Rozpoczął się sezon raportów kwartalnych na rynku amerykańskim: przewidywany wzrost zysków zbliża się do 30%. Czy może to pomóc S&P 500 ustanowić nowe rekordy?
Silnik AI działa na pełnych obrotach, a tempo wzrostu zysków S&P 500 zbliża się do 30%, jednak pogorszenie szerokości rynku oraz wysokie rentowności obligacji USA pozostają źródłem niepokoju.
Aplikacja finansowa „Polska Inteligencja Finansowa” donosi, że w tym tygodniu rozpoczyna się sezon raportowania wyników za trzeci kwartał na rynku amerykańskim. Wraz z pojawianiem się kolejnych raportów, rynek z niecierpliwością oczekuje realizacji scenariusza: zysków indeksu S&P 500 ponownie w eksplozji wzrostu.
We wtorek amerykańskie giełdy zamknęły się na historycznych maksimach, a inwestorzy stawiają na to, że wydatki kapitałowe na AI nie zostaną zdestabilizowane przez rosnące rentowności obligacji. Wydatki kapitałowe na AI stały się ważnym napędem dla rynku i gospodarki USA. Jeżeli kluczowe firmy przedstawią optymistyczne prognozy, w połączeniu ze stabilizacją rynku obligacji, może to przyczynić się do mocnego zakończenia roku na giełdach.
Silnik AI na pełnej mocy – S&P 500 zyskuje niemal 30% wzrostu zysków
Patrząc z perspektywy indeksu, prognoza wzrostu zysków jest bardzo mocna. Konsensus analityków skompilowany przez FactSet pokazuje, że oczekuje się, iż spółki z indeksu S&P 500 w trzecim kwartale odnotują wzrost zysków rok do roku o niemal 30%, co przewyższa przewidywanie z 30 czerwca na poziomie 26,7%.
Sektor technologiczny wciąż pozostaje kluczem – jego udział w S&P 500 to 40%. Ta sytuacja mogłaby budzić obawy w przypadku spadku prognoz zysków, jednak jest odwrotnie. Jak wskazuje FactSet, prognozowane tempo wzrostu EPS w sektorze technologii wzrosło z 57% (30 czerwca) do obecnych 65%, częściowo dzięki podniesieniu prognoz dla Nvidia (NVDA.US) oraz Micron Technology (MU.US).
Analitycy podnoszą prognozy wzrostu zysków
Mocne wyniki producentów chipów AI i innych dużych firm technologicznych łagodzą obawy o zakończenie cyklu koniunkturalnego. Micron przedstawił bardzo dobre wyniki, co stanowi pozytywny sygnał dla szeroko pojętego popytu na chipy AI. Po stronie konsumenckiej, Meta Platforms wprowadził Muse, inteligentnego asystenta, rozpalając wyścig zbrojeń w zakresie AI dla e-commerce.
Co ważniejsze, wzrost zysków rozszerza się poza „Wielką Siódemkę”. Dane Russell Investments pokazują, że „giganci” mają prognozę średniego wzrostu na poziomie 20%, podczas gdy pozostałe 493 spółki z S&P 500 oczekują wzrostu o 27% rok do roku.
Poza dużymi spółkami, zyski małych i średnich firm również wyglądają zdrowo. Ed Yardeni, szef Yardeni Research i ekonomista, wskazuje, że do 2026 roku zyski operacyjne indeksu S&P 400 mają wzrosnąć o 19%. Dodaje, że analitycy przewidują wzrost zysków spółek z indeksu S&P 600 o 21% w tym roku i 16% w 2027 roku.
Strategowie Barclays w swoim tegorocznym raporcie oznajmiają: „Rynek nadal reaguje na zyski przedsiębiorstw.” Według nich, zyski S&P 500 mają wzrosnąć w tym roku o 30%, a „lata 2025-27 mogą być najszybszym okresem wzrostu zysków od dziesięcioleci (nie licząc odbicia po recesji).”
Równie optymistycznie wypowiada się UBS. Ulrich Hofmann-Burkhardt, CIO i globalny dyrektor ds. akcji z Głównego Biura Inwestycyjnego UBS w Ameryce, poinformował w środę, że „inwestorzy powinni nadal pozycjonować się na wzrost rynku; oczekujemy, że S&P 500 wzrośnie do 8400 punktów do czerwca przyszłego roku.”
Pęknięcia pod powierzchnią: rozproszenie rynku się pogarsza, presja rynku obligacji
Jednak poza „Wielką Siódemką” i głównymi producentami chipów, pozostałe spółki nadal potrzebują poprawy wyników. Rozproszenie rynku pogarsza się. Dane Morgan Stanley pokazują, że do końca września tylko około 20% akcji było powyżej 50-dniowej średniej kroczącej — dużo mniej niż 70% podczas letniego szczytu.
Poza dużymi spółkami, wiele akcji utknęło w rynku niedźwiedzia. Spośród 504 składników S&P 500, prawie 38% spadło o 20% lub więcej od 52-tygodniowego szczytu. Wśród firm, które spadły co najmniej o 50% są: CoStar Group (CSGP.US), AppLovin (APP.US), Boston Scientific (BSX.US), Oracle (ORCL.US) i Coinbase (COIN.US).
Na poziomie branżowym perspektywy nie są jednoznacznie optymistyczne. Chociaż wszystkie sektory S&P 500 mają osiągnąć wzrost, FactSet wskazuje, że od 30 czerwca w ośmiu sektorach prognozy EPS typu bottom-up zostały obniżone, a sektor materiałów (-10,2%), dóbr konsumpcyjnych podstawowych (-4%) oraz ochrony zdrowia (-3,3%) są liderami spadków.
Nawet jeśli zyski indeksu będą mocne, wzrost rentowności obligacji może zagrozić notowaniom. Rentowność 10-letnich obligacji Skarbu USA właśnie przebiła poziom 5,36%, najwyższy od 24 lat, wobec 4,75% w sierpniu. Część wzrostu odzwierciedla silny wzrost gospodarczy, ale także utrzymującą się presję inflacyjną. Ulubiony wskaźnik inflacji Fed, core PCE, wynosił w sierpniu 3%. Jeśli gospodarka nie wejdzie w recesję, aby inflacja zbliżyła się do celu 2%, może być potrzebne jeszcze kilka podwyżek stóp.
Rosnące stopy procentowe wpływają na sektory o wysokiej dywidendzie, takie jak użyteczność publiczna, dobra konsumpcyjne podstawowe i nieruchomości. Banki mogą również odczuwać presję ze względu na portfele inwestycyjne o stałym dochodzie i kumulowane straty w bilansach.
Na tę chwilę wzrost stóp procentowych nie zdołał osłabić handlu AI oraz innych motorów wzrostu zysków. Strategowie Barclays uważają, że nawet jeśli stopy wzrosłyby o jeden punkt procentowy, rynek może pozostać odporny. Podkreślają: „Jeżeli zyski wzrosną o 30%, a realne stopy wzrosną o 100 punktów bazowych, wzrost zysków (jeśli nie jest już wyceniony) pozostanie dominujący. Rynek akcji zdaje sobie z tego sprawę — dlatego ceny pozostają mocne i niechętne do spadków.”
Test bankowych raportów i wycen: Amerykańskie giełdy na finiszu roku muszą pokonać trzy bariery
Inwestorzy powinni uważnie obserwować przyszłotygodniowe raporty głównych banków w celu oceny wpływu wyższych stóp na kredyty, fuzje i przejęcia oraz plany IPO. JPMorgan, Goldman Sachs, Citigroup oraz Wells Fargo przedstawią swoje wyniki 13 października.
Zyski będą też testować wysokie wyceny rynku. Mimo że wskaźnik forward P/E dla S&P 500 spadł do około 19, Bank of America wskazuje, że wśród 20 wskaźników wyceny, 17 sugeruje, że „indeks jest drogi”, co oznacza, że oczekiwana dziesięcioletnia roczna stopa zwrotu wynosi -3%.
Jeśli chodzi o krótkoterminowe alokacje, Bank of America podkreśla, że jego modele momentum i wartości preferują sektory energii, technologii i usług komunikacyjnych. Jefferies wskazuje na sektory o poprawie zysków i „macroeconomic support”, zauważając, że finanse, opieka zdrowotna, technologie i materiały mogą korzystać.
Aby giełdy amerykańskie kontynuowały wzrost do końca roku, potrzebnych jest spełnienie kilku warunków: wyniki dużych firm technologicznych, banków i innych kluczowych spółek przewyższą oczekiwania Wall Street; rentowności obligacji ustabilizują się; ceny ropy spadną, najlepiej sporo poniżej 100 dolarów za baryłkę pod wpływem porozumienia pokojowego z Iranem.
Jeśli wszystkie te warunki zostaną spełnione, giełdy amerykańskie mają szansę zakończyć rok bardzo mocnym akcentem.
Zastrzeżenie: Treść tego artykułu odzwierciedla wyłącznie opinię autora i nie reprezentuje platformy w żadnym charakterze. Niniejszy artykuł nie ma służyć jako punkt odniesienia przy podejmowaniu decyzji inwestycyjnych.
Może Ci się również spodobać
Kiedyś szaleńczo kupowali, dziś „arsenał” zmniejszył się o 51 bilionów wonów! Koreańscy inwestorzy detaliczni nie są już w stanie kupować
W ciągu czterech miesięcy "arsenał" detalicznych inwestorów z Korei spadł o 36,5%, wracając do poziomu z początku roku. Mimo że inwestorzy detaliczni łącznie netto kupili akcje o wartości ponad 75 bilionów wonów i nadal przejmują pozycje, napływ nowych środków został przerwany, a tempo uzupełniania znacznie odbiega od tempa zużycia. Dodatkowo, KOSPI w tym miesiącu gwałtownie spadł prawie o 20%, inwestorzy zagraniczni kontynuują netto sprzedaż, a obawy związane z ryzykiem kredytowym dotyczącym AI pogłębiają sytuację. W efekcie, bez wsparcia środków prywatnych, koreański rynek akcji w krótkiej perspektywie prawdopodobnie nie doczeka się trwałego odbicia.
Rozpad „transakcji konsensusu” i narodziny nowego konsensusu! Goldman Sachs wyjaśnia: Dlaczego instytucje obecnie znacznie zmniejszają swoje zaangażowanie w AI
Ekstremalnie zatłoczone transakcje typu "long na AI, short na wszystko inne" są obecnie boleśnie rozmontowywane — rynek nie zadowala się już "spalaniem gotówki jako narracją". Najwięksi dostawcy usług chmurowych muszą przy jednoczesnych nakładach inwestycyjnych rzędu 1,1 biliona dolarów wykazać rzeczywiste, wymierne przychody. Luka energetyczna na poziomie 40–50 gigawatów, rosnące koszty finansowania i zmiana makroekonomicznego paradygmatu z czasów "nadmiernych wydatków" powodują, że inwestowanie w AI przestaje być kwestią wiary, a staje się brutalnym testem zdolności do monetyzacji.
Wydatki kapitałowe na AI w impasie: przyspieszenie zwiększa presję na przepływy pieniężne, spowolnienie podważa narrację wzrostu
Nomura Securities uważa, że narracja inwestycyjna wokół AI jest obecnie uwikłana w wewnętrzne sprzeczności: jeśli giganci chmury przyspieszą wydatki kapitałowe, wolny przepływ gotówki będzie wciąż konsumowany, co prowadzi do wątpliwości dotyczących trwałości finansowania; jeśli jednak zwolnią, oznacza to, że popyt na AI oraz oczekiwania dotyczące zysków nie zostaną spełnione. Oba scenariusze prowadzą do zbycia aktywów. Nagromadzone długie pozycje podczas wrześniowej „gorączki inteligentnych agentów” po wywołaniu negatywnych katalizatorów doprowadziły do masowych stop-lossów, które rozprzestrzeniły się również na rynek amerykańskich obligacji skarbowych, kursy walut i rynek towarowy, prowadząc do systemowego delewarowania.
Dyrektor generalny Amazon (AMZN.US): pojemność chmury AWS została wyprzedana do 2027 roku, a znaczna część zdolności produkcyjnych na 2028 rok została już zobowiązana przez klientów
Jassy powiedział w piątek, że wraz ze wzrostem zapotrzebowania na infrastrukturę sztucznej inteligencji (AI), pojemność chmury obliczeniowej Amazon AWS została praktycznie wyprzedana do 2027 roku, a na 2028 rok znaczna część mocy została już zarezerwowana przez klientów.
Ceny krypto
Więcej
