Rynek czeka na nowe wskazówki dotyczące polityki! Protokół z wrześniowego posiedzenia Fed będzie kluczowym testem w tym tygodniu. Raporty finansowe Pepsi i Delta Air Lines pojawią się jako pierwsze.

Według aplikacji Strefa Finansowa, w ubiegłym tygodniu indeks Dow Jones Industrial Average oraz S&P 500 odnotowały spadki o odpowiednio 1,3% i 0,3%, natomiast Nasdaq Composite wzrósł o 0,5% i w piątek osiągnął historyczny szczyt podczas sesji.

Mimo że handel wspierany przez sztuczną inteligencję (AI) podtrzymuje wyniki rynku na poziomie indeksów, niższe od oczekiwanych kluczowe dane o inflacji oraz nieco bardziej gołębie wypowiedzi części urzędników znacząco ostudziły oczekiwania rynku względem kolejnej podwyżki stóp przez Fed w tym miesiącu. Jednocześnie rentowności amerykańskich obligacji skarbowych dalej rosły — w ubiegłym tygodniu rentowność 30-letnich obligacji sięgnęła 5,69%, a 10-letnich przekroczyła 5,3%, co po raz pierwszy od 2002 roku pozwoliło osiągnąć taki poziom — a także brak wyraźnej poprawy sytuacji geopolitycznej na Bliskim Wschodzie skutkuje nadal wysokimi cenami ropy, co pozostaje głównym wyzwaniem dla inwestorów.

W nadchodzącym tygodniu ścieżka polityki Fed pozostanie głównym tematem transakcyjnym na rynku. Protokół z wrześniowego posiedzenia Federalnego Komitetu Otwartego Rynku (FOMC), który zostanie opublikowany w środę, dostarczy inwestorom dodatkowych wskazówek do oceny, czy Fed zdecyduje się na kolejną podwyżkę stóp w październiku.

Na posiedzeniu 16 września wszyscy członkowie FOMC jednogłośnie zagłosowali za podwyżką o 25 punktów bazowych, podnosząc docelowy przedział stopy funduszy federalnych do poziomu 3,75%-4,00%. Najnowsze prognozy gospodarcze pokazują, że mediana prognozy członków FOMC dla stopy funduszy federalnych na koniec 2026 roku wynosi 4,1%, nieco powyżej obecnej mediany przedziału polityki, co oznacza, że według zaktualizowanych ram prognostycznych w tym roku nadal istnieje możliwość dalszych podwyżek.

W zakresie danych makroekonomicznych, w tym tygodniu zostaną opublikowane aktualne wskaźniki dotyczące stanu gospodarki USA: wrześniowy ISM dla usług, bilans handlowy z sierpnia, kredyt konsumencki, liczba nowych wniosków o zasiłek dla bezrobotnych oraz wstępny indeks zaufania konsumentów Uniwersytetu Michigan na październik.

W zakresie przedsiębiorstw, nadchodzi sezon publikacji wyników za trzeci kwartał. Chociaż pełny sezon raportowy nie wystartuje w tym tygodniu, kilka reprezentatywnych firm z sektora konsumenckiego i lotniczego jako pierwsze opublikuje swoje wyniki. Constellation Brands (STZ.US), Levi’s (LEVI.US), PepsiCo (PEP.US) oraz Delta Air Lines (DAL.US) przedstawią sprawozdania finansowe, co dostarczy nowego spojrzenia na popyt na alkohol, odzież, żywność i napoje oraz podróże lotnicze w USA. Właściwy sezon publikacji wyników rozpocznie się w przyszłym tygodniu, kiedy to JP Morgan (JPM.US), Bank of America (BAC.US) oraz inne duże banki opublikują swoje dane — co zazwyczaj uważa się za oficjalny start nowej rundy raportowej.

Według analizy FactSet na koniec września, wraz z upływem trzeciego kwartału, analitycy stają się coraz bardziej optymistyczni i podnoszą prognozę zysku na akcję dla spółek z indeksu S&P 500 o 1,3%. Zazwyczaj analitycy w miarę rozwoju kwartału obniżają swoje prognozy dotyczące zysków.

Dane FactSet pokazują, że analitycy oczekują wzrostu przychodów firm z indeksu S&P 500 o 12,1% r/r w trzecim kwartale i wzrostu zysków o 29,1%. FactSet wskazuje, że jeśli te prognozy zostaną zrealizowane, tempo wzrostu zysków spółek z S&P 500 przekroczy 25% przez trzy kolejne kwartały.

Wolfe Research wskazuje, że podwyższenie prognoz sugeruje, iż zyski przedsiębiorstw mogą „utrzymać momentum.” Analitycy tej instytucji napisali w ubiegłym tygodniu: „Mimo że podniesienie prognoz na drugi kolejny kwartał oznacza, iż firmy publikujące wyniki w najbliższych tygodniach będą musiały sprostać wyższym oczekiwaniom, nadal wierzymy, że infrastruktura AI pozostaje silna, a w niepewnym otoczeniu makroekonomicznym obecny sezon publikacji wyników prawdopodobnie będzie pozytywnym katalizatorem wzrostu na rynku akcji.”

Protokół ze wrześniowego posiedzenia Fed wkrótce zostanie opublikowany

Fed opublikuje w środę czasu wschodniego USA protokół z posiedzenia FOMC, które odbyło się w dniach 15–16 września. To będzie najważniejsze wydarzenie makroekonomiczne nadchodzącego tygodnia. Na wrześniowym posiedzeniu Fed zdecydował o podwyżce o 25 punktów bazowych i w oświadczeniu politycznym wskazał, że aktywność gospodarcza w USA rozrasta się w solidnym tempie, krajowe wydatki utrzymują odporność, inwestycje kapitałowe są mocne, wzrost zatrudnienia zasadniczo odpowiada podaży siły roboczej, jednak inflacja nadal pozostaje wysoka.

W porównaniu z oficjalnym oświadczeniem, protokół dostarczy więcej szczegółów na temat wewnętrznych dyskusji. Rynek zwróci uwagę na trzy kluczowe kwestie: jak urzędnicy oceniają trwały wpływ wzrostu cen energii i innych kosztów na inflację; czy więcej członków komitetu uważa obecny poziom stóp za niewystarczający dla zahamowania presji cenowej; oraz jakie dane ekonomiczne mogą skłonić do kolejnej podwyżki stóp.

Wrześniowe prognozy pokazują, że mediana prognozy dla inflacji PCE na koniec 2026 roku wynosi 3,7%, dla bazowej PCE 3,4%, a mediana prognozy dla stopy funduszy federalnych to 4,1%. Jeśli protokół pokaże, że większość urzędników nadal widzi w inflacji główne ryzyko, rynek może nadal obstawiać kolejne podwyżki Fed w październiku lub grudniu. Natomiast jeśli obawy dotyczące zatrudnienia i wzrostu gospodarczego wyraźnie wzrosną, oczekiwania względem kolejnych podwyżek mogą być ograniczone.

Wrześniowy ISM dla usług w USA wkrótce zostanie opublikowany: ważne podskale dotyczące cen i zatrudnienia

W poniedziałek Amerykańskie Stowarzyszenie Zarządzania Zaopatrzeniem (ISM) opublikuje wrześniowy indeks PMI dla usług. Dane pokazują, że sierpniowy PMI dla usług ISM wyniósł 55,4, co oznacza wzrost w porównaniu do 54,1 z lipca i już 26 miesiąc z rzędu znajduje się w strefie ekspansji powyżej 50. Wśród nich indeks aktywności biznesowej wzrósł do 61,7, indeks nowych zamówień do 60,9, wskazując na silny popyt w sektorze usług.

Są jednak dwa podskale warte szczególnej uwagi. Sierpniowy indeks zatrudnienia w usługach wyniósł tylko 47,8, już drugi miesiąc z rzędu pozostając w strefie kontrakcji. Jednocześnie indeks cen płatności wzrósł do 72,6, osiągając najwyższy poziom od sierpnia 2022 roku.

To pokazuje, że sektor usług w USA charakteryzuje się obecnie kombinacją „silnego popytu, słabego zatrudnienia i wysokiej presji cenowej.” Jeśli wrześniowe dane nadal pokażą indeks cen powyżej 70, a wskaźnik zatrudnienia znów się poprawi, może to wzmocnić pogląd, że gospodarka pozostaje odporna, a presja inflacyjna dalej się utrzymuje, co z kolei wspiera oczekiwania rynku względem kolejnej podwyżki stóp przez Fed.

Raport PepsiCo sprawdzi konsumpcję żywności i napojów w USA, kluczowy będzie wynik w Ameryce Północnej

W czwartek przed otwarciem rynku amerykańskiego PepsiCo opublikuje wyniki za trzeci kwartał roku fiskalnego 2026. W drugim kwartale firma odnotowała przychód netto na poziomie 24,181 mld USD, wzrost o 6,4% r/r; przychód organiczny wzrósł o 2,4%, a podstawowy zysk na akcję był wyższy o 4% r/r. Firma podtrzymała też całoroczne prognozy na rok 2026.

W trzecim kwartale rynek będzie obserwował tendencje sprzedaży w segmencie żywności i napojów PepsiCo w Ameryce Północnej, zdolność firmy do kształtowania cen oraz marże zysku. Choć wyniki międzynarodowe były wcześniej relatywnie silne, konsumenci w Ameryce Północnej są bardziej wrażliwi na ceny żywności i napojów, dlatego poprawa sprzedaży w USA będzie kluczowa dla tego raportu.

Dodatkowo inwestorzy będą zwracać uwagę na efekty wcześniejszych działań — jak korygowanie portfolio produktów, napoje bez cukru, żywność funkcjonalna oraz działania redukujące koszty — które mogą wesprzeć wzrost segmentu w Ameryce Północnej. Jeżeli sprzedaż i przychód organiczny dalej wzrosną, będzie to sygnał, że amerykańscy konsumenci są już oswojeni ze zmianami cen żywności i napojów.

Raport Delta Air Lines w centrum uwagi: popyt na usługi lotnicze i wysokie ceny ropy pod obserwacją

W piątek Delta Air Lines opublikuje wyniki za trzeci kwartał roku fiskalnego 2026. Firma w drugim kwartale przekroczyła poprzednie prognozy i przewiduje wzrost przychodów w trzecim kwartale o kilkanaście procent r/r, podtrzymując całoroczną prognozę skorygowanego zysku na akcję na poziomie 6,50–7,50 USD oraz wolnych przepływów pieniężnych na poziomie 3–4 mld USD. W tym raporcie rynek dokładnie przeanalizuje popyt na krajowe i międzynarodowe trasy, dochody od klientów korporacyjnych i premium, ceny biletów oraz jednostkowe koszty.

Jednocześnie, przy utrzymujących się ostatnio wysokich cenach ropy na świecie, koszt paliwa lotniczego staje się ponownie kluczowym czynnikiem. Inwestorzy będą obserwować, czy wyższe ceny paliwa znacznie wpłyną na marże w trzecim kwartale, oraz czy firma jest w stanie za pomocą cen biletów, dostosowania podaży i działalności rafineryjnej zniwelować skutki fluktuacji cen paliw.

Jeśli popyt na podróże będzie nadal silny, a firma utrzyma prognozę zysku rocznego, oznacza to, że wydatki amerykańskich konsumentów na usługi pozostają odporne. Jednak gdy koszt paliwa gwałtownie wzrośnie lub popyt na rezerwacje zacznie słabnąć, przewidywania dotyczące zysków w sektorze lotniczym mogą wymagać korekty.