O novo "rei dos títulos", Gundlach, alerta: uma próxima recessão pode desencadear uma crise da dívida nos EUA e os títulos do Tesouro americano podem deixar de ser um refúgio seguro.

De acordo com o aplicativo da Zhihui Finance, Jeffrey Gundlach, CEO da DoubleLine Capital e conhecido como o “novo rei dos títulos”, alertou que a próxima desaceleração econômica dos Estados Unidos pode desencadear uma crise da dívida, levando a um forte aumento dos rendimentos dos títulos do Tesouro americano de longo prazo — o que quebraria a percepção tradicional de décadas de que “títulos sempre são refúgios durante períodos de turbulência econômica”.

Esse cenário pode forçar o Federal Reserve e o Departamento do Tesouro a adotar políticas não convencionais, como o Federal Reserve reiniciando a “Operation Twist” para comprar títulos de longo prazo, ou até mesmo uma reestruturação da dívida. Ele afirmou que está focado em ativos de baixa duração para proteger os fundos da DoubleLine Capital contra o impacto de uma elevação adicional das taxas de juro.

“Assim que a economia entrar em recessão, o mercado vai prestar extrema atenção à situação fiscal”, disse ele em um evento em Nova Iorque. “O déficit orçamental pode facilmente chegar a 12% do PIB. Isso geraria cerca de 3 trilhões de dólares em despesas de juros por ano, um encargo completamente insustentável.”

A visão da DoubleLine Capital, embora bastante extrema, reflete a crescente preocupação dos investidores com a eficácia da diversificação de renda fixa. Tradicionalmente, a renda fixa é considerada uma ferramenta para amortecer as perdas das carteiras de ações durante períodos de desaceleração econômica.

Nos últimos anos, choques inflacionários prejudicaram severamente os títulos, levando, por vezes, à venda simultânea de títulos e ações. Se a próxima recessão também for caracterizada por inflação, isso irá limitar o espaço para o banco central estimular a economia através de cortes nas taxas de juro.

Gundlach citou como evidência a ruptura de vários indicadores de correlação de mercado, amplamente acompanhados desde 2020, incluindo a relação entre ouro e cobre com os rendimentos dos títulos americanos, acreditando que isso indica que o mercado entrou em um novo regime de tendência de alta prolongada das taxas de juro. Ao mesmo tempo, ele afirmou que o dólar e o mercado de ações dos EUA já não mantêm a antiga relação inversa.

“Estamos num mundo de cabeça para baixo; na próxima recessão, as taxas de juro de longo prazo vão subir, e o motivo desse aumento será justamente a crise da dívida desencadeada pela recessão”, afirmou.

Segundo informações, Gundlach já foi um gestor de destaque do TCW Bond Fund e, após um desentendimento com a empresa, fundou a DoubleLine Capital em 2009. Em março, a DoubleLine Capital geria 95 bilhões de dólares em ativos, com mais de 250 funcionários.

Gundlach afirmou que, em comparação com um ano atrás, agora está “um pouco menos pessimista” em relação aos títulos de longo prazo, mas ainda aposta que os rendimentos acabarão subindo. Ele acredita que, se a venda dos títulos continuar, os Estados Unidos poderão recorrer a políticas de intervenção ainda mais fortes para conter a situação.

Uma das possibilidades é reiniciar a “Operation Twist”, ou seja, o Federal Reserve reduziria as taxas de longo prazo enquanto mantém as de curto prazo em níveis elevados. “Acredito que eles irão agir por volta de 6,5%”, disse ele ao falar sobre o rendimento que poderia desencadear essa intervenção.

Outra opção seria a reestruturação da dívida dos títulos do Tesouro dos EUA — um risco que ele já alertou diversas vezes anteriormente. Isso incluiria a redução dos pagamentos de cupom de todos os títulos pendentes.

“Você pode simplesmente decretar que todos os títulos do Tesouro com cupom superior a 1% terão seus cupons unificados em 1%. Assim, de um dia para o outro, você reduziria as despesas com juros em 75%”, afirmou Gundlach. “Claro, todos os investidores ficariam furiosos e nunca mais confiariam em você. Também nunca mais conseguiria pedir dinheiro emprestado.”