Afinal, qual é o futuro das empresas de tesouraria de bitcoin?

Quem conseguir transformar primeiro as posições em BTC em ativos geradores de rendimento, será quem poderá obter novamente um prêmio sustentável.

Autor: Yue Xiaoyu

Recentemente, a MicroStrategy, uma das empresas com tesouraria em bitcoin, está prestes a ser excluída dos índices globais de fundos. Isso pode significar uma saída de até 8.8 bilhões de dólares, o que seria um grande golpe para o preço do bitcoin. Então, qual é o futuro das empresas de tesouraria de bitcoin? Qual é o futuro do modelo DAT?

O modelo DAT não é apenas sobre empresas tradicionais pegando empréstimos para comprar tokens; o mais importante é que os interesses dessas empresas tradicionais estão agora atrelados ao ecossistema desse token.

Mais do que muitos imaginam, já existem diversas empresas de tesouraria de bitcoin promovendo ativamente o desenvolvimento do ecossistema bitcoin. Construir ativamente o ecossistema bitcoin é atualmente uma das poucas formas confiáveis de reacender o prêmio de valorização das empresas DAT. Em momentos de mercado ruim, essa abordagem pode criar um prêmio sustentável de forma mais eficiente do que simplesmente acumular mais BTC. O mercado já comprovou isso com dinheiro real. Abaixo, uma tabela mostra o progresso de algumas das principais empresas de tesouraria de bitcoin na construção do ecossistema.

Quebrando o ciclo vicioso da simples acumulação

Para as empresas que apenas acumulam tokens, se o BTC não valorizar ou se as fontes de financiamento forem bloqueadas, o CPS (suplementação de bitcoin) não conseguirá mais gerar prêmio, e o preço inevitavelmente cairá a zero. Construir o ecossistema é como instalar um segundo ou até terceiro motor, permitindo suplementação, barreiras tecnológicas e novas narrativas de crescimento.

Transformando ativos inativos em rendimento ativo

Por exemplo, Hut 8, Core Scientific e Bitdeer estão transformando o BTC e o poder computacional que possuem em recursos HPC alugáveis para empresas de IA como OpenAI e xAI, gerando um rendimento anualizado de 8-15%, resultando em receita direta em dólares. A lógica de avaliação do mercado passa a ser: posição em BTC (1.0x) + rendimento adicional (prêmio extra de 0.5-1.0x).

Aproveitando novos ciclos narrativos

O ecossistema bitcoin ainda suporta novas narrativas, desde o protocolo Ordinals até o bitcoin Layer2 e BTCFi. Enquanto a empresa estiver disposta a investir dinheiro, equipe e marca para se tornar líder nesta nova onda, investidores de varejo e institucionais estarão dispostos a conceder novamente um prêmio de 2-3 vezes, como é o caso da MARU e Blockchain Group.

De jogo de capital para plataforma aberta

Lógica antiga: prêmio → emissão adicional → compra de BTC → valorização das ações (fechado, reflexivo, extremamente frágil). Nova lógica: posição em BTC + portfólio de projetos do ecossistema + entrada de desenvolvedores/recursos externos → valor da plataforma → prêmio sustentável.

Resumo

O mercado está cada vez menos acreditando que simplesmente acumular tokens pode sustentar o prêmio.

O que realmente pode reacender o mNAV é apenas a empresa que transforma o bitcoin de ouro morto em ecossistema vivo. Quem conseguir transformar primeiro as posições em BTC em ativos geradores de rendimento, será quem poderá obter novamente um prêmio sustentável.