web3: Hyperliquid aposta que a avaliação da Utrade será mais de 4 vezes maior do que no IPO

A Yushu Robotics ainda não entrou no mercado público, mas os traders on-chain já estão atribuindo uma avaliação mais alta. A análise da Allium mostra que o valor de mercado dos contratos perpétuos pré-IPO relacionados na Hyperliquid está próximo de 38 bilhões de dólares, enquanto a avaliação para o IPO é de cerca de 9 bilhões de dólares.

Isso significa que o mercado tem expectativas significativamente elevadas para essa empresa chinesa de robótica. A Yushu foi fundada em 2016, com sede em Hangzhou, e seus produtos incluem robôs quadrúpedes e robôs humanoides. Segundo o relatório da Allium, o faturamento da empresa no ano passado foi de 253 milhões de dólares, um crescimento anual de 335%, com mais de 5.500 unidades de robôs humanoides despachadas.

Contratos pré-IPO já apresentam negociações ativas

A Hyperliquid ganhou destaque nos últimos anos devido aos contratos perpétuos negociados on-chain. Esse tipo de produto permite ao trader operar comprado ou vendido sem data de vencimento, além de utilizar alavancagem. Com essa infraestrutura, o mercado evoluiu dos ativos cripto para incluir ouro, petróleo e, recentemente, empresas privadas prestes a abrir capital.

A Allium aponta que contratos semelhantes já tiveram valor de referência anteriormente. Em julho, o preço do contrato pré-IPO da empresa chinesa de chips de armazenamento CXMT diferiu do preço de abertura em Xangai por apenas cerca de 2,5%. Em junho, traders acertaram em suas estimativas para o preço de estreia da SpaceX acima do preço de emissão de 135 dólares, que ficou próximo do resultado real.

Preço atual está muito acima do preço de emissão

Atualmente, a Yushu possui dois mercados relacionados na Hyperliquid, operados pela Trade.xyz e Paragon. Dados da Allium mostram que juntos acumulam cerca de 9,1 milhões de dólares em contratos abertos, com volume negociado de aproximadamente 59 milhões de dólares.

Quando ambos contratos estão ativos, a diferença média de preço é de apenas 1,6%, com as últimas negociações em torno de 92 e 94 dólares. Com esses valores, a valorização em relação ao preço de emissão do IPO já supera 300%.

Entretanto, esse prêmio elevado também aumenta o risco de liquidação no primeiro dia de negociação. A Allium destaca que mesmo que o preço de abertura da Yushu seja o dobro do preço de emissão, os comprados ainda podem sofrer perdas significativas.

Desvio no preço de abertura pode disparar liquidações

Segundo os cálculos da Allium, se o preço de início da Yushu for de cerca de 45 dólares, embora represente o dobro do preço de emissão, ainda será aproximadamente 52% abaixo do valor do contrato perpétuo atual, podendo liquidar cerca de 33% das posições compradas.

Por outro lado, se o preço de abertura chegar a 128 dólares, quase 6 vezes o preço de emissão, pode liquidar cerca de 53% das posições vendidas. Só quando o preço de abertura estiver próximo do intervalo negociado dos contratos perpétuos atuais é que ambos os lados podem não ser impactados de forma relevante.

Observando a distribuição das posições, o mercado maior na Trade.xyz está quase equilibrado, com aproximadamente 6,5 milhões de dólares em posições compradas e 6,6 milhões em vendidas. Porém, os traders de valores menores são mais pessimistas: cerca de 70% das posições abaixo de 50 mil dólares são vendidas.

A Allium acredita que, se o preço de abertura oficial divergir significativamente do preço atual dos contratos, um dos lados do mercado será forçado a sair. Isso mostra que os contratos pre-IPO on-chain estão assumindo uma função mais antecipada de descoberta de preço, mas distorções sob alta alavancagem podem rapidamente causar pressão de liquidação.