Bitget App
Trade smarter
Kup kryptoRynkiHandelFuturesEarnAICentrumWięcej
Tę noc, czy Walsh może uratować amerykańskie obligacje? To może zadecydować o losie hossy AI

Tę noc, czy Walsh może uratować amerykańskie obligacje? To może zadecydować o losie hossy AI

华尔街见闻华尔街见闻2026/08/28 07:26
Pokaż oryginał
Przez:华尔街见闻

Bank of America ostrzega, że długoterminowe rentowności obligacji skarbowych USA dominują obecnie globalną bańkę spekulacyjną, stając się "piętą achillesową" hossy AI. Dziś wieczorem podczas sympozjum w Jackson Hole dojdzie do kluczowej rozgrywki dotyczącej stóp procentowych. "Przepisem na sukces" przemówienia Woscha jest osiągnięcie hossy skutkującej spłaszczeniem krzywej dochodowości – czyli zakotwiczenie krótkiego końca przez wiarygodny, jastrzębi sygnał nt. inflacji, a jednocześnie wysłanie gołębiego sygnału w odniesieniu do długoterminowych obligacji, wspierając tym samym plan skupu obligacji przez Departament Skarbu. W przypadku niepowodzenia, światowe aktywa mogą doświadczyć gwałtownej rewaluacji.

Główny strateg Bank of America Securities, Michael Hartnett, ostrzega, że długoterminowe rentowności obligacji amerykańskich stają się obecnie kluczową zmienną wyceny globalnych aktywów — rynek obligacji "dominuje" bańkę, a nie podąża za nią. Dziś w nocy prezes Fed, Waller, wygłosi przemówienie w Jackson Hole, które rynek traktuje jako kluczowy moment dla utrzymania stabilnych długoterminowych stóp procentowych.

Bank of America w swoim raporcie „Flow Show” z 28 sierpnia zauważa, że „scenariusz sukcesu” przemówienia Wallera to osiągnięcie byczej płaskości krzywej rentowności — czyli poprzez przekonującą jastrzębią komunikację dotyczącą inflacji zakotwiczyć krótki koniec, jednocześnie sugerując gołębie nastawienie wobec długoterminowych obligacji, co miałoby zapewnić wsparcie dla programu skupu obligacji przez Departament Skarbu. Jeśli ta operacja się powiedzie, aktywa ryzykowne i dolar mogą jednocześnie odbić. W przypadku niepowodzenia komunikacji, rentowność 10-letnich obligacji skarbowych USA przekroczy 4,7%, 30-letnich — 5,3% (interwencyjny poziom ostrzegawczy z 19 sierpnia), dolar osłabnie, a aktywa defensywne przewyższą cykliczne akcje i instrumenty o długim duration.

Wskaźnik sentymentu Bank of America wzrósł w tym tygodniu do 9,7, pogłębiając się w strefie „skrajnie długiej”, a sygnał sprzedaży uruchomiony 26 maja nie przeszkodził wzrostom indeksu S&P 500 o 2,8%. Jednocześnie 82% światowych indeksów giełdowych pozostaje w stanie „przekupienia”, tylko o krok od progu 88%, który uruchamia regułę szerokiej sprzedaży. Jeśli chodzi o przepływy kapitału, zarówno złoto, jak i kryptowaluty odnotowały największe tygodniowe napływy od października 2025 r., podczas gdy akcje amerykańskie zanotowały pierwszy od pięciu tygodni odpływ netto.

Tę noc, czy Walsh może uratować amerykańskie obligacje? To może zadecydować o losie hossy AI image 0

Rynek obligacji dominuje: długoterminowe rentowności są piętą achillesową hossy AI

Zespół strategów Bank of America w raporcie jasno wskazuje, że fundamentalnym założeniem obecnej logiki rynkowej jest „rynek obligacji dominuje bańkę, a nie bańka dominuje rynek obligacji”. Ten pogląd bezpośrednio decyduje o losie sektora technologicznego: dostawcy infrastruktury AI (semiconductory, indeks SOX) oraz bezpośredni beneficjenci AI („Wielka Siódemka” MAGS) pozostają w tyle za aplikacjami AI (medyczny XLV, finansowy XLF), a odwrócenie tej sytuacji będzie możliwe dopiero po spadku rentowności 30-letnich obligacji skarbowych USA poniżej 5%.

Bank of America dalej wyjaśnia konieczność polityki tłumienia długoterminowych rentowności.

Po pierwsze, fala inwestycji kapitałowych gigantów technologicznych w AI wymaga wsparcia w postaci taniego finansowania — raport podkreśla, że od obniżki stóp przez Fed w październiku 2025 r. „Wielka Siódemka” niemal nie zwiększyła swoich wycen, co sygnalizuje zakończenie odbicia na rynku obligacji.

Po drugie, jeśli konsumenci, obawiając się 40 bilionów dolarów długu narodowego, uznają, że rząd nie będzie w stanie ratować gospodarki podczas kolejnego kryzysu i zwiększą oszczędności prewencyjne, konsumpcja zostanie systemowo ograniczona.

W tym kontekście Bank of America definiuje obecny etap polityki jako „quasi-luzowanie ilościowe/kontrola krzywej rentowności”, twierdząc, że mechanizm ten ma na celu jednoczesne utrzymanie dobrobytu gospodarczego i kapitału politycznego. Warto zauważyć, że program skupu obligacji przez Departament Skarbu kończy się 4 listopada, tylko dzień przed amerykańskimi wyborami połówkowymi.

Kierunki przepływów: złoto i kryptowaluty na czele, akcje USA pod presją

W tygodniu zakończonym 26 sierpnia globalne przepływy kapitału były wyraźnie zróżnicowane. Obligacje zanotowały napływ 17 miliardów dolarów, pobijając rekord 70 tygodni z rzędu dodatnich przepływów; złoto przyciągnęło 7,3 miliarda dolarów — to największy tygodniowy napływ od października 2025 r.; kryptowaluty zgromadziły 3,2 miliarda dolarów, również największy od października 2025 r.

W kontraście do tego, akcje amerykańskie doświadczyły pierwszego od pięciu tygodni odpływu netto (4,4 miliarda dolarów); obligacje wysokodochodowe zanotowały największy tygodniowy odpływ od kwietnia (0,7 miliarda dolarów). Sektorowo, technologia przyciągnęła 4,6 miliarda dolarów (najwięcej od czterech tygodni), a materiały powiązane z towarami 4,2 miliarda dolarów (najwięcej od marca); sektor medyczny odnotował odpływ 1,1 miliarda dolarów (największy tygodniowy odpływ od marca).

Tę noc, czy Walsh może uratować amerykańskie obligacje? To może zadecydować o losie hossy AI image 1

Dane z sektora klientów prywatnych Bank of America potwierdzają ten defensywny trend. Klienci prywatni o aktywach 4,7 biliona dolarów posiadają obecnie 66,2% w akcjach, alokacja w gotówce spadła do historycznego minimum 9,4%, lecz w ciągu ostatnich czterech tygodni napływ do obligacji osiągnął najwyższy poziom od maja, ze szczególnym naciskiem na obligacje inwestycyjne, municypalne oraz TIPS ETF, przy jednoczesnej redukcji udziałów w ETFach użyteczności publicznej, medycznych i REIT.

Skrajne długie pozycje: konsensus rynku jest kruchy, ryzyko odwrotu rośnie

Wskaźnik Bank of America wzrósł do 9,7 (z 9,5), wiele subindeksów pokazuje skrajnie długie sygnały: pozycje hedgingowe na poziomie percentyla 84%, przepływy akcji 92%, a ankieta menedżerów funduszy aż 100%. Raport zauważa, że bieżące pozycje inwestorów opierają się na czterech założeniach: „brak makro twardego lądowania, brak podwyżek Fed, brak cięć kapexu AI, brak całkowitego zwycięstwa Demokratów w Kongresie”, ogólnie odzwierciedlając postawę „bez obaw”.

Jednak sygnały odwrotu zaczynają się pojawiać. 82% globalnych indeksów giełdowych znajduje się w stanie przekupienia, blisko progu 88% wymaganego przez regułę szerokiej sprzedaży; tylko nieliczne rynki — Chiny, Indie, Brazylia — nie wykazują jeszcze sygnału przekupienia. Aktywa ryzykowne przez całe lato rosły bez wyraźnego lidera, napędzane głównie przez inercję pozycjonowania.

Zespół strategów Bank of America wskazuje dwie potencjalne „katalizatory odwrócenia”: po pierwsze, osiągnięcie porozumienia USA-Iran może sprowokować ostatni spadek cen ropy i korektę towarów; po drugie, jeśli Republikanie stracą Senat lub nawet stanowisko gubernatora Teksasu w wyborach połówkowych, rynek wywnioskuje, że wyborcy priorytetowo traktują kontrolę kosztów życia i inflacji nad obniżką podatków i deregulacją. Wtedy okno transakcyjne dla szczytu prognoz EPS zostanie otwarte.

Globalne banki centralne przechodzą do podwyżek, polityczna kompensacja staje się nową ścieżką

Na poziomie makro Bank of America rejestruje ważny zwrot w globalnej polityce monetarnej. W ciągu minionych trzech miesięcy banki centralne dokonały 12 obniżek i 13 podwyżek, a netto polityka przesuwa się w kierunku zaostrzenia; Bank of America przewiduje 17 kolejnych podwyżek i 4 obniżki do końca roku. Najbardziej widoczne w tym tygodniu jest „rozdmuchane” aktywność Korei Południowej, która dokonała drugiej kolejnej podwyżki.

Bank of America twierdzi, że podwyżki stóp przez banki centralne sprzyjają operacjom skupu obligacji i interwencji walutowych Departamentu Skarbu USA, wspólnie tłumiąc długoterminowe stopy. Ta „quasi-luzowanie ilościowe” po wdrożeniu polityki może przynieść dwa efekty alokacji: ograniczenie ekspozycji na dolar, wzrost alokacji w złoto. Ta logika znajduje potwierdzenie w rekordowym napływie do złota od października 2025 r.

Od początku roku lista zwrotów z aktywów pokazuje, że towary wzrosły o 61,8% i przewodzą stawce, ropa zwiększyła się o 44,4%, złoto wzrosło o 5,9%, natomiast bitcoin spadł o 10,5%, 30-letnie obligacje USA spadły o 1,9%, a obligacje rządowe ogólnie o 1,1%. Zespół Bank of America nadal rekomenduje ETF GNR (naturalne zasoby) jako narzędzie zabezpieczające przed ryzykiem politycznym i polityki.

0
0

Zastrzeżenie: Treść tego artykułu odzwierciedla wyłącznie opinię autora i nie reprezentuje platformy w żadnym charakterze. Niniejszy artykuł nie ma służyć jako punkt odniesienia przy podejmowaniu decyzji inwestycyjnych.

PoolX: Stakuj, aby zarabiać
Nawet ponad 10% APR. Zarabiaj więcej, stakując więcej.
Stakuj teraz!

Może Ci się również spodobać

Fundusze hedgingowe właśnie odbudowały długie pozycje na technologii, ale kluczowe wsparcie Nasdaq zaczyna się już chwiać

Indeks Nasdaq 100 zbliża się do dolnej granicy kilku miesięcznego zakresu konsolidacji; kontrakty terminowe przełamały linię trendu wzrostowego oraz 100-dniową średnią kroczącą, a techniczne wskaźniki osłabły. Fundusze hedgingowe wcześniej masowo kupowały akcje technologiczne, a skoncentrowane pozycje zwiększają ryzyko spadku. Kontrowersje wokół bezpieczeństwa AI oraz ryzyka dostaw energii stanowią podwójny katalizator. Jeśli kluczowe wsparcie zostanie przełamane, a poziom paniki na rynku pozostanie niski, zmienność może zostać ponownie oceniona.

华尔街见闻2026/09/14 16:12

Rentowność 10-letnich obligacji skarbowych USA przekroczyła 5%! "Prorok" ostrzega: wyprzedaż jeszcze się nie skończyła

Steven Barrow, dyrektor ds. strategii G10 w Standard Bank, który jako pierwszy w tym roku w lutym przewidział 5%, podniósł swoją prognozę rentowności 10-letnich obligacji skarbowych USA na koniec roku do 5,2%, przewidując wzrost do 5,3% w pierwszym kwartale 2027 roku. Zaznaczył, że presje w łańcuchach dostaw, zmiany klimatyczne oraz ograniczenia w podaży siły roboczej wynikające z polityki imigracyjnej USA stają się silniejsze niż kiedykolwiek wcześniej. Indeks dolara wzrósł w ciągu jednego dnia maksymalnie o 0,6% i ma szansę osiągnąć najlepszy jednodniowy wynik od 17 czerwca.

华尔街见闻2026/09/14 15:46

Czy Kioxia planuje zebrać co najmniej 10 miliardów dolarów na amerykańskiej giełdzie wbrew trendowi „spowolnienia AI”?

Kioxia podobno rozważa pozyskanie 10 miliardów dolarów poprzez debiut giełdowy w Stanach Zjednoczonych.

智通财经2026/09/14 13:56
Czy Kioxia planuje zebrać co najmniej 10 miliardów dolarów na amerykańskiej giełdzie wbrew trendowi „spowolnienia AI”?

Budowa mocy obliczeniowej AI przechodzi z „braku energii” do „braku ludzi”: modularność na wzrostowej ścieżce, Schneider, Vertiv, Eaton mają nowe możliwości

Bernstein niedawno opublikował raport, w którym wskazuje, że w kontekście szybkiej ekspansji mocy obliczeniowej AI główne bariery rozwoju centrów danych zaczynają się zmieniać.

智通财经2026/09/14 13:46
Budowa mocy obliczeniowej AI przechodzi z „braku energii” do „braku ludzi”: modularność na wzrostowej ścieżce, Schneider, Vertiv, Eaton mają nowe możliwości