PayFi será a próxima narrativa do RWA?

Protocolos de empréstimo sem garantia funcionam no mundo DeFi?

Autor: Dormindo na Chuva

As preocupações do mercado em relação a esse tipo de protocolo ainda se concentram principalmente na capacidade de pagamento dos tomadores de empréstimo. Em outras palavras, é preciso ver se o projeto consegue recuperar o dinheiro emprestado — só assim os usuários terão mais interesse em investir seus fundos, e o projeto poderá girar e lucrar com as taxas.

Só resolvendo essa questão é que esse tipo de projeto poderá realmente alcançar um desenvolvimento sustentável.

As soluções basicamente seguem dois caminhos:

• Garantir ao máximo que os tomadores de empréstimo consigam pagar normalmente
• Oferecer garantias/seguros adequados aos usuários que depositam fundos

Portanto, ao analisarmos esse tipo de projeto, precisamos focar especialmente nesses dois pontos. Já mencionei $MPL e $CPOOL nas minhas perspectivas de agosto e setembro, e na próxima semana vou escrever mais sobre esses dois projetos.

Hoje, vamos conversar sobre um projeto do mesmo setor que acabou de anunciar um financiamento de 38 milhões: @humafinance, para ver sua solução e as novas expansões do produto.

1/ Informações recentes sobre o financiamento ⬇️

A Huma Finance concluiu recentemente um financiamento de 38 milhões de dólares, incluindo 10 milhões em investimentos de capital e 28 milhões em RWA com rendimento. O financiamento foi liderado pela Distributed Global, com participação de Hashkey Capital, Folius Ventures, Stellar Development Foundation e o braço de venture capital do maior banco privado da Turquia, TIBAS Ventures.

A Huma Finance planeja usar esse financiamento para implantar seu produto PayFi nas blockchains Solana e Stellar.

A seguir, vou compartilhar de forma sucinta meu entendimento sobre o projeto.

2/ Huma Finance v1

Huma Finance v1 é uma plataforma de empréstimos sem garantia voltada para empresas e pessoas físicas, focando na renda potencial futura dos tomadores — ou seja, ao emprestar, o principal critério é o fluxo de caixa futuro do tomador.

Nas palavras oficiais no Mirror: “Renda e ganhos são os fatores mais importantes na subscrição, pois têm alta capacidade preditiva sobre a capacidade de pagamento.”

Para avançar melhor em negócios verticais, a Huma se fundiu este ano com a Arf. A Arf é uma plataforma de liquidez e liquidação focada em pagamentos internacionais, apoiada pela Circle (também parceira de Solana e Stellar).

Após a fusão, a Huma ficou responsável pela parte de captação de fundos dos usuários, enquanto a Arf cuida dos empréstimos para o mundo Web2 + cobrança de juros, formando um ciclo sustentável. (No site oficial, podemos ver que a taxa de inadimplência até agora é de 0%)

3/ PayFi

Huma v2 é uma expansão da v1. Com base nos empréstimos, a Huma quer expandir seus negócios para o setor PayFi.

O que é PayFi?

“PayFi” é um termo proposto por Lily Liu, presidente da Solana Foundation (e também investidora da Huma Finance). PayFi refere-se à criação de novos mercados financeiros em torno do valor temporal do dinheiro (Time Value of Money). O valor temporal do dinheiro significa que uma quantia de dinheiro disponível hoje vale mais do que a mesma quantia no futuro, pois pode gerar renda — seja por meio de empréstimos, rendimentos em títulos do Tesouro dos EUA, ou realizando transferências de forma mais rápida e barata.

Portanto, PayFi também é um dos segmentos do setor de RWA. (Esse deve ser um dos motivos pelos quais a Huma Finance considera implantar na Solana)

No entanto, embora seja RWA, o PayFi é diferente dos ativos RWA tradicionais baseados em rendimentos de títulos do Tesouro dos EUA. Os rendimentos do PayFi geralmente vêm de taxas de transação, pagamentos internacionais e juros de empréstimos. Por exemplo, a Arf utiliza liquidez Web3 para fornecer serviços de transferência internacional para instituições financeiras licenciadas de países desenvolvidos de nível T1 e T2 (funcionando como capital ponte).

Após a redução das taxas de juros nos EUA e com maior adoção, o PayFi pode se tornar o principal segmento de desenvolvimento de RWA. E a Huma é um dos primeiros projetos a atuar em PayFi, recebendo apoio de VCs e do núcleo do setor (basta ver a lista de investidores).

Além disso, para se tornar o principal provedor de infraestrutura do setor PayFi, a Huma lançou o PayFi Stack, atendendo às necessidades do segmento em negociação, moeda, custódia, financiamento, compliance e construção de aplicações.

4/ Huma Finance v2

No produto, a v2 implementou uma estrutura mais complexa, como as funções Senior Tranche, Junior Tranche e First Loss Cover, que mencionaremos a seguir. Em resumo, essa atualização segmentou as funções para atender diferentes perfis de usuários.

O Pool da Huma v2 é dividido em Senior e Junior Pool. O Senior Pool tem rendimento fixo, enquanto o Junior Pool tem rendimento variável, dependendo da receita em tempo real do projeto.

O preço do rendimento variável mais alto do Junior Pool é que, em caso de inadimplência, ele assume as perdas correspondentes. Do ponto de vista do produto, acredito que no futuro o projeto pode precisar de incentivos em tokens ou outras formas para subsidiar os depositantes do Junior Pool — afinal, o Junior Pool é o módulo de segurança do produto.

5/ Como a Arf lida com a liquidez fornecida pelos investidores?

Quando depositamos dinheiro no Huma Finance Arf Pool, esses ativos são mantidos pela Arf em uma SPV (entidade de propósito específico, criada para objetivos específicos ou temporários, principalmente para isolamento de risco) com isolamento de falência.

A Arf Financial GmbH, como prestadora de serviços, atende a SPV. Empréstimos, pagamentos internacionais, liquidação de transações e gestão de riscos são realizados ali. Após a conclusão de uma transação, a SPV devolve o dinheiro e o lucro do Pool para a blockchain. A Arf Financial GmbH não tem controle sobre os fundos do Pool correspondente.

6/ Pontos adicionais

Aqui, complemento dois pontos:

A Arf faz um bom trabalho em gestão de riscos, mas isso gera alguns problemas, como a necessidade de KYC antes do depósito, o que não é muito amigável para muitos usuários DeFi. Além disso, pessoalmente, acho que a UI/UX da Huma Finance ainda pode melhorar.

2. Parceria com a Scroll

Atualmente, podemos depositar USDC na Huma via Scroll, obtendo três benefícios — mais de 10% de rendimento, pontos Huma e pontos Scroll.

7/ Por fim

Por que tenho analisado esse tipo de produto financeiro ultimamente? Porque, após ter vendido tudo recentemente, a maior parte dos meus ativos está em U, então estou procurando um bom destino de investimento para esses U.

Do meu ponto de vista, enquanto o mercado não mostrar uma tendência clara de alta, não vou investir tudo nem alavancar, no máximo farei algumas operações de curto prazo.