S&P Global ostrzega: zobowiązania ameryka ńskich gigantów technologicznych związane ze sztuczną inteligencją mogą przewyższać znaną skalę
Mark Habib, dyrektor ds. globalnej infrastruktury cyfrowej w S&P Global, stwierdził, że amerykańscy dostawcy usług chmurowych na dużą skalę mogą posiadać znaczną ilość nieujawnionego długu związanego ze sztuczną inteligencją, pochodzącego głównie z budowy centrów danych lub ukrytych zobowiązań dla małych i średnich firm AI. Największym ryzykiem dla ratingu tych dostawców jest to, czy oczekiwane zyski zostaną zrealizowane zgodnie z planem. Obecnie nie ma presji na zmianę ratingu, jednak jeśli obecna skala wydatków zostanie uznana za nie do utrzymania, stanowisko ratingowe może się zmienić.
S&P Global ostrzega, że związane ze sztuczną inteligencją zobowiązania największych firm technologicznych na świecie mogą być znacznie wyższe niż dotychczas ujawniono, jednak instytucja nie planuje na razie zmiany ocen ratingowych.
Mark Habib, dyrektor ds. infrastruktury cyfrowej w S&P Global, podczas okrągłego stołu w Londynie stwierdził, że tzw. hyperscalers mogą mieć znaczące, nieujawnione zadłużenie związane ze sztuczną inteligencją, wynikające głównie z inwestycji w budowę centrów danych lub ukrytych gwarancji udzielanych mniejszym firmom AI. Powiedział:
"Można racjonalnie założyć, że istnieje więcej (zadłużenia), którego nie widzimy."
To oświadczenie pojawia się w kontekście coraz ostrożniejszego podejścia rynku do perspektyw finansowania infrastruktury AI. Notowania obligacji emitowanych ostatnio przez dostawców infrastruktury AI oraz tzw. firm "neocloud" wspieranych przez NVIDIA, takich jak CoreWeave, spadają, co odzwierciedla obawy inwestorów dotyczące agresywnego zadłużania się tych podmiotów.
Trudności w oszacowaniu ukrytej ekspozycji zadłużeniowej
Mark Habib zwrócił uwagę na "powiązane struktury finansowania" pomiędzy hyperscalers a projektami AI — duże spółki technologiczne faktycznie poręczają za budowę dużych centrów danych lub mniejsze firmy AI, co tworzy pozabilansowe, potencjalne zobowiązania.
"Jeżeli te zobowiązania nie są ujawniane, nie pojawią się w informacjach finansowych hyperscalers," powiedział Habib. "Jeśli transakcje wynikające z tych zobowiązań nie mieszczą się w zakresie naszego ratingu, możemy nie być ich świadomi."
Podkreślił, że obecnie nie ma konkretnych wyliczeń, jak wiele dodatkowego długu mogą generować tego typu cykliczne struktury finansowania w bilansach firm, ale S&P podejmuje próby oceny całościowego ryzyka.
Olbrzymie nakłady inwestycyjne sześciu największych hyperscalers
S&P szacuje, że Amazon, Microsoft, Alphabet, Oracle, Meta i SpaceX — sześć najważniejszych amerykańskich hyperscalers — wyda na centra danych i inne inwestycje związane ze sztuczną inteligencją ponad 7 bilionów dolarów łącznie w latach 2025–2030, przy czym co najmniej do przyszłego roku pozostaną w stanie ujemnych wolnych przepływów pieniężnych.
Mark Habib podkreśla, że największym ryzykiem dla ratingów hyperscalers pozostaje niepewność, czy oczekiwane wyniki finansowe będą mogły zostać osiągnięte zgodnie z prognozami.
W lipcu tego roku S&P obniżył rating kredytowy Oracle do BBB-, czyli najniższego poziomu inwestycyjnego, wskazując zarówno na wysokie wydatki na AI, jak i "niepewność ścieżki zysków".
Brak presji na korektę ratingów — kluczowa pozostaje trwałość wsparcia
W obliczu sygnałów rynkowych związanych z wyprzedażą obligacji AI, Mark Habib stwierdził, że S&P obecnie nie widzi istotnej rozbieżności pomiędzy wycenami rynkowymi a ratingami, które wymagałyby ich pilnej korekty.
"Na ten moment nie sądzimy, by istniała znacząca przepaść zmuszająca nas do korekty ratingu," powiedział, wyjaśniając, że metodologia ratingowa S&P uwzględnia dłuższy horyzont czasowy.
Jednocześnie wyjaśnił, co mogłoby spowodować ponowną ocenę ratingową: jeśli obecny poziom wydatków zostanie uznany za nie do utrzymania, możliwa będzie zmiana stanowiska ratingowego. "To może wynikać z różnych czynników — firmy AI mogą jeszcze bardziej zwiększyć inwestycje lub zbyt duża konkurencja w branży ograniczy tempo wzrostu przychodów przedsiębiorstw."
Zastrzeżenie: Treść tego artykułu odzwierciedla wyłącznie opinię autora i nie reprezentuje platformy w żadnym charakterze. Niniejszy artykuł nie ma służyć jako punkt odniesienia przy podejmowaniu decyzji inwestycyjnych.
Może Ci się również spodobać
Presja wyborcza przyczynia się do intensywnego rozdawania pieniędzy! Trump wprowadza kolejną dotację do oleju napędowego w wysokości 8 miliardów dolarów, celując w głosy stanów rolniczych
Administracja Trumpa ogłosiła wdrożenie „Harvest Fuel Relief Program” o wartości 8 miliardów dolarów (8 billions), który polega na jednorazowym wsparciu dla rolników w celu zrekompensowania wyższych kosztów oleju napędowego wynikających z napiętej sytuacji na Bliskim Wschodzie. Program wypłaca dotacje według jednolitego wzoru, pokrywając jedynie część strat. Według analityków, jest to polityczny krok mający na celu wzmocnienie poparcia w stanach rolniczych przed wyborami śródokresowymi, ale wykonalność finansowa programu budzi wątpliwości.
CoreWeave (CRWV.US) spadł o 15%: Citi (C.US) wskazuje, że stopy procentowe wywierają presję na Neocloud, a Microsoft (MSFT.US) podkreśla przewagę płynności finansowej
CoreWeave spadł o 15% w ciągu jednego dnia, wywołując poruszenie na rynku. Analityk Citi, Tyler Radke, zaznaczył, że wysokie koszty pożyczek dotkliwie wpływają na firmy Neocloud, które polegają na finansowaniu z długu. W przeciwieństwie do nich, Microsoft dzięki silnym przepływom pieniężnym i brakowi zadłużenia wykazuje znaczną odporność w czasach ograniczeń kapitału na AI.
Ryzyko kredytowe SoftBank Group wzrosło do najwyższego poziomu od czterech lat, a zakłady na AI i pogłoski o przejęciu nasilają obawy dotyczące lewarowania.
Wskaźnik ryzyka kredytowego SoftBank Group – credit default swap (CDS) – wzrósł do najwyższego poziomu od prawie czterech lat, na skutek rosnących obaw rynku związanych z finansowaniem sektora AI oraz potencjalnymi dużymi przejęciami.
Microsoft (MSFT.US) po odbiciu napotyka „wyższy próg”! Morgan Stanley pozostaje optymistyczny: kluczowe będą tempo wzrostu Azure i komercjalizacja Copilot, cena docelowa to 600 dolarów
Morgan Stanley twierdzi, że cena akcji Microsoft niedawno odbiła się, dlatego jeśli ten gigant technologiczny chce utrzymać trend wzrostowy, stanie przed „wyższą poprzeczką”.
Ceny krypto
Więcej
