O risco das eleições de meio de mandato ainda não desencadeou volatilidade nas ações dos EUA. JPMorgan: O VIX pode subir nas próximas semanas.

De acordo com a aplicação da Zhihui Finance, as eleições intercalares nos EUA são um dos eventos mais aguardados pelo mercado financeiro global durante o restante deste ano, mas os sinais provenientes do mercado de derivados indicam que, no momento, os negociadores não apostam que as eleições provocarão grande volatilidade no mercado acionista norte-americano.

Os dados do mercado de opções mostram que, com a aproximação das eleições de novembro, a volatilidade implícita das ações norte-americanas permanece em níveis relativamente baixos, sendo a curva de forward do Índice de Volatilidade da Chicago Board Options Exchange (VIX) visivelmente inferior aos níveis registados nas anteriores eleições intercalares dos EUA.

As eleições intercalares norte-americanas de 2026 terão lugar em novembro, momento em que todos os 435 lugares da Câmara dos Representantes, bem como cerca de um terço dos assentos do Senado, estarão em disputa. Bram Kaplan, juntamente com outros estrategas de produtos derivados da JPMorgan, destaca que, dado que o mercado vê uma elevada probabilidade de impasse político após a eleição, o impacto dos próximos escrutínios intermediários nas perspetivas macroeconómicas e políticas poderá ser relativamente limitado. Esta expectativa também está refletida na precificação das opções sobre o índice S&P 500, pois, atualmente, o mercado incorpora apenas um prémio de risco moderado para o evento eleitoral.

Concretamente, o mercado de opções prevê que, a 4 de novembro, após o fim das votações, a volatilidade implícita do índice S&P 500 ronde valores ligeiramente superiores a 0,8%, o que corresponde aproximadamente à volatilidade esperada para os dias imediatamente anteriores à decisão de taxas de juro da Reserva Federal.

Isto significa que, apesar do elevado interesse dos investidores nas eleições intercalares, os preços atuais mostram que os traders não as consideram como um evento de risco suficiente para desencadear fortes turbulências no mercado acionista dos EUA. No entanto, estrategas da JPMorgan assinalam que, historicamente, a volatilidade das ações norte-americanas costuma aumentar gradualmente nos meses que antecedem as eleições intercalares, atingindo habitualmente o pico cerca de um mês antes da votação e voltando a cair depois do escrutínio. Um estudo recente da JPMorgan Asset Management sobre dados históricos confirma que anos de eleições intercalares tendem a ser acompanhados por uma volatilidade realizada mais elevada, embora em certos anos a agitação do mercado seja impulsionada essencialmente por fatores como a política monetária, e não apenas pelo fator eleitoral em si.

É de notar que a curva forward atual do VIX continua significativamente abaixo dos níveis registados nas vésperas de anteriores eleições intercalares, ao mesmo tempo que os investidores enfrentam uma série de outros riscos macroeconómicos, incluindo a instabilidade de mercado causada pela inteligência artificial e os riscos de inflação e económicos provocados pelo aumento dos preços do petróleo devido à guerra no Irão.

Por isso, os estrategas da JPMorgan consideram que, embora o mercado de opções esteja a reagir de forma contida às eleições intercalares por enquanto, há espaço para aumentos de volatilidade nas próximas semanas. Os estrategas sugerem aos investidores que fiquem atentos à possibilidade de a volatilidade aumentar antes das eleições, dado que o VIX pode repetir a tendência de subida observada em anos anteriores a eleições intercalares, ao passo que outros riscos macroeconómicos cruciais poderão ainda acentuar-se antes do escrutínio.