Instituição: O preço do ouro resistente já precificou o risco do jogo entre o Federal Reserve e a Casa Branca, a lógica de alta de longo prazo ainda permanece.

Portal de Notícias Cambiais, 16 de setembro — O rendimento dos títulos de longo prazo dos EUA subiu para o nível mais alto em quase vinte anos, com o mercado amplamente apostando em um aumento das taxas de juros pelo Federal Reserve nesta semana, o que tem colocado pressão de venda contínua sobre o ouro. No entanto, a chefe de pesquisa de commodities do Commerzbank, Thu Lan Nguyen, destacou que o preço do ouro mostrou uma resiliência acima do esperado, principalmente porque o mercado está atualmente se protegendo contra o iminente conflito de políticas entre o Federal Reserve e o governo Trump. O banco revisou para baixo sua meta para o preço do ouro este ano, mas mantém a visão de alta no longo prazo, pois o prêmio de risco do dólar está recuando e o risco da dívida soberana global continua sustentando o valor do ouro na composição de portfólios.

Impulsionado pela pressão inflacionária contínua, o mercado espera que o Federal Reserve inicie um novo ciclo de aumento de juros, levando os rendimentos dos títulos do Tesouro americano a atingir a máxima de vinte anos, enquanto o mercado de ouro enfrenta vendas contínuas. No entanto, o Commerzbank apresentou uma avaliação diferente: apesar da pressão de venda, o suporte na base do mercado permanece sólido, e a resiliência do ouro merece atenção.

No relatório mais recente, Thu Lan Nguyen, chefe de pesquisa de commodities do Commerzbank, analisou que o mercado atualmente precifica em torno de 90% de chance de o Federal Reserve aumentar as taxas nesta semana. Além disso, as tensões no Oriente Médio elevaram os preços do petróleo, impulsionando as expectativas de taxas globais de juros mais altas, afetando não apenas o mercado americano.

Resiliência do ouro desafia tendência de queda, reflexo da disputa de políticas entre Federal Reserve e Casa Branca

Segundo Thu Lan Nguyen, Desde que Trump venceu as eleições há quase dois anos, ele tem exercido pressão ativa para que o Federal Reserve reduza as taxas de juros para estimular a economia, inclusive iniciando investigações pelo Departamento de Justiça e tentando substituir membros do comitê de política monetária. Ela explica que, no início deste ano, o mercado inicialmente esperava cortes significativos nas taxas pelo Federal Reserve, precificando dois cortes ao longo do ano, mas após conflitos entre Israel e Irã, o fornecimento global de energia foi gravemente impactado, reacendendo pressões inflacionárias e revertendo drasticamente as expectativas do mercado.

Nguyen afirma que, diante da inflação persistentemente elevada, a pressão para aumento de juros pelo Federal Reserve cresceu, enquanto Trump já declarou que, caso o Federal Reserve se recuse a reduzir as taxas, tomará medidas extremas. O conflito direto parece inevitável, e o mercado financeiro passa a precificar cada vez mais esse risco incremental. Ela complementa dizendo, E que o dilema político do Federal Reserve só fica plenamente evidente quando os objetivos de política econômica conflitam com as demandas do presidente dos EUA.

Ela analisa ainda que isso explica por que, mesmo com os rendimentos dos títulos do Tesouro próximos ao nível mais alto em 20 anos, o dólar continua pressionado, e o prêmio de risco do dólar segue em alta no mercado de opções.

Meta de preço do ouro é reduzida no curto prazo, mas fundamentos de alta permanecem no longo prazo

O ouro, por si só, não gera rendimento, e a elevação das taxas de juros aumenta o custo de oportunidade de manter o ativo, pressionando seu preço. No entanto, o banco alemão acredita que, até o fim deste ano, o espaço para queda do ouro é limitado. Em julho, o Commerzbank revisou para baixo a previsão do preço do ouro no final do ano, de US$ 4.800 para US$ 4.500 a onça, em comparação com a estimativa de junho.

Nguyen destacou que a visão de longo prazo otimista para o ouro permanece inalterada, pois fatores estruturais que impulsionaram a alta do metal no primeiro semestre ainda persistem.

Conclusão

Analisando o contexto, o ouro atualmente está em uma fase de intensa disputa entre forças compradoras e vendedoras. O aumento dos rendimentos dos títulos americanos e a expectativa de aumento dos juros pelo Federal Reserve atuam como forças baixistas; já a pressão política sobre a independência do Federal Reserve, a diminuição do privilégio do dólar como refúgio e os riscos da dívida soberana global formam a base de sustentação do ouro — fatores que explicam sua capacidade de resistir à pressão de venda. No curto prazo, o Commerzbank reduziu a meta para o preço do ouro, alertando investidores a não comprarem em picos de preço, mas os benefícios estruturais de longo prazo continuam. As decisões futuras do Federal Reserve e a evolução do conflito de políticas entre a Casa Branca e o Federal Reserve seguirão ditando os rumos do ouro e do dólar.


Gráfico semanal do ouro à vista. Fonte: Yihuitong

Fuso horário UTC+8, 16 de setembro, 12:01 — Ouro à vista cotado a US$ 4.327,67 por onça