A arte de investir em "outliers" na nova era da Börk

Desde sua fundação em Edimburgo em 1908, a Baillie Gifford sempre se destacou no campo da gestão de investimentos. Sua estratégia principal — a Estratégia Global de Crescimento de Longo Prazo (LTGG) — agora é amplamente conhecida. Lançada em fevereiro de 2004, a estratégia LTGG sobreviveu a mais de duas décadas de variações de mercado, estabelecendo uma filosofia de investimento baseada em ciclos ultra-longos e baixíssima rotatividade. O período médio de posse é de 10 anos, com uma taxa de rotatividade de cerca de 10%. Ao longo dessas mais de duas décadas, a Baillie Gifford obteve retornos excepcionais. Por trás disso, está a sua profunda percepção e busca incansável pelos “outliers”.

No contexto de investimento da Baillie Gifford, “outliers” são definidos como aquelas empresas extraordinárias capazes de proporcionar pelo menos 5 vezes de retorno ao portfólio em investimentos de longo prazo. Investimentos focados em crescimento são, essencialmente, um jogo de retorno assimétrico: o risco de queda é limitado, enquanto o potencial de alta é ilimitado.

Os retornos trazidos pelos outliers têm um impacto gigantesco ao olhar para o portfólio total. Até o final de junho de 2026, ao longo dos 22 anos de história da LTGG, 17 ações como “outliers” juntas contribuíram com cerca de dois terços do retorno acumulado do portfólio. Entre elas, três grandes vencedores — Nvidia (137x), Amazon (118x) e Tesla (79x) — criaram milagres compostos impressionantes.

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Esse é o retorno trazido pelos outliers. E é a especialidade da Baillie Gifford. Sua taxa de captura de outliers chega a ser três vezes maior que a do índice MSCI Global, e quase 9% nos últimos cinco anos.

Recentemente, a Baillie Gifford e sua LTGG realizaram uma série de discussões e reflexões sobre a estratégia LTGG, pensando em como identificar novos “outliers” no ambiente de mercado atual.

Adaptando-se ao Ambiente de Mercado em Constante Mudança

Diante de um cenário cada vez mais complexo, a Baillie Gifford permanece fiel aos seus princípios essenciais, enquanto evolui sua metodologia para se adaptar à nova era.

Na psicologia evolutiva, a “Teoria da Gestão do Erro” aponta que o ser humano tende ao pessimismo: confundir um galho com uma cobra traz apenas um incômodo, mas confundir uma cobra com um galho pode ser fatal. Esse instinto de aversão à perda, somado ao efeito amplificador da mídia sobre catástrofes, faz com que o mercado de capitais sofra de uma falta sistêmica de otimismo. Para combater esse viés, a Baillie Gifford incorporou sistematicamente o “otimismo fundamentado” (Informed Optimism) ao seu processo de investimento. O emblemático “framework das dez perguntas para análise de ações” exige que os pesquisadores imaginem como uma empresa pode multiplicar seu valor por cinco e descrevam qual seria seu cenário daqui a dez anos. Durante a primeira metade de cada discussão de ações, opiniões negativas são estritamente proibidas. Com Nvidia, por exemplo, já em 2016, a Baillie Gifford simulou cenários otimistas prevendo um valor de mercado de US$500 bilhões — hoje, já supera US$5 trilhões.

A teoria tradicional das finanças costuma igualar volatilidade ao risco, mas a Baillie Gifford acredita que o verdadeiro risco é a “perda permanente de capital” e “perder o crescimento estrutural de longo prazo”. Em fevereiro de 2025, quando a AppLovin sofreu um ataque de vendas a descoberto e caiu 56%, a Baillie Gifford não entrou em pânico nem vendeu; ao contrário, voltou à pesquisa, fez verificações cruzadas e percebeu que a acusação mais grave era baseada num equívoco dos vendedores sobre o modelo de receita. Não só manteve sua posição, como aumentou ainda mais. Depois disso, a receita da AppLovin cresceu 84%, o EBITDA dobrou, trazendo cerca de 3,5 vezes de retorno em pouco tempo. Dados históricos mostram que, após cada recuo acima de 10% na LTGG, houve recuperações ainda mais significativas (por exemplo, recuo máximo de 55,6% em 2007-09, 53,5% em 2021-22).

Todavia, a Baillie Gifford também cometeu erros. Em 2022, devido à forte concorrência e preocupações com o metaverso, vendeu suas ações da Meta. Perdeu, então, a escalada vertiginosa das ações da Meta, que posteriormente quintuplicaram. Essa lição mostrou que desistir cedo demais é o verdadeiro perigo.

Assim como o mercado está em constante evolução, a metodologia da Baillie Gifford também. Primeiro, há uma

Depois, há uma

Investindo em “Outliers” na Era da Inteligência Artificial

Sem dúvidas, no ambiente de investimento atual, inteligência artificial é uma oportunidade que não pode ser ignorada nem perdida. Onde estão os “outliers” na era da IA?

Ao revisitar outliers históricos, sejam equipamentos de mineração da Atlas Copco ou o petróleo de baixo custo da Petrobras, suas

Na era da IA, essa questão de investimento permanece central: onde reside a capacidade escassa? Quais elos permitem a persistência de retornos acima da média? Embora os papéis de Nvidia, TSMC e ASML já estejam estabelecidos, a Baillie Gifford segue buscando o próximo ativo-bloqueio que possa limitar o avanço da IA.

A Baillie Gifford acredita que, neste tempo, é preciso diferenciar amplitude do funil de pesquisa e amplitude do portfólio de investimentos. “Pescar em rede ampla” serve para ampliar a visão de pesquisa, sem, contudo, significar a diversificação do portfólio, cuja rotatividade permanece baixa como sempre.

Robôs humanóides também podem ser o próximo grande campo de outliers. Até 2050, projeta-se que a frota global de robôs humanóides se aproxime de 1 bilhão de unidades.

A Evolução do Método de Investimento da Baillie Gifford

A evolução da estratégia LTGG da Baillie Gifford é um caminho de “núcleo inalterado e meios aprimorados”. O foco continua na obsessão por capturar outliers, mas as ferramentas estão sendo amplamente aprimoradas. “Observar amplamente não serve para ter muitos ativos, mas criar mais oportunidades de aplicar padrões elevados de crescimento”.

No aspecto mental, o otimismo deixou de ser qualidade pessoal para se transformar em processo sistemático. Com discussões otimistas obrigatórias, o framework das dez perguntas e simulações de cenários otimistas, a Baillie Gifford conseguiu resistir ao pessimismo do mercado. Seja na AppLovin, Nvidia ou MercadoLibre, que cresceu 30% na receita por 28 trimestres consecutivos mas viu suas ações caírem 40% devido à compressão de margem de lucro de curto prazo, o método provou ser eficaz. Em termos de risco, a Baillie Gifford abandonou o antigo conceito de “volatilidade é risco” para adotar o novo paradigma de que “risco é perda permanente de capital”. Quedas acima de 50% não foram perdas definitivas, mas pontos de partida para retornos superiores; e a lição da Meta tornou “desistir cedo demais” um perigo sempre monitorado pela equipe.

No campo metodológico, a Baillie Gifford mantém concentração, longo prazo e foco em outliers enquanto evolui em pesquisa aprofundada, amplitude geográfica e monitoramento dinâmico de gargalos. Como previa a Baillie Gifford: “O próximo grande investimento da LTGG provavelmente será completamente diferente dos anteriores.” Em um tempo em que tecnologias disruptivas como a IA estão transformando o mundo, o verdadeiro longo-prazismo não é esperar passivamente, mas sim capturar com muita paciência, disciplina rigorosa e “otimismo fundamentado” os outliers que mudarão o futuro.