petróleo esfriou significativamente.

A principal preocupação que pressionava o preço do ouro anteriormente era o conflito no Estreito de Ormuz, que elevava o preço do petróleo e forçava os bancos centrais globais a manter um ciclo de aperto por mais tempo; agora, com a expectativa do petróleo suavizada, esse risco negativo significativo foi removido.

Dólar forte não reprime o ouro, força compradora robusta

O CPI do Japão de agosto ficou abaixo do esperado, o que momentaneamente impulsionou o índice do dólar após a divulgação dos dados.

No entanto, o fortalecimento do dólar não reprimiu o ouro, que continuou sua tendência de alta.

Esse fenômeno mostra que atualmente os compradores de ouro estão bastante ativos, dispostos a comprar suportando um dólar mais caro, com uma força de compra resiliente.

Segunda derivada da inflação global desacelera, confirmando choque de preço do petróleo como perturbação pontual

O CPI japonês de agosto e os dados de inflação da zona do euro divulgados no início de setembro mostram que a aceleração da inflação desacelerou simultaneamente, indicando que o ritmo de aumento dos preços já está perdendo força.

Esses dados comprovam que o recente aumento da inflação foi, na essência, um choque de oferta pontual causado pelos preços do petróleo, e não uma inflação endógena e contínua gerada por uma demanda interna superaquecida.

Mesmo incluindo o aumento dos preços de energia nas estatísticas, o ritmo geral da inflação japonesa ainda desacelerou.

Com o ímpeto marginal da inflação enfraquecendo, as preocupações com alta inflação no médio e longo prazo diminuem, o que apoia o preço do ouro.

Reparação da inclinação da curva de títulos dos EUA beneficia ativos de longa duração

Os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA de 2 a 30 anos estão subindo em conjunto, mas a restauração da inclinação da curva continua a avançar.

Um ambiente de curva acentuada alivia a pressão de avaliação sobre ativos de longa duração, como o ouro e as ações de tecnologia de alta valorização.

Em situações não extremas, o ambiente de curva acentuada diminui o impacto do aumento coletivo dos rendimentos dos treasuries de 2-30 anos visto hoje.

Apetite ao risco aumenta, ações e ouro sobem juntos

Os mercados de capitais globais se recuperaram em conjunto, com uma melhora geral do apetite ao risco.

Nesse momento, o ouro deixa de ser apenas um ativo de proteção, passando a acompanhar outros grandes ativos na reclassificação de portfólio, subindo juntamente com os ativos de risco.

Divergência entre Fed e Casa Branca, expectativa de afrouxamento futuro sustenta ativos

O Federal Reserve transmitiu um sinal hawkish na reunião de setembro, mantendo no gráfico de pontos a opção de um aumento adicional das taxas ainda este ano;

No entanto, a Casa Branca tende a evitar um aperto excessivo que prejudique a economia.

O mercado aposta que a Casa Branca deverá intervir nas políticas posteriormente, precificando novamente uma expectativa de afrouxamento no futuro, perspectiva essa que beneficia tanto o ouro quanto as ações de tecnologia.

Resumo e análise técnica:

Os leitores que vêm acompanhando nossos artigos já devem estar bem cientes do movimento do ouro, e a tendência do preço está bastante alinhada com as análises anteriores; mesmo que o leitor não tenha ouro, mas sim ações de tecnologia, provavelmente não vendeu com facilidade nessa rodada de alta dos ativos, pois a lógica é muito similar à do ouro.

Essa alta no preço do ouro não foi movida por um único fator, mas sim pelo conjunto: distensão geopolítica reduzindo o risco de inflação via petróleo, desaceleração marginal da inflação global, reparação da curva de títulos dos EUA, melhora do apetite ao risco e políticas se influenciando mutuamente.

No futuro, será necessário acompanhar continuamente a evolução da situação no Oriente Médio, os dados de inflação na Europa e EUA, e os rendimentos dos títulos de longo prazo americanos, pois esses fatores determinarão se a alta do ouro se sustentará.

Tecnologia: O ouro à vista está basicamente seguindo o movimento projetado em nossos artigos anteriores, atualmente sendo pressionado pelo limite inferior da caixa de negociação; se poderá romper o limite superior, depende fundamentalmente de eventos relacionados ao petróleo.


(Gráfico diário do ouro à vista, fonte: Yihuitong)

Fuso horário UTC+8, 17:55, ouro à vista a 4.391 dólares/onza.