Broadcom cai 20%, o que está assustando o mercado?

Em 11 de agosto, o analista de crédito do Bank of America, Tom Curcuruto, publicou um breve relatório de rebaixamento. Ele reduziu a classificação dos títulos da Broadcom de "overweight" para "market weight".

Vale lembrar que isso não é uma recomendação de ações, mas sim do lado de crédito — ou seja, sua preocupação não é se a Broadcom está lucrando, mas sim se o balanço patrimonial da empresa é suficientemente sólido para suportar o que está fazendo.

No relatório, há um número: 370 bilhões de dólares.

Esse é o valor que ele estimou como a maior exposição potencial de garantia de valor residual (Residual Value Guarantee, RVG) da Broadcom, até meados de 2029, em um arranjo de financiamento denominado “AI XPV Platform”. Se todos os clientes inadimplirem ao mesmo tempo e todos os chips perderem seu valor, a perda máxima teórica da Broadcom chegaria a 42 bilhões de dólares.

Três dias após a divulgação dessa notícia, as ações da Broadcom caíram quase 6%, abaixo de 400 dólares, representando uma retração superior a 20% em relação ao recorde histórico de junho.

O que significa 370 bilhões de dólares? O valor de mercado de toda a Broadcom é de cerca de 2 trilhões de dólares, com uma dívida total em balanço de 64,9 bilhões de dólares. Uma exposição de garantia contingente fora do balanço poderia se expandir para quase um quinto do valor de mercado!?