FedEx (FDX.US) po wynikach za trzeci kwartał otrzymuje wsparcie od Goldman Sachs: krótkoterminowe wahania kwartalne i presja kosztowa nadal występują, ale długoterminowa ścieżka rozwoju pozostaje stabilna

Aplikacja finansowa Zhitong Finance poinformowała, że FedEx (FDX.US) ogłosił w środę wyniki za trzeci kwartał 2026 roku. Dzięki wzrostowi cen za przesyłkę, zwiększonemu wolumenowi działalności oraz kontynuacji strukturalnych działań zmniejszających koszty, przychody i zyski spółki przewyższyły oczekiwania Wall Street. FedEx podniósł także prognozę całorocznych zysków na 2026 rok kalendarzowy. W opublikowanym po ogłoszeniu wyników raporcie Goldman Sachs wskazał, że wyniki za trzeci kwartał przewyższyły oczekiwania, a działalność międzynarodowa była solidna. Mimo krótkoterminowych wahań i presji kosztowej, długoterminowa ścieżka rozwoju pozostała stabilna.Goldman Sachs nadal rekomenduje „kupuj” dla FedEx, z 12-miesięcznym celem cenowym 390 USD, co daje około 28% potencjału wzrostu względem środowej ceny zamknięcia na poziomie 304,58 USD.

Najważniejsze wyniki finansowe

Sprawozdanie finansowe pokazuje, że FedEx w trzecim kwartale osiągnął przychody na poziomie 22,9 mld USD, co stanowi wzrost o około 12% w porównaniu do 20,4 mld USD rok wcześniej i przewyższyło prognozowane przez rynek 22,42 mld USD. Jeśli chodzi o zyski, skorygowany zysk operacyjny wyniósł 1,2 mld USD, a skorygowana marża operacyjna 5,3%; skorygowany zysk na akcję wyniósł 3,74 USD, co stanowi wzrost o około 28% wobec 2,93 USD rok wcześniej, przekraczając prognozowane 3,36 USD.

Zysk netto spółki w tym kwartale wyniósł 290 mln USD, mniej niż 650 mln USD rok wcześniej. Znaczne wahania zysku netto były głównie wynikiem zdarzeń jednorazowych, w tym strat na krótkoterminowych inwestycjach, zysków z umorzenia długu oraz części kosztów restrukturyzacji. Firma zakończyła 1 czerwca 2026 roku proces wydzielenia i wejścia na giełdę działalności FedEx Freight, zachowując 19,9% udziałów i w tym kwartale rozpoznała 1,2 mld USD straty księgowej z tej inwestycji.

Analizując poszczególne segmenty, krajowy oddział kurierski FedEx w USA odnotował wzrost zysku operacyjnego w tym kwartale, napędzany wyższymi cenami za przesyłki i wzrostem wolumenu; działalność międzynarodowa skorzystała na wzroście wolumenu eksportu, ale wzrost ten został częściowo zrównoważony przez wyższe płace, wzrost kosztów zlecanej logistyki oraz zmiany globalnej polityki handlowej.

Na podstawie silnych wyników w tym kwartale FedEx podniósł oczekiwania dotyczące skorygowanego zysku na akcję za rok 2026 z poprzednich 16,90–18,10 USD do 18–18,60 USD; jednocześnie prognoza wzrostu przychodów na rok 2026 została podniesiona z wcześniej zakładanych 11% do około 12% rok do roku.

Komentarz Goldman Sachs

Goldman Sachs podkreślił, że FedEx osiągnął w trzecim kwartale skorygowany zysk na akcję w wysokości 3,74 USD, wyraźnie przekraczając prognozę banku wynoszącą 3,18 USD. Kluczowymi czynnikami były: marża zysku na działalności międzynarodowej sięgająca 3,9% oraz zysk operacyjny (EBIT) znacznie przekraczający oczekiwania. Mając na uwadze długoterminowy cel spółki, zakładający 8% marży zysku operacyjnego w 2029 roku, wynik ten jest bardzo pozytywny.

Jednak mimo podniesionej prognozy pełnorocznego zysku z 16,90–18,10 USD do 18,00–18,60 USD, Goldman Sachs wskazuje, że marża zysku na działalności krajowej spadła rok do roku o 20 punktów bazowych i przewiduje się jej dalsze niewielkie pogorszenie w czwartym kwartale, co może budzić pewne obawy. Firma wskazała na negatywny wpływ kosztów paliwa, podkreślając jednocześnie, że jest to czynnik tymczasowy, jednak zwróciła także uwagę na utrzymujący się wysoki poziom kosztów transportu zewnętrznego.

Zarząd FedEx uważa, że posiada wiele narzędzi pozwalających ograniczyć wpływ kosztów zlecanej logistyki do roku 2027, dlatego oczekuje, iż marża zysku krajowego poprawi się w całym roku 2027 – jednak rynek nadal może obawiać się, kiedy marża ta zacznie się odbudowywać oraz czy firma faktycznie zrealizuje zamierzone oszczędności kosztowe.

Mimo to Goldman Sachs informuje, że bank przewidywał już wcześniej, że po wydzieleniu działalności przewozowej i przejściu z rozliczeń rok obrotowy na rok kalendarzowy, raportowane kwartalne wyniki mogą być nieco niestabilne (a inwestorzy będą musieli przyzwyczaić się do nowej sezonowości). Niemniej jednak bank nadal wierzy, że wraz ze wzrostem wolumenu przewozów oraz wdrożeniem zasad stabilnej polityki cenowej, zarówno krajowa jak i międzynarodowa działalność będzie w stanie sukcesywnie zwiększać swoje marże w najbliższych trzech latach.

Goldman Sachs podtrzymuje rekomendację „kupuj” dla FedEx. Kluczowe czynniki pozytywnej oceny to: (1) firma realizuje wielotorową strategię biznesową oraz wdraża charakterystyczne dla siebie działania na rzecz poprawy kosztów i efektywności, w tym zwiększenie udziału rentownych usług B2B, selektywny rozwój B2C, transformację kosztową oraz integrację sztucznej inteligencji (AI); (2) dyscyplina inwestycyjna, wysoka zdolność konwersji wolnych przepływów pieniężnych (FCF). Warto zwrócić uwagę, że udział wydatków inwestycyjnych w przychodach zmalał z 7,2% w roku 2022 do 4,0% w 2026 roku; (3) silny długoterminowy potencjał wzrostu EPS, z możliwością osiągnięcia niemal 25 USD na akcję w 2029 roku; (4) ożywienie popytu na przewozy powinno obniżyć jednostkowy stały koszt transportu i zapewnić elastyczność zysku dzięki efektom dźwigni operacyjnej; (5) biorąc pod uwagę potencjał ożywienia popytu oraz własne działania efektywnościowe i oszczędnościowe firmy, obecna wycena pozostaje uzasadniona.

Goldman Sachs zwraca również uwagę, że akcje obecnie notowane są przy wskaźniku cena/zysk 14,8x na podstawie prognoz banku na rok 2027. Bank spodziewa się, że działalność międzynarodowa FedEx w 2027 roku wypadnie bardzo dobrze i w tym kontekście podtrzymuje pozytywne podejście do dwucyfrowego wzrostu zysku na akcję. Niemniej jednak, biorąc pod uwagę trend marży działalności krajowej w końcówce 2026 roku niższy od wcześniejszych założeń, Goldman Sachs obniżył prognozę na 2027 rok, by odzwierciedlić wolniejsze tempo poprawy marży na początku roku; jednak ścieżka trzyletniego wzrostu zysków pozostaje bez zmian, podobnie jak prognozy na 2029 rok.