Narracja AI tłumi cenę złota, presja zadłużenia amerykańskich obligacji tworzy długoterminową okazję
Portal finansowy 7 października—— Cena złota gwałtownie spadła, zaskakując zwolenników wzrostów. Najnowsze doniesienia dotyczące AI podnoszą rentowność długoterminowych obligacji USA, hamując tym samym cenę złota, jednak w warunkach utrwalonych przekonań kryje się okazja do zakupu złota.
W środę (7 października) cena złota przez cały dzień spadała i obecnie jest notowana w okolicach 4121, świeżo zdobyty entuzjazm z wczoraj, kiedy cena złota odbiła, został dziś zniweczony – wszyscy, którzy obstawiali wzrosty, ponieśli stratę.
Znaczny spadek realnych stóp procentowych względem nominalnych wynika głównie z oczekiwań rynku, że gorączka inwestycji w AI i niepewność geopolityczna sprawiają, iż posiadacze długoterminowych obligacji potrzebują wyższej rekompensaty, a ze względu na uporczywą inflację przyszła wartość pieniądza jest mniej cenna, dlatego realna stopa procentowa spada bardziej.
Jednocześnie cena ropy w ostatnim czasie jest niestabilna, co wywiera presję na euro i podnosi indeks dolara.
Ryzyko geopolityczne i energetyczne nie wygasło: wzmacnia indeks dolara
Rzecznik Huti potwierdził, że siły zbrojne skutecznie odpierały oddziały saudyjskie zmierzające w kierunku Bab El-Mandeb, używając do tego rakiet balistycznych, powodując straty w ludziach i sprzęcie; częstotliwość ataków w cieśninie Ormuz także wzrasta, w tym miesiącu liczba ataków stanowi połowę wszystkich incydentów w regionie.
Choć część żeglugi łagodzi zakłócenia w dostawach ropy przez zmianę tras lub transfery z statków na statki, EIA prognozuje, że w pierwszym kwartale 2027 produkcja ropy znacząco wzrośnie, jednak w 2026 dostawy ropy z Bliskiego Wschodu będą nadal ograniczone, a problem niskich zapasów diesla w USA szybko się nie rozwiąże – zapasy destylatów na wschodnim wybrzeżu są o 32% niższe od średniej z pięciu lat, zapasy tej zimy również będą znacząco poniżej normy.
Główne ryzyko rynkowe: AI przekształca logikę długoterminowych stóp procentowych, hamuje wzrost ceny złota
Rynek szybko przełącza się na silniejszą narrację: nakłady kapitałowe AI podnoszą długoterminową równowagę realnych stóp procentowych r*, obciążając aktywa o długim terminie wykupu.
Przedstawiciele Fed stale wysyłają jastrzębie sygnały, stając się katalizatorem tej narracji.
Prezes Fed w San Francisco, Daly, podkreśliła, że rosnące zapotrzebowanie na chipy wywołane przez AI powoduje presję cenową, która nie jest jednorazowa; jeśli AI, taryfy i wstrząsy energetyczne utrzymają się, Fed może dalej podnosić stopy. Szef Fed w Kansas City, Schmid, wyraził się jeszcze dobitniej – inflacja pozostaje uporczywa, a nakłady kapitałowe na centra danych i półprzewodniki napędzane przez AI są głównym czynnikiem wzrostu inflacji. Mimo że rentowność obligacji długoterminowych już wzrosła, w krótkim terminie Fed nie powinien łagodzić działań antyinflacyjnych.
Rynek analizuje tę logikę: masowe inwestycje w infrastrukturę AI, ekspansja produkcji chipów, gwałtowny wzrost popytu inwestycyjnego, intensywna rywalizacja o kapitał – długoterminowa neutralna realna stopa r* musi zostać podniesiona.
W tym samym czasie Temasek i Bridgewater Dalio równocześnie ostrzegają przed ryzykiem bańki inwestycji AI – ekspansja AI opiera się na masowym zadłużeniu, jeśli stopy będą nadal rosły, bańka może pęknąć, wpływając również negatywnie na dochody publiczne.
Rynek wycenia dwa poziomy ryzyka: w krótkim czasie kapitałowe wydatki AI podnoszą koszt kapitału, w dłuższej perspektywie pęknięcie bańki AI może przynieść recesję.
Potwierdzenie na rynku: wzrost długoterminowych stóp, złoto pod presją
Rynek odzwierciedla tę narrację: rentowność 10-letnich obligacji USA wzrosła po otwarciu, rentowność 2-letnich obligacji pozostała stabilna, tworząc tzw. "bear steepener".
Głównym źródłem wzrostu rentowności jest odbicie realnych rentowności TIPS, nie znaczne podwyższenie oczekiwań co do krótkoterminowych podwyżek stóp.
Siła wzrostu realnych stóp procentowych przeważyła ryzyko inflacji energetycznej, które mogłoby wspierać cenę złota – złoto spada.
Tu pojawia się centralna sprzeczność rynku: z jednej strony nieustające ataki na szlaki handlowe Bab El-Mandeb i Ormuz oraz ciągłe ograniczenie dostaw ropy podnoszą ryzyko inflacji, co jest korzystne dla złota;
Z drugiej strony, rynek wycenia wyższe koszty kapitału napędzane AI – rosną długoterminowe realne stopy, przez co koszt utrzymania złota jako aktywa bez odsetek rośnie – to silna presja spadkowa.
Perspektywy: wysokie stopy nie zawsze szkodzą złotu, nacisk na dług USA może przynieść odwrócenie
Rynek powszechnie uważa, że wzrost stóp jest negatywny dla metali szlachetnych – złoto w najbliższym czasie może dalej tanieć.
Jednak przyczyna wzrostu stóp jest kluczowa – jeśli stopy rosną z powodu wzrostu inflacji lub kryzysu suwerenności długu, może to wspierać cenę złota.
Obecne działania Fed przeciwko inflacji mają bardziej charakter deklaratywny, natomiast rosnący dług USA stanowi poważne ograniczenie – Fed będzie miał trudności utrzymać stopy na wysokim poziomie.
Pod presją olbrzymiego zadłużenia Fed może być zmuszony do wcześniejszego zakończenia podwyżek stóp, a nawet powrotu do luzowania polityki – jeśli taki scenariusz się zrealizuje, metale szlachetne mogą rozpocząć mocną falę wzrostów.
Technicznie: średnie kroczące dla złota układają się w formację spadkową, od dawna wskazywano, że cena złota prawdopodobnie pozostanie w konsolidacji, wzrosty spotykają presję. Obecnie, choć tendencja jest spadkowa, w związku z bliskością wsparcia na poziomie 4050, odbicie może nastąpić w każdej chwili.
(Wykres dzienny złota spot, źródło: Easy Forex)
GMT+8 18:00, cena złota spot wynosi obecnie 4117 USD/uncję.
Zastrzeżenie: Treść tego artykułu odzwierciedla wyłącznie opinię autora i nie reprezentuje platformy w żadnym charakterze. Niniejszy artykuł nie ma służyć jako punkt odniesienia przy podejmowaniu decyzji inwestycyjnych.
Może Ci się również spodobać
Protokół z posiedzenia Rezerwy Federalnej: wszyscy 19 decydentów popierają podwyżkę stóp procentowych we wrześniu, ale ich motywacje są różne; większość przewiduje kolejne podwyżki w tym roku, sugerując brak pośpiechu w październiku.
Większość urzędników uważa, że podwyżka stóp procentowych we wrześniu jest „ubezpieczeniem” przeciwko uporczywej inflacji; mniejszość sądzi, że to konieczny krok w celu opanowania inflacji; ogólnie nie wykazano chęci do przeprowadzania serii kolejnych podwyżek stóp. „Nowy Komunikator Fed” podkreśla treść protokołu: „Większość uczestników uważa, że ponowne podniesienie stóp procentowych przed końcem roku może być właściwe”. Prawie wszyscy urzędnicy sądzą, że inflacja wciąż utrzymuje się na wysokim poziomie, rynek pracy jest bliski pełnemu zatrudnieniu. Wielu urzędników twierdzi, że pomimo wzrostu dochodowości amerykańskich obligacji długoterminowych, warunki finansowe nadal sprzyjają wzrostowi gospodarczemu. Niektórzy urzędnicy uważają, że AI poszerzy inwestycje, podniesie produktywność, ale może także napędzać inflację. Z protokołu wynika, że w lipcu zinterwencjonowane wspólnie działania USA i Japonii wsparły jena, będąc inicjatywą Departamentu Skarbu USA, bez użycia środków Fed.
Znaczne zmniejszenie o 100 milionów baryłek? Według raportów, Unia Europejska uważa, że plan uwolnienia rezerw ropy jest głównie realizacją wcześniejszych zobowiązań, a nie nowym udziałem
Państwa członkowskie G7 zgodziły się w zeszły piątek na uwolnienie do 100 milionów baryłek ropy naftowej i oleju napędowego z rezerw. IEA ogłosiła w marcu plan uwolnienia 400 milionów baryłek, z czego do zeszłego piątku około 75 milionów baryłek wciąż nie zostało uwolnionych. Kraje członkowskie Unii Europejskiej uważają, że ta akcja jest jedynie realizacją wcześniejszych zobowiązań, a nie przydzieleniem nowych kwot. Jeśli chodzi o wcześniejsze uwolnienie rezerw oleju napędowego, na czym szczególnie skupiono się w porozumieniu G7 w zeszłym tygodniu, państwa Unii Europejskiej uważają, że jest to możliwe do wdrożenia, ale skala może być ograniczona.
Wysoki urzędnik Iranu deklaruje „nigdy nie zrezygnujemy” z prawa do wzbogacania uranu; między USA a Iranem „nie prowadzi się negocjacji”; nielegalny szlak przez cieśninę Ormuz zostanie wkrótce zablokowany.
Według doniesień, wysoki rangą urzędnik Iranu oświadczył w środę, że przed rozpoczęciem rozmów na temat kwestii nuklearnych Stany Zjednoczone muszą najpierw spełnić warunki postawione przez Iran, a obecne propozycje USA dotyczące programu nuklearnego są sprzeczne z żądaniami Iranu. Niedawna koncepcja przedstawiona przez Vance’a reprezentuje jedynie żądania strony amerykańskiej. Vance powiedział w poniedziałek, że Iran musi "znacząco" zredukować swoje zdolności wzbogacania uranu, aby spełnić wymagania USA. W środę cena ropy Brent chwilowo przekroczyła 102 USD za baryłkę.
Odporność gospodarki USA wzmacnia perspektywy małych spółek, Wall Street przewiduje nadchodzącą okazję do odbicia
Bank Amerykański wskazuje, że dla akcji o małej kapitalizacji, które są mocno uzależnione od krajowej gospodarki USA, przemysł wytwórczy jest najważniejszym wskaźnikiem makroekonomicznym wpływającym na ich względne wyniki. Najnowsze dane pokazują, że amerykański sektor produkcyjny rozszerza się już dziewiąty miesiąc z rzędu, co stanowi najdłuższy okres ekspansji od 2022 roku.
Ceny krypto
Więcej
