Bridgewater Associates: Większość transakcji dotyczących infrastruktury AI jest już wyceniona, obecnie posiadamy jedynie „bardzo małą pozycję”

Jednym z największych funduszy hedgingowych na świecie, Bridgewater Associates, stopniowo traci entuzjazm wobec tematu inwestycji w infrastrukturę AI. Główny dyrektor ds. inwestycji Bridgewater, Greg Jensen, stwierdził, że potencjał wzrostowy transakcji związanych z infrastrukturą AI został już w dużej mierze wyceniony przez rynek, a fundusz przenosi swoją uwagę na inne możliwości inwestycyjne.

Według doniesień serwisu The Information, Jensen powiedział wprost: "Dwa lata temu była to znakomita transakcja, ale obecnie większość została już wyceniona." Ujawnił, że Bridgewater obecnie posiada jedynie "bardzo niewielką pozycję" w kierunku AI infrastrukturalnej, a główny nacisk inwestycyjny został przesunięty na transakcje związane z "rewolucją i zastosowaniami" AI. To stwierdzenie oznacza znaczącą zmianę strategiczną w logice inwestycyjnej tego ogromnego funduszu hedgingowego dotyczącej AI.

Dla rynku zmiana stanowiska Bridgewater ma istotne znaczenie jako punkt odniesienia. Spółki z segmentu AI infrastrukturalnej – zwłaszcza związane z chipami oraz łańcuchem dostaw centrów danych – wcześniej korzystały z przewidywań dotyczących wybuchowego wzrostu popytu na moc obliczeniową, a ich wyceny stale rosły. Sygnalizacja redukcji pozycji przez Bridgewater oznacza, że ta logika inwestycyjna typu "picks and shovels" na obecnym poziomie wyceny przestała oferować wystarczający stosunek ryzyka do zysku.

Modelowanie do 2028 roku: ograniczony potencjał wzrostowy i nadal obecne ryzyka

Jensen ujawnił, że Bridgewater przeprowadził systemowe modelowanie skali budowy centrów danych na całym świecie oraz jej wpływu na poszczególne etapy łańcucha dostaw, sięgając aż do 2028 roku. Fundusz rozpoczął również budowę modelu prognozującego na rok 2029.

Podkreślił, że na aktywa typu "picks and shovels" AI – czyli zwykle chipy i inną infrastrukturę – choć zapotrzebowanie rośnie, to potencjalny wzrost napotyka realne ryzyka, takie jak wyzwania finansowe oraz opóźnienia budowlane.

Jensen wciąż pozostaje umiarkowanym optymistą co do perspektyw popytowych na 2028 rok, ale sformułował to ostrożnie: "Nadal sądzimy, że rynek może nieznacznie nie doceniać rzeczywistej skali budowy na 2028 rok, jednak różnice są już niewielkie, a to założenie opiera się na braku poważniejszych zakłóceń."

Oznacza to, że nawet jeśli istnieje pewien potencjał wzrostowy, to jego zakres jest bardzo ograniczony i silnie zależny od sprawnego przebiegu procesów na poziomie makroekonomicznym i wykonawczym.

Według doniesień dostosowanie pozycji Bridgewater odzwierciedla ich fazową ocenę cyklu inwestycji w AI. Jensen jasno stwierdził, że fundusz "jest obecnie bardziej zainteresowany transakcjami związanymi z rewolucją i zastosowaniami AI", czyli przesunięciem z inwestycji w masową rozbudowę infrastruktury AI na identyfikowanie branżowych możliwości wynikających z wdrażania i upowszechniania technologii AI.

Ta zmiana logiki ma w świecie inwestycyjnym wartość jako sygnał wyprzedzający: kiedy nadwyżka zysków z inwestycji infrastrukturalnych jest stopniowo wchłaniana przez rynek, kapitał zwykle zaczyna poszukiwać kolejnej, jeszcze niedoszacowanej narracji – czyli tych branż, które mogą zostać dotknięte przez powszechne zastosowanie AI, lub tych firm, które jako pierwsze skorzystają na adopcji AI.

Według analiz Bridgewater nie porzuca całkowicie inwestycji związanych z AI, lecz decyduje się na ponowną równowagę w strukturze portfela, by dostosować się do realiów malejącej atrakcyjności tematyki infrastrukturalnej w obecnych wycenach.