Cena ropy nadal dominuje nad wyceną złota

Serwis wymiany walut, 24 września—— Rynek nie traktuje już złota wyłącznie jako wskaźnika paniki. Obecnie handluje się konsekwencjami wynikającymi ze zmian cen ropy naftowej.

W środę (23 września) przy otwarciu rynku złota, inwestorzy z jednej strony bacznie obserwują ropę naftową, z drugiej śledzą działania Fed.



We wtorek rynek poruszał się niespokojnie, cena złota utrzymywała się w okolicach 4360 dolarów za uncję. W ciągu dnia cena zachowywała się jak jojo – dynamicznie zmieniała kierunek, by ostatecznie zamknąć się na lekko wyższym poziomie. W tym tygodniu główne katalizatory makroekonomiczne pozostają niezmienne: postępy w dyplomacji amerykańsko-irańskiej, pytanie czy uda się wystarczająco obniżyć ceny energii, a przez kanał inflacji osłabić narrację o „trwale wysokich stopach procentowych”.

Prezydent USA, Trump, stwierdził, że amerykańscy urzędnicy odbyli trzygodzinną „bardzo udaną” rozmowę z irańskimi dyplomatami w Nowym Jorku. To na nowo wzbudziło w rynku delikatną nadzieję: być może konflikt obu stron wreszcie doczeka się przełomu na polu dyplomacji. Jednak dla złota kluczową ścieżką oddziaływania jest ropa naftowa. Złoto nie jest już wyłącznie traktowane jako aktywo zabezpieczające w geopolitycznym ryzyku, teraz odbija wtórny wpływ cen energii na inflację, politykę Fed oraz dolara.

Cena ropy zaczęła odgrywać decydującą rolę.

Pod wpływem wieści o łagodzeniu napięć między USA a Iranem oraz raportów, że Arabia Saudyjska zamierza ponownie otworzyć rurociąg od wschodu do zachodu kraju, zapewniając sobie alternatywny szlak omijający Cieśninę Ormuz, od zamknięcia rynku w zeszły wtorek cena ropy WTI spadła o ponad 10%. Każdy dolar spadku ceny ropy osłabia jeden z głównych filarów globalnych prognoz wzrostu stóp procentowych.

Kurs złota jest mocno powiązany z ropą.

Ta relacja jest obecnie główną siłą napędzającą krótkoterminowe wahania ceny złota. Wzrost cen energii bezpośrednio napędza inflację, a wrażliwość złota na presję inflacyjną, czy to trwałą czy przejściową, jest coraz większa. Jeśli ceny ropy będą nadal spadać, rynek zacznie kwestionować, czy obecna wycena cyklu podwyżek stóp w krajach rozwiniętych nie jest zbyt optymistyczna; z kolei jeśli ropa znów odbije, narracja jastrzębia odzyska wsparcie.

To tłumaczy jedno zjawisko: czasem na wiadomość o geopolitycznych napięciach złoto wyraźnie drożeje, choć nawet po kolejnych złych wieściach z tego obszaru, następnego dnia kurs może słabnąć. Rynek nie traktuje już złota wyłącznie jako wskaźnika paniki. Obecnie handluje się konsekwencjami zmian cen ropy.

Fed stanowi drugi filar równania.

W zeszłym tygodniu Fed po raz pierwszy od trzech lat jednomyślnie podniósł stopy procentowe, a późniejsze komunikaty miały wyraźnie jastrzębi ton, umocniły dolara i przyniosły presję na cenę złota. Prezes Fed z Richmond, Tom Barkin, ostrzegał, że wygaszenie szoku inflacyjnego wymaga czasu, istnieje ryzyko utrwalenia wysokiej inflacji, choć nie zadeklarował, że Fed wkrótce znów podniesie stopy.

W efekcie złoto pozostaje ograniczone w wąskim, lecz kluczowym przedziale. Spadek ceny ropy jest korzystny, a wzmocnienie dolara działa na niekorzyść. Dopóki inwestorzy nie będą mieli jasności, czy dezinflacja energii jest wystarczająca, żeby odwrócić obecną narrację Fed, kurs złota najprawdopodobniej będzie naśladować każdy ruch ceny ropy.

Jednak pod powierzchnią rynku powoli kształtuje się głębsza siła wsparcia.

Do sierpnia import złota do Chin wystrzelił i przekroczył 1000 ton, już przewyższając całoroczny import za 2025 rok. Skalę wzrostu można uznać za imponującą, co dowodzi, że popyt na fizyczne złoto nie czeka, aż warunki makroekonomiczne staną się idealne. Umacniający się yuan zwiększył siłę nabywczą krajową, cena złota w Chinach jest nieco wyższa niż międzynarodowe ceny referencyjne, a inwestycyjny popyt stale pochłania podaż na rynku.

Do sierpnia krajowy ETF złota powiększył swoje zasoby o około 44 tony, a banki centralne na całym świecie nie zawiesiły zakupów. W sierpniu Chiński Bank Ludowy kontynuował trwającą już prawie dwa lata serię zakupów złota, dodatkowo wzmacniając nastroje rynkowe.

W efekcie na rynku pojawiła się interesująca rozbieżność: na poziomie makro rynkiem rządzą gra trzech sił – ropa, dolar, Fed; tymczasem popyt na fizyczne złoto po cichu podpiera kurs tego kruszcu.

Dla traderów to obecnie najważniejszy konflikt.

Jeśli cena ropy będzie systematycznie spadać, przewidywania dotyczące stóp procentowych osłabną, a do tego utrzymujący się silny popyt z Chin zmniejszy makroekonomiczne bariery dla złota. W przeciwnym razie, jeśli negocjacje między USA a Iranem zakończą się fiaskiem, ropa znów zacznie drożeć, presja inflacyjna powróci, a dylemat podwyżek stóp przez Fed znów stanie się kluczowym tematem rynkowym.

Na ten moment kurs złota pozostaje stabilny, bo żadna ze stron nie posiada decydującej przewagi.

Ropa naftowa wciąż zachowuje dominującą pozycję w wyznaczaniu ceny.