Czy Fed powtórzy podwyżki stóp procentowych z 2022 roku? Bank of America ostrzega: prognoza powrotu stóp powyżej 5%, zaleca krótką pozycję na dwuletnich obligacjach USA

Według informacji uzyskanych przez aplikację Zhihui Finance, strategowie Bank of America uważają, że nadszedł czas, aby inwestorzy przygotowali się na ryzyko, iż Fed podniesie stopę referencyjną powyżej 5%. Zespół kierowany przez Marka Cabanę i Meghan Swiber stwierdził, że rynek stóp procentowych nadal nie docenia poziomu docelowego obecnego cyklu podwyżek, który rozpoczął się w tym tygodniu, i zachęcił klientów do przygotowywania się na dalszy wzrost rentowności amerykańskich obligacji dwuletnich.

Obecnie implikacje swapów procentowych wskazują na jeszcze trzy podwyżki o 25 punktów bazowych, co doprowadziłoby skuteczną stopę funduszy federalnych do przedziału 4,5%-4,75%; jednak Bank of America uważa, że koszt nocnych pożyczek może powrócić do szczytu cyklu podwyżek z lat 2022-2023, kiedy docelowa stopa osiągnęła maksymalnie 5,5%.

Przewidują, że rentowność amerykańskich obligacji dwuletnich wzrośnie w tym roku do 5%, podczas gdy w piątek wynosiła około 4,7%, co jest prognozą sprzeczną z konsensusem rynkowym. Zespół Bank of America wskazuje, że wypowiedź prezesa Kevina Walscha, iż środowa podwyżka zniosła „dawkę poluzowania”, sugeruje, iż urzędnicy nie sądzą, by polityka monetarna ograniczała gospodarkę USA.

„Fed, który nie uważa swojej polityki za restrykcyjną, może kontynuować podwyżki aż do momentu, gdy warunki finansowe staną się naprawdę restrykcyjne, co wzmacnia naszą wiarę w spłaszczanie się krzywej rentowności.” — napisali stratedzy w swoim raporcie. Poza najnowszymi prognozami, sugerują również klientom zajmowanie krótkich pozycji na dwuletnich obligacjach USA z celem rentowności na poziomie 5,25% — zbliżonym do maksimum z 2023 roku.

Chociaż Walsh ostrożnie powstrzymał się od zobowiązań co do przyszłych działań, powtórzył swoje niezadowolenie z trajektorii inflacji i podkreślił zobowiązanie Fed do utrzymania stabilności cen. W ostatnich dniach handlu krzywa rentowności amerykańskich obligacji wyraźnie się spłaszczyła, tempo wzrostu rentowności krótkoterminowych przekracza długoterminowe, a traderzy coraz mocniej obstawiają dalsze podwyżki stóp przez Fed.

Grupa tych strategów zajmuje się analizą rynku obligacji i identyfikowaniem okazji handlowych dla klientów, przy czym jest osobna od zespołu ekonomistów Bank of America specjalizujących się w bankach centralnych. W raporcie opublikowanym w środę amerykański ekonomista Bank of America Aditya Bhave wyjaśnia, że jego zespół podtrzymuje prognozę dwóch kolejnych podwyżek w tym roku — w październiku i grudniu — oraz nie przewiduje zmian w polityce do 2027 roku.

Strategowie Bank of America zwracają również uwagę na najnowsze podsumowanie prognoz gospodarczych Fed (SEP) — urzędnicy uważają, że ryzyko wzrostu inflacji jest znacznie wyższe niż ryzyko wzrostu bezrobocia. Przytaczają też wynik zastosowania reguły Taylora — szeroko stosowanego wzoru generującego zalecane stopy polityki w oparciu o odchylenie inflacji i produkcji gospodarczej od celów — która sugeruje, że stopa funduszy federalnych powinna wynosić około 5,3%.

„Prosty model wskazuje, że stopa funduszy federalnych powinna być powyżej 5%” — podkreślają. „Chociaż rentowności krótkoterminowe mogą nadal rosnąć, spodziewamy się, że przełożenie tych zmian na dłuższe terminy będzie ograniczone.” Przewidują, że rentowność amerykańskich obligacji 10-letnich na koniec roku osiągnie poziom 5%, bliski poniedziałkowemu poziomowi rynkowemu.