Dopiero wspierał CoreWeave, a teraz zamierza zainwestować w Firmus — Nvidia staje się „centralnym bankiem AI”

Nvidia coraz bardziej angażuje się w finansowanie infrastruktury AI, działając niemal jak bank centralny.

Po tym jak ustne wsparcie udzielone kluczowej spółce CoreWeave nie uspokoiło rynku, gigant półprzewodników planuje – według doniesień – zainwestować setki milionów dolarów w inną znajdującą się w trudnej sytuacji australijską firmę oferującą usługi chmury AI, Firmus Grid.

Zgodnie z wtorkowymi doniesieniami The Information, Nvidia prowadzi negocjacje z Firmus dotyczące inwestycji rzędu setek milionów dolarów. Firmus po fiasku planowanego IPO na 30 miliardów dolarów na początku miesiąca, stara się pozyskać przynajmniej 2 miliardy dolarów w ramach finansowania prywatnego. Nvidia brała udział w trzech ostatnich rundach finansowania i jest jednym z głównych udziałowców tej firmy.

Ta potencjalna dodatkowa inwestycja to najnowszy sygnał, że Nvidia realnie, a nie tylko deklaratywnie, zamierza wspierać cały ekosystem – właśnie wtedy, gdy akcje firm związanych z AI są masowo wyprzedawane. Obecnie klimat dla pozyskiwania finansowania przez operatorów centrów danych AI gwałtownie się pogarsza, a zaufanie inwestorów giełdowych jest nieustannie podkopywane. Najważniejsze pytanie pozostaje otwarte – czy strategiczne inwestycje Nvidii będą w stanie odwrócić negatywną tendencję.

IPO Firmus zakończone fiaskiem, Nvidia wkracza do akcji

Próba wejścia Firmus na giełdę zakończyła się niepowodzeniem, co stało się jednym z zapalników obecnej fali wyprzedaży akcji AI.

Ta siedmioletnia australijska firma planowała wejście na Australian Securities Exchange z wyceną na poziomie 30 miliardów dolarów, zamierzając pozyskać 5 miliardów dolarów. Ostatecznie jednak wycofała wniosek, tłumacząc to „wahaniami rynku”. Według doniesień, inwestorzy uznali jej wycenę za zbyt wygórowaną i spekulacyjną, a poziomy przychodów Firmus oraz planowana moc centrów danych były dalece niewspółmierne do oczekiwań.

Do głównych inwestorów Firmus należą Blackstone, Coatue Management i Jane Street. Do tej pory firma pozyskała ponad 13 miliardów dolarów finansowania, z czego ok. 10 miliardów to zadłużenie. Nvidia już wcześniej bardzo mocno związała się z Firmus w ramach swojego programu wsparcia kredytowego – w czerwcu tego roku zgodziła się udzielić gwarancji kredytowej na zakup przez Firmus co najmniej 170 tysięcy serwerowych racków GPU Rubin i Blackwell o łącznej wartości około 15 miliardów dolarów, które zostaną rozmieszczone w ośrodku na indonezyjskiej wyspie Batam, budowanym przez DayOne z Singapuru.

Po fiasku IPO, Firmus stara się obecnie pozyskać minimum 2 miliardy dolarów w finansowaniu prywatnym. Według informatorów cytowanych przez The Information, Nvidia początkowo planowała wnieść znaczny kapitał podczas IPO, a jej rola i udział w bieżącej rundzie finansowania mogą jeszcze ulec zmianie – rozmowy nadal mogą się nie powieść.

Logika Nvidii: każdy zainwestowany dolar to zysk dla siebie

Nvidia konsekwentnie wspiera finansowo nowe firmy oferujące usługi w chmurze (neocloud), kierując się jasną strategią biznesową.

Google, Microsoft, Amazon i inni hyperskalerzy przyspieszają rozwój własnych chipów, aby ograniczyć zależność od Nvidii, podczas gdy neocloud stanowią dla niej kluczowy filar popytu na GPU. Logika, która kryje się za dodatkowymi inwestycjami Nvidii w Firmus, jest prosta: każdy dolar wyłożony przez Jensena Huanga pomaga klientom kupić więcej jej chipów.

Z analizy The Information wynika, że Nvidia udzieliła już gwarancji kredytowych i innego wsparcia kapitałowego neocloudom oraz innym dużym klientom na ponad 170 miliardów dolarów. Według stanu na lipiec tego roku, wartość prywatnych papierów wartościowych będących w portfelu Nvidii – głównie udziały w firmach niepublicznych – sięgnęła 51,2 miliarda dolarów, czyli ponad dwukrotnie więcej niż pół roku wcześniej.

Aby podtrzymać ten ekosystem, Nvidia zmienia także sposób udzielania wsparcia. Według informatorów, początkowo w zamian za gwarancje kredytowe wobec neocloud, Nvidia żądała udziału w przyszłych przychodach z chmury – duże neocloud niechętnie akceptowały ten wymóg. Obecnie Nvidia oferuje krótsze okresy wsparcia kredytowego i godzi się na mniejszy udział w przychodach. Dodatkowo, wewnątrz firmy powołano specjalny zespół współkierowany przez zięcia Huanga, Nico Capreza, mający pomagać neocloud w znalezieniu lokalizacji centrów danych z dostępnością energii elektrycznej.

Przestroga CoreWeave: słowa nie wystarczą rynkowi

Problemy Firmus nie są odosobnione – cały sektor neocloud boryka się z gwałtownie rosnącymi kosztami finansowania i utratą zaufania inwestorów, a deklaracje wsparcia ze strony Nvidii okazały się nieskuteczne.

W ubiegłym tygodniu Jensen Huang otwarcie bronił CoreWeave podczas wydarzenia w Sztokholmie, twierdząc, że „koszty kapitału w rzeczywistości spadają”. Rynek jednak nie dał się przekonać – kurs akcji CoreWeave dzień później spadł aż o 11,9%. Koszty finansowania CoreWeave rozwijały się zupełnie odwrotnie niż deklaracje Huanga: marża odsetkowa od finansowania zabezpieczonego chipami oraz kontraktami z klientami wzrosła z 225 pb powyżej stopy bazowej w marcu do 550 pb w sierpniu, a rentowność obligacji niezabezpieczonych zapadających w 2032 roku wynosi obecnie około 14%, podczas gdy jeszcze cztery miesiące temu było to 8,5%.

Dane australijskiego operatora centrów danych Nextdc to kolejna lekcja: decyzja o opóźnieniu projektu z powodu sprzeciwu społecznego i obniżeniu prognozy zysku spowodowała spadek kursu akcji w środę aż o 41%. Zaledwie miesiąc wcześniej Nextdc wyemitowało konwertowalne obligacje o oprocentowaniu 1,75% na kwotę 1,1 miliarda AUD, a obecna wartość akcji spadła do ok. 1/3 ceny konwersji, czyniąc papiery mocno „out of the money”.

Wobec podtrzymujących się wątpliwości rynkowych Jensen Huang mówił inwestorom: „wszystko to przeminie” i radził „kupować dołki”. Obecnie Nvidia musi przejść od słów do czynów i potwierdzić swoje zapewnienia działaniami. Dla firmy określanej przez rynek jako „AI-centralny bank”, inwestycja w Firmus może być tylko najnowszym etapem w roli „ostatniego pożyczkodawcy”, ale czy rzeczywiście przywróci ona zaufanie rynku – to się jeszcze okaże.