Dolar amerykański: Wpływ odkupu pozostaje marginalny – BNY

Geoff Yu z BNY zauważa, że amerykańskie ekspozycje transgraniczne się ustabilizowały, zabezpieczenia FX dotyczące dolara pozostały w dużej mierze niezmienione, a udziały w amerykańskich akcjach rosną wraz z poprawą sentymentu rynkowego. Twierdzi, że lipcowa decyzja Fed miała większe znaczenie dla FX niż skup obligacji skarbowych, a dolar pełnił rolę wentyla bezpieczeństwa, podczas gdy dywersyfikacja z dala od amerykańskich aktywów pozostaje wybiórcza.

Pozycjonowanie na rynku walutowym stabilizuje się po Fed

"Amerykańskie ekspozycje się ustabilizowały. Na podstawie najnowszego, cotygodniowego przeglądu naszej pozycji netto aktywów amerykańskich z tytułu transakcji transgranicznych, inwestorzy spoza USA nie dążą do dalszego ograniczania swoich ekspozycji. Nasze dane pokazują, że bezpośrednie zabezpieczenia FX, mierzone przez transgraniczne udziały w dolarach, pozostały w dużej mierze niezmienione w ciągu ostatnich dwóch tygodni, podczas gdy odnotowano pewną poprawę udziałów w akcjach, w miarę jak sentyment ryzykowny się stabilizował."

"Lipcowa decyzja Fed miała większe znaczenie dla FX. Spadek amerykańskich ekspozycji był w głównej mierze napędzany wzrostem zabezpieczeń na dolarze. Z perspektywy czasu, mimo że rynek zareagował na decyzję dotyczącą skupu obligacji skarbowych w sposób podobny do każdego innego wyniku polityki powodującego spadek realnych stóp procentowych w USA, Fed wciąż kotwiczy krótszy koniec krzywej, co ma większe znaczenie dla wrażliwości FX."

"Wpływ skupu na rynek okazał się marginalny. Podkreślamy, że ma to znaczenie w obu kierunkach dla nastrojów. Jak wskazywaliśmy wczoraj, rajd i ponowny wzrost rentowności sugerują, że ta operacja miała ograniczony bezpośredni wpływ na rynek, poza początkowym efektem ogłoszenia."

"Jeżeli dane makro z USA i wyniki amerykańskich spółek będą dobre, nie ma silnej presji na szeroką rotację portfeli, zwłaszcza biorąc pod uwagę brak alternatyw. Dolar już spełnił swoją rolę jako wentyl bezpieczeństwa, ale dywersyfikacja pozostaje wybiórcza, ponieważ narracja makro w USA pozostaje niezmieniona."

"Obserwuj przepływy gotówkowe w dolarze, zabezpieczenia FX, oczekiwania inflacyjne i dane z USA. Utrzymujące się pogorszenie tych wskaźników wskazywałoby na przejście z taktycznej dywersyfikacji do strukturalnego ograniczania amerykańskich ekspozycji."