Apple rezygnuje z modelu „całkowicie szklanego”, brak nowych pomysłów? Wall Street obniża rating firmy

Apple stoi wobec nowej fali niepewności ze strony Wall Street. Rzekomo przygotowywany na 20. rocznicę premiery iPhone’a flagowy model z pełnym szklanym korpusem został anulowany, co skłoniło firmę Jefferies do obniżenia oceny akcji Apple do "underperform", a także ustalenia dla nich najniższego celu cenowego na Wall Street.

Analityk Jefferies Edison Lee w poniedziałek (10 sierpnia) obniżył ocenę Apple z "hold" do "underperform", a cel cenowy z 285,56 USD do 263,66 USD, co oznacza ok. 16% potencjalnego spadku względem aktualnych notowań. Obniżka wynika ze śledztwa w łańcuchu dostaw — wskazuje ono, że Apple pierwotnie planowany na wrzesień 2027 pełnoszklany iPhone został anulowany z powodu "zbyt niskiej wydajności produkcji". Ten model miał znacząco podnieść średnią cenę iPhone’ów oraz marżę zysku, osiągając średnio ok. 2060 USD.

Lee określił tę decyzję jako "poważną porażkę strategii Apple polegającej na zwiększaniu rentowności poprzez modele premium". Jednocześnie przyjął konserwatywne stanowisko wobec powolnego postępu strategii AI Apple oraz presji kosztowej komponentów iPhone 19 Pro Max. Akcje Apple spadły w poniedziałek o 1,5%, gorzej niż spadek Nasdaq Composite wynoszący 0,3%.

Pełnoszklany iPhone nie wypalił: strategia wysokiej ceny zablokowana

Według Jefferies, Apple planował wprowadzić iPhone’a z pełnym szklanym korpusem, odpowiadając na wizję byłego głównego projektanta Jony’ego Ive’a dotyczącą smartfonów w formie "pojedynczej bryły szkła". Projekt pojawił się w doniesieniach medialnych już w 2025 roku; Apple cicho złożyło wniosek o patent na "obudowę ze szkła o sześciu powierzchniach" w 2019, lecz firma nigdy nie skomentowała tych plotek publicznie.

Jednak według śledztwa Jefferies projekt został anulowany z powodu "niewystarczającej wydajności produkcji" — tj. odsetek produktów spełniających normy masowej produkcji nie był wystarczający. Edison Lee uznaje, że pokazuje to, iż "wprowadzenie nowych kształtów do podniesienia średniej ceny iPhone’a jest trudniejsze niż oczekiwano".

Model z pełnym szklanym korpusem miał pojawić się we wrześniu 2027 roku, czyli na 20. rocznicę iPhone’a, a jego średnia cena miała wynosić ok. 2060 USD, znacznie więcej niż bazowa cena iPhone 17 Pro Max wynosząca 1199 USD. Lee podkreśla, że zamiarem Apple było przenieść szklany design do przyszłych serii Pro i Pro Max w celu dalszego podnoszenia średniej ceny oraz marży zysku. Anulowanie modelu oznacza zablokowanie tej ścieżki wzrostu cen.

Po wycofaniu pełnoszklanego modelu, Lee uważa, że ostatnią pozostającą siłą napędową wzrostu średniej ceny iPhone’a jest długo oczekiwany składany iPhone. Inwestorzy pokładają w nim duże nadzieje, a niektórzy analitycy przewidują mocny popyt na początku sprzedaży i uznają go za "ważny silnik wzrostu" Apple.

Lee jednak wyraża ostrożność. Uważa, że składany iPhone będzie prawdopodobnie produktem niszowym, a z powodu wysokich cen chipów z dużą pamięcią cena "iPhone 18 Fold" wyniesie między 2199 a 3099 USD, w zależności od konfiguracji pamięci. Wysoki próg cenowy może ograniczyć realny wpływ na sprzedaż i przychody firmy.

Wysokie koszty pamięci, powolne postępy AI pogarszają sytuację

Upadek pełnoszklanego modelu jeszcze bardziej ograniczył możliwości Apple w radzeniu sobie z rosnącymi kosztami pamięci.

Według analityka Morgan Stanley, Erika Woodringa, średni koszt dynamicznej pamięci RAM Apple wzrośnie o ok. 370% w latach fiskalnych 2025-2027, a prawdopodobieństwo podwyżki cen wszystkich modeli iPhone 18 o 200 USD rośnie.

W czerwcu tego roku Apple już podniosło ceny MacBooków i iPadów; prezes Tim Cook określił te podwyżki jako "nieuniknione".

Jednocześnie Lee zachowuje ostrożność w ocenie postępu strategii AI Apple. Informacje z łańcucha dostaw wskazują, że Apple rozważa zwiększenie pamięci w iPhone 19 Pro Max z 12GB do 16GB, aby obsłużyć bardziej złożone modele AI działające po stronie urządzenia.

Jednak Lee uważa, że powolny rozwój Apple Intelligence utrudnia uzasadnienie kosztów tej rozbudowy sprzętu, przez co ogranicza możliwość wsparcia wysokiej ceny premium narracją AI.

Coraz więcej głosów pesymistycznych, ale większość analityków nadal rekomenduje kupno

Obniżka oceny przez Jefferies nie jest odosobniona.

Analityk KeyBanc, Brandon Nispel, w lipcu obniżył ocenę Apple z "in line" do "underweight", tłumacząc to tym, że wzrost Apple po przyspieszeniu w 2025 roku zaczął się wyhamowywać; słabe wyniki sprzedaży iPhone’a mogą wpłynąć na inne kategorie sprzętu, sprawiając że wycena akcji "z czasem wydaje się zbyt wysoka".

Kurs akcji Apple wyraźnie się cofnął w związku z presją wyników — raport finansowy za trzeci kwartał fiskalny rozczarował rynek, a wynikająca z tego wyprzedaż wyparowała 359 mld USD z wyceny Apple, umożliwiając Nvidia wyprzedzenie Apple i zdobycie tytułu firmy o najwyższej wartości rynkowej na świecie.

Mimo to ogólna pewność Wall Street wobec Apple nie została zachwiana. Według danych FactSet, spośród 51 ankietowanych analityków, 32 rekomenduje "kupno" lub równoważną ocenę, 14 zachowuje ocenę "hold", a jedynie 5 — w tym Lee i Nispel — ma negatywne zdanie.

Akcje Apple wzrosły w ciągu ostatnich 12 miesięcy o ok. 34%; od początku roku wzrost przekroczył 15%, przewyższając ogólną dynamikę rynku.