Dogłębna analiza Światowej Rady Złota: Zbliżające się wybory śródokresowe w USA – jaki wpływ na rynek złota?

　　Ankai (Juan Carlos Artigas)

　　CEO Światowej Rady Złota na Ameryki oraz dyrektor globalny ds. badań

　　Doświadczenia historyczne pokazują, że niezależnie od wyników wyborów śródokresowych w USA, cena złota jest głównie determinowana przez polityki gospodarcze, fiskalne i monetarne wprowadzane po wyborach, a nie sam dzień wyborów. Jednak w obecnych warunkach znacząco podwyższonego globalnego ryzyka geopolitycznego, reakcja rynku może być bardziej gwałtowna niż w przeszłości.

　　Podsumowanie kluczowych punktów

　　·  Rynek prognoz wskazuje na wysokie prawdopodobieństwo, że Partia Demokratyczna przejmie przynajmniej częściową kontrolę nad Kongresem.

　　·  Ogólnie rzecz biorąc, pomimo pewnych niekorzystnych czynników, jeśli Demokraci zdobędą kontrolę nad Kongresem, przewidywane zmiany w politykach regulacyjnych dotyczących sztucznej inteligencji, korekty wydatków na wojnę oraz potencjalnie szersze korzystanie z władzy wykonawczej przez administrację Trumpa – wszystko to może wspierać cenę złota.

　　·  Jeśli Republikanie uzyskają znacznie lepszy wynik niż oczekiwano, wpływ będzie mieszany, ale może dalej wzmacniać determinację globalnych inwestorów (zwłaszcza spoza USA) do inwestowania w złoto.

　　Wplyw wyborów śródokresowych w USA na złoto – podsumowanie

　　Inwestorzy wielokrotnie zadają pytanie: czy wybory w USA mają realny wpływ na cenę złota? Mówiąc wprost, w okresach rządów Demokratów, krajowy popyt na sztabki i monety złota w USA ma tendencję wzrostową,1 ale dane historyczne pokazują, że wynik wyborów w USA nie wywołuje trwałych i znaczących zmian cen złota.

　　Zjawisko to nie powinno dziwić. Biorąc pod uwagę szeroką geograficzną dystrybucję globalnego popytu na złoto, prawdziwym kluczem jest to, czy polityczne zmiany po wyborach mają siłę realnie wpłynąć na globalny rynek złota oraz czy te czynniki są w stanie zrównoważyć inne, światowe determinanty cen złota.

　　Reakcje rynkowe po zwycięstwie Trumpa w 2016 i 2024 roku właśnie potwierdzają powyższe spostrzeżenia. Gdy rynek spodziewał się pro-wzrostowej, reflacyjnej polityki, cena złota spadła, a amerykańskie akcje poszły w górę. Jednak w miarę przesuwania się uwagi rynku z wyników wyborów na konkretne polityki, początkowa deprecjacja złota została w dużej mierze odwrócona, podczas gdy wzrosty na rynku akcji, choć także skorygowane w dół, były mniej znaczące niż korekta na złocie.

　　Efekt Republikanów szybko wygasa

　　Zachowanie złota i indeksu S&P500 po zwycięstwach Trumpa w 2016 i 2024 roku2

　　W obliczu zbliżających się wyborów śródokresowych w USA w 2026 roku, rynek obecnie zakłada, że Demokraci zdobędą kontrolę nad Izbą Reprezentantów i Senatem. Jeżeli Demokraci przejmą kontrolę nad Izbą, prawdopodobnie ograniczy to możliwości legislacyjne i plany wydatków obecnej administracji; zdobycie również Senatu jeszcze bardziej wzmocniłoby te ograniczenia. To, jak wpłynęłoby to na cenę złota, zależy od tego, w jakim stopniu zmieniłoby politykę fiskalną, poziom niepewności rynkowej oraz sposób korzystania z władzy wykonawczej.

　　Rynek prognoz obstawia powrót Demokratów do kontroli nad Kongresem

　　Implikowane prawdopodobieństwa kontroli nad obiema izbami Kongresu przez partie według Polymarket3

　　Uważamy, że przy założeniu braku innych zmian polityczny impas może mieć wiele skutków dla polityki amerykańskiej, co wpływa na złoto:

　　·  Polityka fiskalna

　　Demokraci przejmując kontrolę nad Kongresem mogą ograniczyć zdolność rządu do forsowania ustaw zwiększających deficyt budżetowy. To może zmniejszyć obawy rynku, że wysoki deficyt podczas bliskiego pełnemu zatrudnienia rynku pracy doprowadzi do trwałej inflacji, a jednocześnie może przywrócić postrzeganie amerykańskich obligacji jako bezpiecznej przystani i wesprzeć dolara.

　　Jednak presja na politykę handlową także może prowadzić do wzrostu deficytu. Zmniejszenie deficytu mogłoby nieco osłabić złoto, podczas gdy jego powiększenie działałoby na korzyść złota.

　　·  Finansowanie wojen

　　Kontrola Kongresu przez Demokratów może prowadzić do ograniczenia wydatków wojennych, co może złagodzić napięcia na linii USA-Iran, obniżając ceny energii, oczekiwania inflacyjne oraz rentowności obligacji i dolara, co jest korzystne dla złota.

　　W tym samym czasie, jeśli napięcia geopolityczne się zmniejszą, potrzeba korzystania ze złota jako rezerwy przez niektóre banki centralne i fundusze majątkowe może spaść, jak miało to miejsce w marcu 2026 roku. Ogólnie rzecz biorąc, nawet jeśli geopolityczna premia za złoto lekko się obniży, perspektywa pozostaje dla złota pozytywna.

　　·  Sztuczna inteligencja

　　Przejęcie kontroli nad Kongresem przez Demokratów może doprowadzić do zaostrzenia wsparcia politycznego dla sektora sztucznej inteligencji lub wprowadzenia surowszych przepisów. Obecnie inwestorzy kwestionują, czy ogromne inwestycje w AI przyniosą oczekiwane zwroty, co w takim otoczeniu może jeszcze bardziej obciążyć akcje technologiczne, dodatkowo osłabiając zaufanie i tłumiąc wydatki.

　　Sytuacja majątkowa gospodarstw domowych pozostaje solidna, co może łagodzić trudności finansowe, ale ekspozycja na aktywa udziałowe jest wysoka, co czyni konsumpcję podatną na spadki wycen aktywów. Gospodarcze spowolnienie wywołane efektem majątkowym sprzyjałoby złotu, a presja inwestorów na wyprzedaż płynnych aktywów z powodu potrzeby pozyskania gotówki będzie raczej niewielka.

　　Osłabienie rynku akcji, słabe oczekiwania co do wzrostu gospodarczego, spadające rentowności obligacji i możliwość dalszego osłabienia dolara – wszystkie te czynniki prawdopodobnie będą wspierać cenę złota.

　　·  Władza wykonawcza i uprawnienia nadzwyczajne

　　Większa kontrola ze strony Kongresu może skłonić administrację Trumpa do częstszego korzystania z dekretów wykonawczych i uprawnień nadzwyczajnych. Konflikty instytucjonalne, procesy sądowe i spadek przewidywalności polityki mogą podnosić ryzyko polityczne i geopolityczne, co także wspiera cenę złota.

　　Jednocześnie trwająca rywalizacja między Kongresem a władzą wykonawczą jeszcze bardziej zwiększa niepewność polityki zagranicznej USA, podwyższając globalne ryzyko geopolityczne i stymulując kraje do dalszej dywersyfikacji rezerw poprzez zwiększanie udziału złota.

　　Wniosek

　　Ale co się stanie, jeśli Republikanie przekroczą oczekiwania rynku i utrzymają pełną kontrolę nad obiema izbami Kongresu? Jeśli taki wynik się pojawi, będziemy nadal śledzić ewoluującą sytuację, analizując jej niuanse.

　　Generalnie oczekujemy, że inwestorzy w złoto, szczególnie ci spoza USA, pozostaną przy trendzie z ostatnich 18 miesięcy, wspierając popyt na złoto.

　　[1] Analizy rynkowe pokazują, że zjawisko to może wynikać z aktywności zakupowej inwestorów związanych z Partią Republikańską, którzy stanowią stosunkowo większy udział wśród nabywców fizycznych sztabek i monet złota w USA. Szczegóły: From Ballots to Bullion (tłumaczenie: Wpływ wyborów w USA na złoto)

　　[2] Dane za lata 2016 i 2024. Źródła: Bloomberg, Światowa Rada Złota

Redaktor prowadzący: Zhu Henan