A teoria de desaceleração da IA não impede o frenesi de financiamento das grandes empresas de modelos! O lançamento do Astra provoca debates sobre AGI enquanto a OpenAI busca uma avaliação de 1,2 trilhões de dólares.

De acordo com o aplicativo da Inteligência Financeira Zhihui, a desenvolvedora do ChatGPT — ou seja, a líder global em aplicações de IA, OpenAI — está em negociações preliminares com potenciais investidores interessados para uma nova rodada de captação de recursos, com uma avaliação projetada superior a US$ 1,2 trilhão. Veículos de imprensa citaram fontes informadas, afirmando que as negociações foram iniciadas por investidores institucionais, e o avanço desse processo dependerá do cronograma de abertura de capital. O CEO da OpenAI, Sam Altman, afirmou que a empresa provavelmente só irá abrir capital em 2027.

Isso significa que, antes de aceitar a precificação pelo mercado público, os investidores ainda estão dispostos a conquistar mais ações da OpenAI. A lógica de negócios que sustenta esse interesse reside na ampliação do escopo de tarefas possíveis com os modelos avançados, abrindo limites de crescimento maiores para receitas de assinaturas, serviços corporativos e API; o suporte para avaliações futuras dependerá da velocidade com que essa demanda se converte em receitas e fluxo de caixa.

A consideração da OpenAI para uma nova rodada de captação, com avaliação possivelmente acima de US$ 1,2 trilhão, juntamente com os movimentos de captação das duas outras líderes em aplicações de IA — Anthropic e DeepSeek — refletem ainda mais a disputa do capital pelos modelos de plataforma. Em maio, a Anthropic anunciou a conclusão de uma captação de US$ 65 bilhões, atingindo uma avaliação pós-investimento de US$ 965 bilhões; posteriormente, em 11 de setembro, foi noticiado que seu potencial IPO pode ser preparado com uma avaliação em torno de US$ 2 trilhões, buscando captar até cerca de US$ 100 bilhões, o que, caso concretizado, superaria o recorde histórico de US$ 86,3 bilhões estabelecido pela SpaceX em junho. O mercado de US$ 2 trilhões mencionado refere-se mais ao valor potencial de IPO citado na reportagem, ainda não sendo o valor de mercado pós-captação efetivado.

Já no caso da DeepSeek, a mais avançada desenvolvedora chinesa de grandes modelos de IA, meios de comunicação informaram em 9 de setembro que a captação em processo está sendo negociada com uma avaliação pré-investimento de aproximadamente US$ 71 bilhões, enquanto a rodada anterior foi avaliada em cerca de US$ 52 bilhões. É evidente que capitais de diferentes mercados estão apostando fortemente no potencial de crescimento das aplicações de IA, mas os preços em negociação ainda precisam ser validados pelas transações finais.

Reforço de capital antes da abertura de capital: OpenAI planeja nova rodada de investimentos, avaliação pode superar US$ 1,2 trilhão

A OpenAI está em negociações preliminares com investidores para uma nova rodada de captação que elevará o valuation desta desenvolvedora do ChatGPT para mais de US$ 1,2 trilhão antes de sua oferta pública inicial (IPO).

Segundo reportagens da mídia, uma fonte informada sobre as discussões, que pediu anonimato, afirmou que a decisão de avançar com a nova captação dependerá do momento escolhido pela OpenAI para abrir o capital. A iniciativa partiu dos próprios investidores.

Essa rodada de captação pavimentará o caminho para o aguardado IPO. O CEO da OpenAI, Sam Altman, declarou à revista Fortune que os planos de abertura de capital seguem, mas não acontecerão ainda este ano. Caso a captação ocorra nesse valuation, a OpenAI ultrapassará sua principal concorrente, a Anthropic, que em maio completou uma rodada com avaliação de US$ 965 bilhões, considerando o novo investimento.

O Financial Times noticiou nesta terça-feira, horário local britânico, sobre as negociações, observando ainda que essa rodada possibilitará que investidores de longa data aumentem sua participação antes do IPO da empresa.

Anthropic está preparando sua própria oferta pública inicial e já escolheu a Nasdaq como local de listagem. Segundo a Bloomberg, a desenvolvedora do chatbot Claude busca captar, em um IPO que pode acontecer já em outubro, montantes comparáveis ou superiores aos levantados pela SpaceX em junho, que arrecadou um recorde de US$ 86,3 bilhões.

O CEO da OpenAI, Sam Altman, disse recentemente à Fortune que a empresa provavelmente só abrirá capital em 2027.

Do ponto de vista de inovação tecnológica e viabilidade econômica, o principal motivo para OpenAI e Anthropic atraírem grandes investidores institucionais e atingirem altas avaliações é a capacidade de transformar habilidades de modelos em trabalhos profissionais repetíveis e entregáveis. O pré-treinamento fornece habilidades básicas, o aprendizado por reforço e avaliações de tarefas melhoram a inferência e a execução, enquanto chamadas de ferramentas, gestão de contexto e verificação de resultados ajudam o modelo a completar fluxos de trabalho mais longos.

Um exemplo concreto desse progresso é o lançamento do modelo Astra pela OpenAI, que iniciou o debate sobre AGI: no teste de simulação de latência do OSWorld 2.0, o Astra obteve pontuação de 72,6% nas tarefas, levando cerca de 40 minutos em tarefas individuais; a geração anterior, GPT-5.6 Sol, teve 65,7% e cerca de 75 minutos. Isso atesta, sob condições específicas, a melhora simultânea no desempenho e eficiência de tempo. Os números divulgados do Astra pela OpenAI incluem ainda 98% na quarta etapa do FrontierMath e 99,9% no ARC-AGI-3, mostrando saltos de capacidade em testes de alta complexidade e corroborando declarações recentes de Jensen Huang, CEO da Nvidia, sobre o lançamento do GPT-6 Astra ser um marco na chegada da era da AGI.

Já os mais recentes sistemas de pesquisa multiagentes da Anthropic ilustram o valor de engenharia em planejamento, recuperação paralela e múltiplas chamadas de ferramentas. Com esses avanços reduzindo retrabalho e necessidade de intervenção humana nas tarefas dos clientes, empresas têm motivos maiores para incluir IA em seus orçamentos recorrentes; modelos de negócios podem então se expandir para tarefas de alto valor como desenvolvimento de software, pesquisa e serviços profissionais.

A pausa repentina nas assinaturas da versão Pro do Astra, provocada pela demanda, expôs simultaneamente o aumento excepcional do apetite do mercado por grandes modelos de IA e os limites impostos pela capacidade de computação. De acordo com reportagens, Tibo, responsável de produto da OpenAI, afirmou que a demanda pelo Astra era “sem precedentes”, sendo o nível Pro o que mais pressionava o sistema; desde 10 de setembro, a empresa suspendeu novas assinaturas e upgrades do plano Pro 20x mensal de US$ 200, mantendo apenas renovações dos assinantes existentes.

Analisando o funcionamento típico dos grandes modelos, tarefas de agentes complexos requerem várias leituras de contexto, chamadas de ferramentas, geração de abordagens e verificação de resultados: o processamento de entrada aumenta a carga de cálculo, conversas longas e alta concorrência requerem mais cache KV, e a etapa de geração pode ser limitada pela largura de banda de memória. Portanto, expandir a capacidade computacional disponível e otimizar o agendamento é crucial para suportar maior demanda paga e realizar tarefas a custos competitivos.

É inegável que a pressão de demanda trazida pelo Astra reforçou a motivação comercial da OpenAI para expandir sua infraestrutura; e o segredo para sustentar uma avaliação bilionária está em elevar continuamente a eficiência de entrega de tarefas bem-sucedidas, tornando o crescimento de receitas com assinaturas, API e clientes corporativos sustentável em lucro e fluxo de caixa.

Quando uma avaliação de trilhão encontra um yield de 5%, o investimento em IA migra para a “concretização de resultados”

Paralelamente, com a pauta da “desaceleração da IA” ganhando força nos mercados e o rendimento dos títulos do Tesouro norte-americano de 10 anos pressionando, as bolsas dos EUA e do mundo todo passaram a comparar mais a concretização de lucros prometida pela onda de IA. O investimento no segmento mostra uma diferenciação mais clara: o capital continua buscando oportunidades de longo prazo nas plataformas de modelos líderes, enquanto aumenta a exigência de retorno rápido no lucro para empresas de software listadas relacionadas à IA.

O movimento de “desaceleração da IA” — com líderes globais como Anthropic e OpenAI pedindo publicamente, no fim de semana, por uma desaceleração no desenvolvimento dos grandes modelos de IA —, somado à escalada dos yields dos Treasuries de longo prazo, eleva o sarrafo das avaliações das empresas de tecnologia na bolsa. Em 12 de setembro, Dario Amodei, CEO da Anthropic, defendeu abertamente a necessidade de desacelerar o avanço das capacidades de ponta para que as medidas de segurança acompanhem, com apoio de Altman e outros.

No primeiro pregão após a fala de Amodei, em 14 de setembro, a Nvidia, “superpotência dos chips de IA”, caiu cerca de 3,4%, e o índice de semicondutores da Filadélfia teve queda rara de cerca de 6%, refletindo que o mercado está precificando riscos ligados à discussão sobre a desaceleração da IA. O mercado passou então a rever expectativas sobre investimentos em treinamento massivo, ritmo de lançamentos e compras futuras de capacidade computacional. Em 14 de setembro, o índice da Philadelphia Semiconductor caiu cerca de 6%; o Kospi, termômetro global de investimentos em capacidade de IA, caiu mais de 3% na segunda-feira e, em 15 de setembro, retrocedeu mais 0,85%, fechando em 6.627,26 pontos – quarto pregão de queda consecutivo.

Em 15 de setembro, o rendimento dos Treasuries de 10 anos ultrapassou 5% novamente, atingindo o maior nível desde 2007. Conhecido como o “referencial global para precificação de ativos”, o yield de 10 anos chegou a 5,012% durante o pregão de 14 de setembro, maior valor intradiário desde 2007, caindo depois para 4,960%. Ao fim do pregão de 15, o rendimento se manteve acima de 5%, fechando próximo de 5,04%, renovando máxima desde 2007. Essa taxa serve de referência para o custo de captação das empresas e a taxa de desconto usada para valorizar lucros futuros. Com preços de energia e pressão inflacionária em alta, os juros avançam, trazendo tanto aumento de custos quanto ajuste nas expectativas de crescimento das empresas de tecnologia.

Depois que o rendimento dos Treasuries de 10 anos atingiu máximas desde 2007, a permanência dos títulos de longo prazo em patamares elevados e o tema da “desaceleração da IA” estão pressionando as perspectivas de expansão de investimento em computação e lucros das fabricantes de chips; por outro lado, a crescente frequência de uso e demanda por compute impulsionadas pelo Astra trazem sinais positivos para a comercialização das aplicações de IA. Diante desse cenário, a negociação da OpenAI para captação acima de US$ 1,2 trilhão pode ser entendida como uma visão de parte dos investidores no potencial de penetração dos modelos avançados em assinaturas, serviços corporativos e fluxos profissionais. As divergências no mercado de capitais concentram-se em quão rápido a IA pode transformar potencial em receita e se esse faturamento será suficiente para suportar o investimento crescente em capacidade computacional.