A gestão da Micron transmite sinal de força: valor do sistema de armazenamento supera 50%, demanda por agentes de IA no lado da CPU está em “pré-temporada de aquecimento”

A Micron Technology está no centro do superciclo de armazenamento impulsionado por IA.

Segundo notícia da Mesa de Negociações Rápidas, no dia 6 de agosto, o Deutsche Bank realizou uma profunda reunião com a equipe de gestão da Micron durante a cúpula Flash Memory Summit 2026. Participaram o Vice-presidente Sênior e Gerente Geral do núcleo de negócios de Data Center, Jeremy Werner, e o Vice-presidente de Relações com Investidores e Finanças, Satya Kumar.

Após o encontro, Melissa Weathers, do Deutsche Bank, publicou um relatório reiterando, com base na visão da gestão da Micron, que o setor de memória deixou de ser um segmento cíclico convencional e que a IA está permanentemente redefinindo-o como centro do valor da arquitetura de sistemas.

Ela afirma que, com a vantagem tecnológica integral desde HBM até armazenamento, aliada à rigorosa disciplina de execução, a Micron possui o "privilégio de luxo" de crescer sem sacrificar a lucratividade, o que pode impulsionar revisões otimistas nas previsões de lucro e na reavaliação da empresa.

A equipe de gestão da Micron enfatizou na reunião que tanto DRAM quanto NAND atualmente enfrentam escassez relativa de oferta em relação à demanda. O surgimento da IA e a maior proporção de armazenamento e capacidade de processamento tornaram este ciclo de desequilíbrio mais evidente em comparação com ciclos históricos.

Além disso, quando a oferta aperta, os clientes geralmente priorizam cortar capacidade de armazenamento, e não de memória principal. Isso ocorre porque os SSDs podem ser substituídos posteriormente por plug and play, enquanto as atualizações de memória exigem desmontagens físicas do sistema.

Essa característica de uso torna a demanda por memória em sistemas de IA mais rígida, com menor elasticidade de preço do que o mercado costuma presumir.

No aspecto de gerenciamento de oferta, a gestão revelou que os Acordos Estratégicos com Clientes (SCAs) devem cobrir cerca de 40% do volume de vendas. Esses acordos, que prometem continuidade de tempo e quantidade de fornecimento, estabelecem limites mínimo e máximo de preço, contribuindo para que ambas as partes planejem melhor a produção e reduzam o impacto das faltas no setor como um todo.

O Deutsche Bank acredita que essas características estruturais tornam as restrições de oferta e demanda deste ciclo de armazenamento ainda maiores que em ciclos anteriores, estando de acordo com o diagnóstico da gestão, mantendo um posicionamento "muito positivo" para o ciclo de armazenamento.

O relatório cita a visão da equipe da Micron de que a participação do armazenamento no valor total do sistema subiu de 10% há cerca de 30 anos para quase 50% atualmente, e que o avanço da IA acelera esse processo de reavaliação há décadas em curso.

A analista usa o exemplo do gerenciamento de cache KV para demonstrar o contexto tecnológico dessa tendência. Se o cache KV não for bem gerenciado, o GPU será forçado a refazer cálculos já realizados ao invés de avançar para novas tarefas, inflando artificialmente o indicador de uso sem produzir resultados práticos.

Para resolver este problema, a Micron adotou uma solução multinível em camadas de armazenamento: o HBM lida com o processamento rápido, o SOCAMM2 (memória principal) gerencia os excessos do KV, um pool de recursos DDR5 descentralizado suporta necessidades residuais, tudo coordenado por software de orquestração que gerencia a migração dos dados.

Melissa Weathers destaca no relatório que segue monitorando uma variável-chave: com a expansão da janela de contexto, é incerto se a intensidade de memória por GPU continuará crescendo ou se a eficiência do software de orquestração de cache KV será suficiente para absorver parte dessa demanda de memória via otimização.

O relatório ainda registra um novo sinal de demanda emergente que merece a atenção dos investidores.

A equipe da Micron enfatiza que, enquanto o foco de capex dos grandes provedores de nuvem estava fortemente em infraestrutura de GPU, a migração das cargas de trabalho de tarefas humanas para baseadas em agentes – muito mais intensivos em processamento – está acelerando o reconhecimento da necessidade de investir em CPUs, tradicionalmente negligenciado.

No entanto, a gestão mantém avaliação cautelosa deste estágio, descrevendo a adoção de agentes como um "aquecimento pré-temporada", distante da implementação em larga escala, restrita atualmente às companhias mais avançadas tecnologicamente.

O Deutsche Bank enxerga o ressurgimento da demanda por CPUs como um "pilar incremental" para o armazenamento impulsionado por IA, abrindo para a Micron espaço de crescimento além do ecossistema de GPU.

No contexto do FMS 2026, investidores demonstraram grande interesse em tecnologias de armazenamento potencialmente disruptivas ao "muro de armazenamento".

Com os preços do DRAM elevados, workloads de inferência que exigem banda larga mas pouca memória migraram cada vez mais para SRAM.

A equipe da Micron estima que cerca de 5% dos sistemas atualmente rodam esse tipo específico de workload. Porém, a escalabilidade da SRAM é inferior à do DRAM, limitando-a a soluções on-chip, sem poder substituir o HBM.

Além disso, as tecnologias CXL (Compute Express Link) e HBF (High Bandwidth Fabric) também foram amplamente debatidas durante o evento, mas a Micron acredita que tanto o valor prático quanto as perspectivas de comercialização permanecem controversas.

O Deutsche Bank considera que a SRAM representa mais um novo nicho dentro da hierarquia de armazenamento, não exercendo, por ora, impacto disruptivo sobre o cenário do HBM, e que representa ameaça competitiva limitada ao core de armazenamento da Micron.

Com base na análise acima, o Deutsche Bank mantém a recomendação de compra para Micron Technology.

O relatório acredita que a sólida linha de produtos da Micron, seu modelo de negócios em evolução constante e o ambiente de oferta e demanda extremamente favorável se combinam para aumentar significativamente as projeções de lucro e impulsionar a revalorização da empresa.

Melissa Weathers aponta especialmente que a Micron hoje desfruta de uma "vantagem de luxo", capaz de crescer sem sacrificar a rentabilidade, listando a capacidade tecnológica total e disciplina operativa como principais diferenciais frente à concorrência.

Vale notar que o Deutsche Bank e afiliadas podem atuar como formador de mercado ou fornecedor de liquidez para instrumentos financeiros emitidos pela Micron Technology, e receberam remuneração por serviços não ligados à banca de investimento no último ano. Os investidores devem considerar potenciais conflitos de interesse ao interpretar as conclusões do relatório.