Cena ropy naftowej na poziomie stu dolarów uruchamia logikę "ponownej wyceny przepływów pieniężnych"! BP (BP.US) planuje sprzedaż brazylijskiego biznesu biopaliw, przyspiesza koncentrację na aktywach związanych z ropą i gazem

Według aplikacji informacyjnej Strefa Giełdy, jeden z europejskich gigantów branży tradycyjnej energii, BP (BP.US), rozważa różne opcje dotyczące swojej działalności w zakresie biopaliw w Brazylii, w tym jej sprzedaż. Tymczasem dyrektor generalny, Meg O’Neill, intensyfikuje restrukturyzację portfela biznesowego tej firmy energetycznej i koncentruje kapitał na podstawowych segmentach działalności. Ten ruch podkreśla, że w obliczu utrzymujących się wysokich cen ropy na rynku międzynarodowym, kierownictwo BP dalej skupia kapitał na podstawowych operacjach naftowo-gazowych oraz redukcji zadłużenia.

Działalność ta stała się całkowicie kontrolowana przez BP dopiero w 2024 roku dzięki wykupieniu pozostałych 50% udziałów, a teraz może ponownie znaleźć się na liście do sprzedaży, ukazując, że dyrektor generalny Meg O’Neill dokonuje ponownego uporządkowania priorytetów alokacji kapitału. Potencjalna transakcja, wraz z przetasowaniami aktywów Castrol, rafinerii i odnawialnych źródeł energii, wskazuje jeden cel: poprawę zdolności generowania gotówki, naprawę bilansu oraz polepszenie zwrotów dla akcjonariuszy. Jednak sprzedaż biznesu brazylijskiego wciąż jest na etapie wczesnych rozmów i nie podjęto jeszcze ostatecznej decyzji.

Według stanu na poranny okres azjatycki 29 września czasu Pekinu, międzynarodowy benchmark cen ropy — kontrakt terminowy Brent na najbliższy miesiąc notowany jest po 105,91 USD za baryłkę, co stanowi wzrost o około 46,1% w porównaniu z 72,48 USD z dnia handlowego 27 lutego, czyli ostatniego dnia przed militarnym atakiem USA i Izraela na Iran. Porównując ceny rozliczeniowe, Brent z 28 września zamknął się na poziomie 105,28 USD, co oznacza wzrost o około 45,3% w stosunku do okresu przed wojną i o 17,9% w odniesieniu do ceny 89,31 USD z 28 sierpnia.

Najbardziej bezpośrednim katalizatorem ostatniej fali wzrostów cen ropy bez wątpienia była odmowa Trumpa wobec propozycji Iranu dotyczącej ponownego otwarcia cieśniny, która ponownie pokrzyżowała oczekiwania co do przywrócenia dostaw; Katar następnie pośredniczył w rozmowach z irańskim ministrem spraw zagranicznych Araghim oraz przedstawicielami USA, omawiając zmodyfikowaną wersję planu z ostatnich siedmiu dni, co spowodowało częściowe cofnięcie wzrostów cen. Rynek faktycznie handluje tym, czy transport energii wróci do normy: nawet jeśli wolumen eksportu wzrasta, ograniczenia w przepływie przez cieśninę, transfery „statek na statek” oraz inne alternatywne rozwiązania zwiększają koszt transportu i niepewność dostaw, co powoduje, że międzynarodowe ceny ropy są jednocześnie pod wpływem ograniczeń podaży i postępów dyplomatycznych.

Od pełnej akwizycji do rozważania sprzedaży: brazylijska działalność odzwierciedla strategiczny zwrot BP

Według informatorów, BP rozważa różne opcje dotyczące swojej działalności w zakresie biopaliw w Brazylii, w tym jej sprzedaż. Dyrektor generalny Meg O’Neill intensyfikuje restrukturyzację portfela biznesowego giganta energetycznego i koncentruje kapitał na podstawowych segmentach.

BP wcześniej w 2024 roku nabyło za 1,4 miliarda USD (wliczając zadłużenie) 50% udziałów tego biznesu, uzyskując tym samym kontrolę. Informatorzy twierdzą, że firma nie postrzega już tej działalności jako kluczowej w przyszłej strategii. Sprzedaż tej działalności jest obecnie na etapie wczesnych rozmów i na razie nie podjęto ostatecznej decyzji co do jej realizacji.

Rzecznik BP odmówił wszelkich komentarzy.

Jeśli transakcja zostanie zrealizowana, będzie kolejnym krokiem BP w uproszczeniu portfela działalności, gromadzeniu środków na podstawowe operacje naftowo-gazowe i spłacie zadłużenia. Firma zobowiązała się do 2027 roku sprzedać ok. 20 miliardów USD aktywów, aby zredukować zadłużenie, obniżyć koszty i polepszyć zwroty. Wcześniejszy dyrektor generalny Murray Auchincloss ogłosił w zeszłym roku zmianę strategii, modyfikując bardziej agresywny kurs inwestycyjny w transformację energetyczną zaproponowany przez poprzednika, Bernarda Looneya.

Ta potencjalna sprzedaż będzie również znaczącym zwrotem dla brazylijskich operacji biopaliw BP. W 2024 r. kierownictwo BP zgodziło się zapłacić 1,4 miliarda USD za zakup pozostałych 50% udziałów, należących do Bunge Global, we wspólnym brazylijskim przedsięwzięciu cukrowo-etanolowym, osiągając pełną kontrolę. Wtedy BP określało tę platformę jako biznes biopaliwowy o potencjale ekspansji i konkurencyjnych kosztach, zapowiadając dalsze poszukiwanie szans w obszarach etanolu, zrównoważonego paliwa lotniczego i biogazu.

Wraz z ponowną oceną inwestycji poza tradycyjnym sektorem naftowo-gazowym, strategia ta została obciążona. Firma ograniczyła plany nowych projektów niskoemisyjnych i innych związanych inwestycji, jednocześnie kontynuując sprzedaż różnych aktywów.

BP zgodziła się w grudniu zeszłego roku sprzedać 65% udziałów w działalności Castrol firmie Stonepeak, zachowując 35%; tego lata firma sfinalizowała sprzedaż rafinerii w Gelsenkirchen Grupa Kleische. W ramach globalnej strategii odsprzedaży aktywów BP poszukuje też nabywców dla Lightsource — działalności solarnej i bateryjnej. W 2024 firma wykupiła pozostałe udziały Lightsource, by niedługo potem rozpocząć procedurę sprzedaży. W bieżącym roku Petrobras kupił 49,99% udziałów w brazylijskim oddziale Lightsource.

Sprzedaż brazylijskiego biznesu biopaliwowego zapewni BP kolejne potencjalnie znaczące źródło środków, jednocześnie pozwalając firmie skierować kapitał na spłatę zadłużenia, działalność naftowo-gazową oraz inne segmenty uznawane za generujące wyższe zwroty.

Od premii cenowej do zwrotów dla akcjonariuszy: BP rozpoczyna szeroko komentowaną „walkę o odzyskanie przepływów pieniężnych”

Kluczową pozytywną przesłanką Morgan Stanley względem BP jest jednoczesna poprawa przepływów gotówkowych, redukcji zadłużenia i perspektyw wzrostu w segmencie upstream. Na początku września ta instytucja utrzymała rekomendację „kupuj”, podnosząc cenę docelową giełdowych akcji BP w Londynie z 519 pensów do 598 pensów.

Zgodnie z opublikowaną 8 września analizą, Morgan Stanley spodziewa się, że BP wygeneruje w 2027 roku około 17 miliardów USD wolnych przepływów gotówkowych, co odpowiada rentowności free cash flow na poziomie około 15%, wyższym niż ok. 11% dla konkurencji; miernikiem jest tutaj stosunek wolnych przepływów gotówkowych do wartości rynkowej, nie stopa dywidendy. Instytucja zwraca również uwagę na spadek zadłużenia netto, potencjał wznowienia buybacków oraz katalizującą rolę ewaluacji pola naftowego Bumerangue w Brazylii.

Inny gigant z Wall Street, JPMorgan, wskazuje, że przy kontrolowanej produkcji i kosztach, wysokie ceny ropy powiększają nadwyżkę gotówki firm wydobywczych, co wspiera spłatę zadłużenia, wypłatę dywidend i buybacki. Dlatego JPMorgan, Goldman Sachs i Morgan Stanley w ostatnich tygodniach publikują optymistyczne raporty dotyczące energetycznych gigantów. Kluczowym argumentem JPMorgan dla wzrostu wartości BP jest potencjał płynności i restrukturyzacji do wspólnego naprawienia finansów i wzrostu rentowności dla akcjonariuszy.

JPMorgan, zakładając cenę Brent rzędu 75 USD za baryłkę w 2027 r., przewiduje spadek zobowiązań finansowych BP do końca 2027 roku o 50% oraz uważa, że restrukturyzacja stworzy wartość odpowiadającą wysokiej jednocyfrowej rocznej dynamice wzrostu podstawowego zysku na akcję w ciągu trzech lat, dlatego podnosi cenę docelową o ok. 22,7%, do 675 pensów. Ta logika wskazuje na spadek ciężaru zadłużenia, obniżenie kosztów finansowych oraz wyższe zwroty dla akcjonariuszy.

Ogólna logika inwestycyjna Wall Street względem BP można podsumować jako „walkę o odzyskanie przepływów pieniężnych”: wysokie ceny ropy zwiększają zdolności generowania zysków przez aktywa upstream o normalnej produkcji i dostawie, a upłynnienie aktywów niepodstawowych może przyspieszyć redukcję zadłużenia, obniżyć koszty odsetek i uwolnić środki na inwestycje podstawowe oraz wypłaty dla akcjonariuszy. BP niedawno jasno zadeklarowało, że do końca 2027 roku zawrze umowy sprzedaży aktywów wartości ok. 20 miliardów USD; nie oznacza to, że wszystkie środki wpłyną do tego czasu. Rzeczywiście o realizacji restrukturyzacji decyduje cena sprzedaży, rzeczywisty zakres redukcji zadłużenia oraz trwała zdolność generowania zysków przez pozostałe aktywa po odliczeniu sprzedanych operacji.