Gestor de fundos da Gabelli: O mercado está confundindo ouro com commodities cíclicas; ações de mineração de ouro estão seriamente subvalorizadas e a tendência estrutural de alta está longe de terminar

(1) O mercado comete um erro fundamental: Chris Mancini, co-gestor do Gabelli Gold Fund, salientou que o maior equívoco dos investidores é tratar ouro como uma commodity cíclica. Na realidade, o ouro é um ativo monetário, cujo valor é impulsionado por fatores estruturais como incerteza geopolítica, aumento da dívida pública, desdolarização dos bancos centrais e perda de confiança em moedas fiduciárias – e não por oscilações cíclicas da economia. As forças que sustentam a valorização do ouro para 5000 dólares/onça seguem atuando.(2) Lucros recordes nas ações de mineradoras estão subvalorizados: Atualmente, o custo total das mineradoras gira em torno de 2000 dólares/onça, enquanto o ouro permanece acima de 4000 dólares/onça, proporcionando margens de lucro sem precedentes e fluxo de caixa livre robusto. No entanto, o price/earnings das principais mineradoras está em apenas 10-11 vezes – o mercado ainda precifica essas ações pela lógica tradicional dos ciclos de commodities, como se o preço do ouro estivesse prestes a atingir o topo. Para Mancini, essa avaliação está “bastante barata” no atual cenário, e o mercado precisa deixar de enxergar mineradoras a partir da perspectiva de topo do ciclo.(3) Três grandes tendências estruturais sustentam o ouro no longo prazo: A acumulação persistente de ouro pelos bancos centrais, o crescimento da dívida soberana e o aprofundamento da tendência de desdolarização apontam para um cenário favorável ao ouro no longo prazo. Cada vez mais investidores enxergam o ouro como um ativo único, “sem passivos e impossível de replicar”, e essas tendências dificilmente se reverterão no curto prazo. Perturbações de curto prazo (como uma eventual alta nos juros pelo Federal Reserve em resposta ao aumento da inflação causado pelo preço do petróleo) podem adiar, mas não vão alterar a trajetória de alta de longo prazo para o ouro. A recomendação de Mancini: para quem acredita na alta do ouro, o momento é de manter ações de mineradoras em vez do ouro físico, pois o potencial de recuperação das avaliações dessas empresas é bem maior do que a própria valorização do ouro.