160 na horyzoncie ponownie: ryzyko interwencji na jenie odżywa, postawa USA kluczowym czynnikiem

Według doniesień Jinse Finance, po zakończeniu świąt w Japonii ryzyko interwencji na rynku jena ponownie znalazło się w centrum uwagi. Jen spadał przez dwa tygodnie z rzędu, ponownie zbliżając się do kluczowego poziomu 160 jenów za 1 dolara amerykańskiego. W czwartek jen umocnił się wobec dolara o 0,3%, do około 157,85, lecz nie zdołał odrobić strat z ostatnich czterech dni.

Strategowie uważają, że biorąc pod uwagę dalsze osłabienie jena po posiedzeniu Banku Japonii 18 września, poziom 160 ponownie staje się testem tolerancji władz Japonii wobec słabości swojej waluty. Mimo że Bank Japonii przyspiesza cykl zacieśniania polityki, w jego radzie polityki istnieją różnice zdań, a tymczasem Rezerwa Federalna USA wydaje się podążać bardziej jastrzębią ścieżką.

Carol Kong, strateg ds. walut w Commonwealth Bank of Australia, powiedziała: „Jeśli rentowności amerykańskich obligacji skarbowych będą nadal rosnąć, a rynek dalej będzie testował determinację Japonii do obrony jena, kurs dolara wobec jena może wkrótce przekroczyć poziom 160.” Dodała, że szybkie przekroczenie tego progu wyraźnie zwiększyłoby prawdopodobieństwo podjęcia oficjalnych działań, zwłaszcza w świetle doniesień o ostatnich kontrolach kursowych oraz precedensach skoordynowanej interwencji.

Dolar pozostaje wspierany przez rosnące rentowności amerykańskich obligacji, silne dane ekonomiczne ze Stanów Zjednoczonych oraz utrzymujące się obawy inflacyjne, które skłaniają traderów do oczekiwań bardziej agresywnej polityki Fed. W piątek Bank Japonii podniósł stopy o 25 punktów bazowych, lecz późniejsze wypowiedzi prezesa Kazuo Uedy nie spełniły coraz bardziej jastrzębich oczekiwań rynku.

Matthew Ryan, szef strategii rynkowej Ebury Partners Ltd., stwierdził, że jeśli rynek nie uwierzy, że Bank Japonii będzie dalej zacieśniał politykę monetarną, jen w krótkim terminie może jeszcze bardziej się osłabić. „Interwencje walutowe to wciąż raczej toporne narzędzie wsparcia waluty i bez silnej reakcji polityki pieniężnej japońskim władzom będzie trudno powstrzymać wyprzedaż jena.”

Poziom 160: czy groźba interwencji powstrzyma przebicie?

Jednak część strategów uważa, że sama narastająca groźba interwencji może powstrzymać spadki jena. Ray Attrill, szef strategii walutowej w National Australia Bank, powiedział: „Jest całkiem możliwe, że jen wróci do poziomu 160, ale przewiduję, iż sama groźba interwencji powstrzyma przekroczenie tego progu.”

To, czy ewentualna interwencja wywoła trwałą zmianę trendu, może w dużej mierze zależeć od udziału Stanów Zjednoczonych. Historycznie, przy niesprzyjających fundamentach polityki pieniężnej, jednostronne działania Japonii rzadko przynosiły trwałe efekty. Attrill uważa, że rynek może stosunkowo szybko zignorować kolejną jednostronną akcję.

Latem tego roku USA dołączyły do Japonii w skupowaniu jena, co zwiększyło ryzyko dla inwestorów grających na spadek tej waluty. Sekretarz skarbu Stanów Zjednoczonych, Scott Besant, wielokrotnie sygnalizował wsparcie dla silnego jena, a nawet otwarcie stwierdził, że na rynku tej waluty „to on jest graczem”, ostrzegając traderów grających na spadek jena, aby „nie zakładali się przeciwko niemu”.

Attrill twierdzi, że jeśli kurs dolara względem jena wróci na poziom 160, reputacja Besanta zostanie wystawiona na próbę. Dodał również, że dalsze wsparcie dla Japonii ze strony USA może zależeć od tego, czy Japonia będzie skłonna podnieść stopy szybciej lub mocniej, niż obecnie zakłada rynek.

Pozycje krótkie: nowa fala spekulacji po oczyszczeniu rynku

Zmiany w pozycjach spekulacyjnych mogą zwiększyć presję na osłabienie jena. Strategowie z UBS Group, m.in. Shahab Jalinoos, informują, że według najnowszych danych, spekulacyjne krótkie pozycje na jenie „zostały całkowicie zlikwidowane”, co tworzy przestrzeń do ich ponownego budowania przez inwestorów, „ponieważ warunki do transakcji arbitrażowych wciąż się poprawiają, a różnica stóp procentowych między USA a Japonią pozostaje znacząca”.

Zgodnie z najnowszymi danymi Commodity Futures Trading Commission (CFTC), w tygodniu kończącym się 15 września fundusze hedgingowe po raz pierwszy od lipca 2025 r. przeszły na pozycje długie na jenie. Dane te pokazują, że fundusze te mają około 251 miliardów jenów (1,6 miliarda dolarów) powiązanych z zakładami na umocnienie jena.