AI, Rezerwa Federalna i rozbieżność zapasów: logika stojąca za odbiciem ceny złota
Waluty Świata, 2 października—— AI napędza lokalną inflację, a zróżnicowana struktura zapasów potęguje dylemat Fed, spadek realnych stóp procentowych wspiera odbicie ceny złota; kluczowa uwaga skupiona na danych z rynku pracy, weryfikujących dalsze kierunki.
W ostatnim czasie cena złota zanotowała odbicie, napędzane przez intensywne wypowiedzi przedstawicieli Fed, które na nowo wyceniają oczekiwania podwyżki stóp w październiku. Spadek realnych stóp procentowych obniża koszt utrzymania złota, wspiera wzrost ceny aktywów bez odsetek. Obecna dyskusja wśród urzędników Fed skupia się na strukturalnej inflacji wywołanej przez nakłady kapitałowe na AI, co stało się głównym motywem makroekonomicznych rozgrywek.
Fed intensywnie omawia makroekonomiczny wpływ AI, ochłodzenie oczekiwań podwyżki stóp w październiku podnosi cenę złota
Ostatnio kilku przedstawicieli Fed skupia się na analizie złożonego wpływu AI na makroekonomię i inflację.
Członkini Zarządu Fed Cook wskazała, że inwestycje w AI rodzą lokalne presje inflacyjne, które trudno szybko wygasić; trwałość szoków podażowych od AI przekracza oczekiwania, należy być czujnym na ryzyko wąskich gardeł w podaży, a także ostrożnie oceniać długoterminowe przekształcenie rynku pracy przez AI, z naciskiem na zapobieganie odkotwiczeniu oczekiwań inflacyjnych.
Williams również podkreślił, że wpływ AI na sferę podaży jest wciąż niepewny, AI w sektorze produkcji i logistyki redefiniuje zdolności produkcyjne i alokację zasobów; efekty długoterminowe należy obserwować dalej.
Kashkari, Jefferson i Logan dyskutowali o odporności gospodarki i lepkości inflacji: Kashkari uważa, że gospodarka i rynek pracy pozostają silne, obecna restrykcyjność polityki pieniężnej może być niewystarczająca (tj. nie wpływa negatywnie na rynek pracy), istnieje potrzeba kolejnej podwyżki stóp, lecz nie ma wyraźnego stanowiska wobec październikowych działań;
Jefferson postuluje potrzebę dłuższego śledzenia trendów danych, decyzje nie powinny opierać się na pojedynczym miesięcznym odczycie; Logan wskazuje, że wzrost premii terminowej na amerykańskich obligacjach może zastąpić część podwyżek stóp, lecz ogólnie konieczna jest jeszcze przynajmniej podwyżka o 50 punktów bazowych, by zrównoważyć cele inflacyjne i związane z zatrudnieniem.
(FedWatch – narzędzie obserwacji stóp, źródło: CME)
Opcje Fed wracają do łask: nawiązanie do bańki technologicznej z lat 90., priorytet łagodnego schładzania
Jednocześnie rynek zaczyna rozgrywać „opcję Fed”.
Fala AI napędza wyceny amerykańskich spółek technologicznych, coraz częściej porównuje się sytuację do bańki internetowej z lat 90. za czasów Greenspana.
W tamtych latach Greenspan, w obliczu prosperity wywołanej nowymi technologiami, nie zdecydował się na radykalne podwyżki stóp, które mogłyby zdusić ceny aktywów, lecz stosował stopniową restrykcję, czekając aż bańka schłodzi się naturalnie; w późniejszym okresie nawet obniżał stopy w celu ratowania rynku.
Te oczekiwania konsekwentnie łagodzą kryzys płynności i wzmacniają popyt na złoto jako aktywo bezpieczne, co podtrzymuje jego cenę.
ISM PMI produkcji ujawnia strukturalną dywersyfikację, obnażając wewnętrzne sprzeczności polityki Fed
Na poziomie gospodarki realnej pojawiają się ciekawe sygnały dywersyfikacji, a wrześniowe dane ISM PMI produkcji USA pomagają zrozumieć obecne sprzeczności w polityce Fed.
Zbiorczy PMI lekko spadł do 54,5, poniżej oczekiwań rynkowych (55,0), co rynek interpretował jako osłabienie koniunktury w sektorze produkcji.
Analizując składowe, widać, że główny spadek wynika z obniżenia podindeksu zapasów materiałów, połączonego z lekką poprawą dostaw od dostawców; jednocześnie nowe zamówienia, zamówienia w trakcie realizacji, zatrudnienie w sektorze produkcji czy ceny surowców – wszystkie te składowe notują wzrosty.
Jeśli w przyszłości inflacja spadnie, a presja finansowa się zmniejszy, przy pełnych portfelach zamówień firm potencjał do odbudowy zapasów i zwiększenia zatrudnienia będzie duży.
Te dane realne obnażają dylemat Fed: z jednej strony chce kontrolować koszty finansowania;
z drugiej, jeśli zagrożenia zewnętrzne się zmniejszą, a koszty finansowania spadną, potencjał ekspansji w firmach może się łatwo uwolnić, co rodzi ryzyko odbicia popytu, przez co lepkość inflacji będzie trudna do szybkiego zwalczenia.
Długoterminowe priorytety: monitorować neutralną stopę procentową, szczególnie zwracać uwagę na wynagrodzenia i stopę bezrobocia w danych z rynku pracy
Z perspektywy długoterminowej rynek musi stale obserwować dynamiczne zmiany neutralnej stopy procentowej (r*), której ocenę silnie wiąże się z danymi rynku pracy.
Kluczowe do obserwacji są dzisiejsze dwa wskaźniki w danych z rynku pracy: tempo wzrostu wynagrodzeń oraz czy stopa bezrobocia przekroczy 4,2%.
Obecnie stopa bezrobocia stabilizuje się na poziomie 4,1%, blisko uznanej przez rynek naturalnej stopy bezrobocia, co oznacza, że rynek pracy pozostaje ogólnie zdrowy.
Jeśli wynagrodzenia nadal będą rosnąć, a stopa bezrobocia utrzyma się wokół 4,1%, podniesie to ocenę neutralnej stopy procentowej i sygnalizuje konieczność trwania Fed przy wyższych poziomach stóp, co będzie ograniczać wzrost ceny złota;
Natomiast jeśli stopa bezrobocia będzie rosnąć, a wzrost pensji zwalniać, będzie to dowód na stopniowe schładzanie rynku pracy, przeszacowanie w dół oczekiwań wobec neutralnej stopy, otworzy przestrzeń do spadku realnych stóp, co będzie sprzyjać złotu.
Podsumowanie:
Obecne odbicie ceny złota zasadniczo jest wynikiem rozgrywki rynku wokół dylematu Fed: AI rodzi lokalną inflację i bańkę na wycenach aktywów, produkcja wydaje się marginesowo słabnąć, lecz ma ukryty potencjał odbicia popytu.
Główna próba dla ceny złota dziś wieczorem opiera się na danych o wynagrodzeniach, bezrobociu i inflacji.
(Dzienne notowania złota spot, źródło: Easy Waluty Świata)
Strefa GMT+8, 17:50 – cena złota spot wynosi obecnie 4183 USD/oz.
Zastrzeżenie: Treść tego artykułu odzwierciedla wyłącznie opinię autora i nie reprezentuje platformy w żadnym charakterze. Niniejszy artykuł nie ma służyć jako punkt odniesienia przy podejmowaniu decyzji inwestycyjnych.
Może Ci się również spodobać
Nvidia ustanowiła nowy rekord, moc obliczeniowa AI i temat technologii przeprowadzają spektakularny kontratak! Zatrudnienie poza rolnictwem wzrosło tylko o 29 tys., ceny ropy spadają, zakłady na podwyżkę stóp procentowych przez Fed znacznie się ochładzają.
Ogólnie rzecz biorąc, schłodzenie rynku pracy oraz spadek cen ropy otwierają "okno na odciążenie wyceny" dla akcji związanych z AI oraz szerzej dla globalnych spółek technologicznych, które polegają na systemie wyceny opartym o spadek końcowego mnożnika DCF.
Analiza raportu finansowego Nike (NKE.US) za Q1: od redukcji kosztów i zwiększenia efektywności po przekształcenie wzrostu, Pace wysyła nowe sygnały
W pierwszym kwartale wyniki firmy były zgodne z oczekiwaniami wewnętrznymi zarządu, strukturalna poprawa marży brutto oraz ostrożna kontrola kosztów stanowiły kluczowe wsparcie dla rachunku zysków i strat.
Cena HBM4 Samsunga jest trzykrotnie wyższa od HBM3E, zakładając, że wyścig zbrojeń w mocy obliczeniowej AI przekształci władzę nad ustalaniem cen.
Cena za każdy gigabit HBM4 od Samsunga wynosi 4 USD, co jest ponad trzykrotnością HBM3E (około 1,5 USD). Pewność wynika z stabilnego osiągania najwyższej w branży prędkości przesyłania danych na poziomie 11,7 Gbps oraz szczytowej wartości 13 Gbps. TrendForce przewiduje, że średnia cena HBM wzrośnie w przyszłym roku aż o 121%, a Micron potwierdza ten trend wzrostowy. Samsung ma na celu poprzez różnicowanie wydajności przełamanie dominacji rynkowej SK Hynix, przenosząc logikę konkurencji HBM z „kwalifikacji dostaw” na „premię za wydajność”.
Ceny krypto
Więcej
