Títulos do governo de 30 anos a 5,82%! Custo de empréstimos do Reino Unido dispara para o nível mais alto desde 1998, aumentando a pressão sobre o orçamento fiscal

O custo de empréstimos de longo prazo do Reino Unido subiu para o nível mais alto em quase trinta anos, à medida que a onda global de venda de títulos está transmitindo pressão diretamente para as finanças públicas britânicas.

Nesta terça-feira, o Escritório de Gerenciamento de Dívida do Reino Unido (DMO) concluiu uma emissão de 4 bilhões de libras em títulos públicos com prazo de 30 anos, com taxa de retorno fixada em 5,82%, estabelecendo o maior rendimento de emissão desde a criação do DMO em 1998. Este número não só marca o custo de empréstimo de longo prazo do Reino Unido atingindo o ponto mais alto em três décadas, mas também impõe maiores restrições à proposta orçamentária que está por vir.

O gestor de fundos Gordon Shannon afirmou que o aumento do rendimento dos títulos britânicos está diretamente ligado ao desempenho dos mercados globais, mas "a disparada no custo interno de empréstimos sem dúvida reduzirá o espaço de manobra do governo na proposta orçamentária do próximo mês".

Ao mesmo tempo, o rendimento dos títulos públicos britânicos de 10 anos já subiu para 5,2%, o mais alto entre os países do G7. O Chanceler do Tesouro do Reino Unido, John Healey, reconheceu em discurso na segunda-feira que o gasto anual com juros da dívida britânica já atinge 110 bilhões de libras, superando todos os outros principais setores de gastos governamentais, exceto a saúde, e prometeu "enfrentar com honestidade" a necessidade de controlar os gastos no orçamento.

Emissão é bem recebida pelo mercado, altos retornos atraem investidores

Apesar do ambiente de mercado volátil, esta emissão de títulos viu forte demanda por parte dos investidores. Segundo informações preliminares enviadas aos investidores, o total de pedidos para esta emissão sindicada ultrapassou 85 bilhões de libras, com a procura superando amplamente o volume ofertado.

Stephen Jones, CIO da Aegon Asset Management, afirmou: “Para alguns, é doloroso, para outros, é uma oportunidade. Os investidores acreditam que os rendimentos atualmente oferecidos pelos títulos britânicos já são suficientemente atraentes para aumentar suas posições.”

Jessica Pulay, CEO do DMO, declarou também que a negociação foi concluída com sucesso em um ambiente de mercado volátil, “demonstrando ainda mais a força e profundidade contínuas do mercado de títulos britânico, bem como o forte apoio dos participantes ao plano de financiamento”.

O DMO planeja emitir um total de 250 bilhões de libras em títulos em 2023 para sustentar os planos de gastos do governo.

Onda global de venda de títulos intensifica o cenário

O aumento vertiginoso dos custos de financiamento do Reino Unido não é um evento isolado, mas sim um reflexo da pressão contínua sobre o mercado global de títulos.

O principal motor da atual onda global de vendas de títulos é o forte aumento dos preços de energia após o início da guerra no Irã — o preço do petróleo Brent já está novamente próximo de US$ 100 por barril, esfriando drasticamente as expectativas de cortes de juros pelos principais bancos centrais e impondo impactos prolongados sobre o crescimento econômico global e as perspectivas de inflação.

As taxas de longo prazo dos principais países europeus também atingiram novas máximas nesta terça-feira: o rendimento dos títulos franceses de 30 anos subiu para 5,02%, o maior desde setembro de 2008; e o dos títulos alemães de 30 anos atingiu 3,86%, o maior desde 2011.

No caso britânico, a precificação de mercado mostra que os traders esperam pelo menos mais um aumento de 25 pontos-base na taxa de juros do Bank of England (BoE) este ano. Embora esse aumento não seja esperado na reunião deste mês, investidores acreditam amplamente que o BoE irá desacelerar o ritmo de venda de títulos (aperto quantitativo), já que esse movimento já tem pesado adicionalmente nos rendimentos dos títulos de longo prazo.

Pressão de juros da dívida exige consolidação fiscal

Os altos custos de financiamento estão pressionando as finanças públicas britânicas para uma situação ainda mais desafiadora. O pagamento anual de 110 bilhões de libras em juros da dívida já se tornou o "segundo maior departamento" do orçamento do governo — o Chanceler do Tesouro, John Healey, usou essa analogia em seu discurso de segunda-feira, afirmando que, se o pagamento de juros fosse um departamento, seu tamanho ficaria apenas atrás do Ministério da Saúde, superando a soma dos Ministérios da Defesa, Interior e Justiça.

Desde a pandemia, o rendimento de longo prazo britânico já passou por uma tendência de alta contínua, sendo acelerada pelo impacto dos preços de energia após a guerra no Irã e a preocupação do mercado com o excesso de oferta global de dívida. Com a emissão do título de 30 anos fixado em 5,82%, este novo pico de três décadas está agora “travado” como custo de emissão em novos papéis, significando um fardo fiscal ampliado para as próximas décadas.

Nesse contexto, espera-se que o próximo orçamento encontre ainda mais restrições em termos de políticas, dificultando ainda mais a escolha entre expansão de gastos e consolidação das finanças públicas.