Instytucja: Korzystny wynik wyborów wspiera cenę złota, ale cena ropy i oczekiwania dotyczące podwyżki stóp procentowych nadal stanowią presję.

Według informacji Golden Ten Data z 10 listopada—— Analitycy Heraeus wskazują, że złoto i srebro kontynuują wzrosty dzięki silnemu odbiciu po zwycięstwie Demokratów w wyborach śródokresowych, po tym jak oba metale zanotowały najniższe poziomy w roku. Jednak napięcia związane z sytuacją w Iranie mogą spowodować ponowny wzrost cen ropy Brent, a publikacja danych z rynku pracy w USA podniosła prawdopodobieństwo podwyżki stóp procentowych przez Fed w grudniu do 79%, co stanowi krótkoterminową presję na metale szlachetne. Wzmożone zakupy złota przez banki centralne w trzecim kwartale zapewniają długoterminowe wsparcie cen złota; natomiast odbicie srebra jest ograniczone, a produkcja wiodących kopalni spada w porównaniu do zeszłego roku.

Analitycy Heraeus zauważają, że zarówno złoto, jak i srebro utrzymują silny trend rozpoczęty po zeszłotygodniowym zwycięstwie Demokratów w wyborach śródokresowych w USA, jednak w przyszłości mogą napotkać presję z powodu rosnących cen ropy oraz wzmacniających się oczekiwań na podwyżkę stóp procentowych przez Fed. Przed rozpoczęciem tego rajdu cena złota i srebra osiągnęły tegoroczne minima, a zakupy złota przez banki centralne zapewniają długoterminowe wsparcie cenom złota.

Zwycięstwo Demokratów napędza wzrost cen złota, lecz utrzymują się dwa kluczowe czynniki ryzyka

Przed aktualną falą odbicia cena złota spot zanotowała głęboką korektę, spadając od końca sierpnia o ponad 15%, chwilowo poniżej poziomu 3 900 USD za uncję, łamiąc czerwcowe minimum wynoszące 3 950 USD. Po zdobyciu przez Demokratów kontroli nad obiema izbami Kongresu, nastąpił największy dzienny wzrost ceny złota od sierpnia, a kurs szybko powrócił powyżej 4 000 USD za uncję.

Rynek wcześniej zakładał, że przejęcie kontroli przez Demokratów nad Kongresem przyspieszy deeskalację konfliktu z Iranem; 4 listopada ropa Brent zanotowała jednodniowy spadek blisko 9%, jednak napięcia między USA i Iranem trwają, a w kolejnych dwóch dniach ceny ropy wzrosły, kończąc powyżej 95 USD za baryłkę. Nowy Kongres rozpocznie oficjalnie prace dopiero w styczniu przyszłego roku. Jednocześnie dane z rynku pracy w październiku znacznie przekroczyły oczekiwania rynku, z liczbą nowo utworzonych miejsc pracy wynoszącą 165 000 wobec prognozowanych 65 000; rynek wycenia prawdopodobieństwo podwyżki stóp przez Fed w grudniu na około 79%, a oczekiwania zaostrzenia polityki monetarnej nadal ograniczają metale szlachetne.

Banki centralne przyspieszają zakupy złota, co wzmacnia dywersyfikację rezerw

W trzecim kwartale tempo zakupów złota przez banki centralne na świecie wyraźnie przyspieszyło – według szacunków World Gold Council, banki centralne i oficjalne instytucje w trzecim kwartale zwiększyły swoje rezerwy złota o łącznie 321 ton, co oznacza wzrost o 42% rok do roku i znacznie przewyższa średnią kwartalną z ostatnich pięciu lat, wynoszącą 227 ton. Od początku 2026 roku skumulowane zakupy złota wyniosły 675 ton, o 6% więcej niż rok wcześniej.

Jednak tylko 120 ton zakupów złota można prześledzić w oficjalnych danych; głównymi deklarującymi są państwa azjatyckie oraz Polska, które zwiększyły rezerwy odpowiednio o 63 i 40 ton, podczas gdy Kazachstan i Uzbekistan po 14 ton. W drugim i trzecim kwartale, gdy ceny złota spadały z rekordowego poziomu z pierwszego kwartału, banki centralne wciąż kupowały złoto; nawet przy historycznie wysokich cenach strategia dywersyfikacji rezerw pozostaje głównym motywatorem zakupów.

Odbicie srebra słabe, produkcja czołowych spółek niższa niż w ubiegłych latach

Srebro również zaliczyło odbicie od minimów – jego cena spadła poniżej 49 USD za uncję, co stanowi najniższy poziom w 2026 roku, po czym powróciła powyżej 52 USD za uncję. Jednak pozostaje to daleko od poziomów z czerwca i lipca, a obecne odbicie zrekompensowało tylko niewielką część wcześniejszych spadków.

Hecla, wiodąca północnoamerykańska kopalnia srebra, wyprodukowała w trzecim kwartale 4,17 miliona uncji srebra, co oznacza niewielką zmianę wobec poprzedniego kwartału, ale spadek o 9% rok do roku. Produkcja w kopalniach Greens Creek i Lucky Friday spadła, ale wzrost zawartości srebra w rudzie w kopalni Keno Hill przyczynił się do wzrostu wydobycia o 54% kwartał do kwartału – do 963 tysięcy uncji, częściowo kompensując spadki produkcji w innych lokalizacjach. Roczna produkcja firmy prognozowana jest na 16,1 miliona uncji, co stanowi około 1,9% światowej podaży wydobywanego srebra.

Podsumowanie

Oczekiwania dotyczące poluzowania polityki fiskalnej po zwycięstwie Demokratów są kluczowym katalizatorem obecnego odbicia złota i srebra, lecz wzrost cen ropy i wysokie prawdopodobieństwo podwyżki stóp przez Fed w grudniu to krótkoterminowe czynniki ograniczające. Systematyczne zakupy złota przez banki centralne wzmacniają długoterminowe perspektywy złota, podczas gdy słabe odbicie srebra i spadek produkcji kopalni sugerują możliwość dalszego zróżnicowania tendencji na rynku metali szlachetnych.


Wykres dzienny ceny złota spot, źródło: Golden Ten Data

O godzinie 13:10 (czas polski) 10 listopada cena złota spot wynosiła 4 111,55 USD za uncję