Amerykańskie akcje technologiczne odbijają! Sezon wyników finansowych ponownie wzmacnia wiarę w AI, kapitalizacja rynkowa Nasdaq 100 wzrosła w cztery dni o 3,5 biliona dolarów

Aplikacja finansowa Zhihui Finance APP informuje, że po mocnych raportach finansowych, które wzmocniły zaufanie inwestorów do perspektyw sztucznej inteligencji (AI), amerykańskie akcje technologiczne zanotowały dramatyczny zwrot, napędzając wzrost kapitalizacji rynku indeksu Nasdaq 100 o 3,5 biliona dolarów w ciągu zaledwie czterech sesji. Dane pokazują, że przez ostatnie cztery dni indeks ten wzrósł łącznie o 9,3%, osiągając największy wzrost od kwietnia 2025 roku — wtedy rynek odbudowywał się po turbulencjach wywołanych przez tzw. „dzień wyzwolenia” oraz taryfy celne prezydenta Donalda Trumpa.

Indeks Nasdaq 100 notuje jeden z największych czterodniowych wzrostów od „dnia wyzwolenia” w 2025 roku

Sezon raportów finansowych za drugi kwartał w USA znacznie przekroczył oczekiwania, co sprawiło, że inwestorzy ponownie uwierzyli, iż ogromne inwestycje w AI nie tylko będą kontynuowane, ale już zaczynają przynosić efekty liderom branży. Dane pokazują, że backlog zamówień na usługi chmurowe od największych dostawców wzrósł rok do roku o ponad 150%, osiągając obecnie około 1,7 biliona dolarów, co znacznie przewyższa 80% wzrost wydatków inwestycyjnych w tym samym okresie. Morgan Stanley zauważa, że ta znacząca różnica sugeruje, iż potencjalne przychody z inwestycji w infrastrukturę AI przewyższają oczekiwania rynkowe, a presja na wyceny gigantów technologicznych może zbliżać się do końca.

W trakcie sezonu raportów, akcje technologiczne pod dużą presją oczekiwań miały 90% szans na przekroczenie prognoz zysków, a analitycy cały czas podnosili prognozy. Jednak wyceny tych spółek uległy znacznemu kompresji — po korekcie w lipcu przyszły wskaźnik ceny do zysku dla sektora informacji technologicznej S&P 500 spadł do około 20, najniższego poziomu w ostatnim roku, znajdując się na 1. percentylu historycznego zakresu i poniżej średniej z ostatnich 10 lat wynoszącej około 23.

Według Morgan Stanley, przyszłe wskaźniki ceny do zysku dla największych firm technologicznych (z wyłączeniem producentów półprzewodników) są obecnie ponad dwa odchylenia standardowe poniżej historycznej średniej od 2018 roku. Jeśli wycena wróci do jednego odchylenia poniżej historycznej średniej, daje to potencjał wzrostu o około 30%; jeśli zbliży się do długoterminowej średniej, możliwy wzrost osiągnie około 56%.

W ciągu ostatniego roku tempo wzrostu prognoz zysków było dwukrotnie większe niż wzrost cen akcji

Ta korekta stanowi także szybki kontratak dla indeksu Nasdaq 100. Co ważniejsze, odbicie branży technologicznej objęło szeroki zakres: firmy półprzewodnikowe, spółki programistyczne i największych dostawców usług chmurowych zaangażowanych w ogromne inwestycje kapitałowe. Wśród najlepszych wyników, Sandisk (SNDK.US) wzrósł przez ostatnie cztery sesje o 41%, Palantir (PLTR.US) o 32%, Microsoft (MSFT.US) o 26%, Google (GOOGL.US) i Nvidia (NVDA.US) — oba o 11%.

Kierownik funduszu Sycomore Sustainable Tech, David Reinville, komentuje: „Takie transakcje, jak shortowanie firm wydających kapitał — czyli największych dostawców usług chmurowych — i jednoczesne granie na wzrost firm korzystających z tych wydatków, już się skończyły. Uważam, że to dobra rzecz. Rynek nie jest już prostym układem dwubiegunowym.”

Jednocześnie, podczas korekty akcji technologicznych w zeszłym miesiącu nastąpiła masowa redukcja dźwigni, zmuszając fundusze hedgingowe i inne szybkie kapitały do zamykania licznych krótkich pozycji. Obecnie te środki powróciły i ponownie skupują akcje technologiczne. Według danych Prime Brokerage należącego do Goldman Sachs, w zeszłym tygodniu fundusze hedgingowe kupowały akcje sektora informatycznego w najszybszym tempie od grudnia 2022 roku. Zespół Goldman Sachs twierdzi, że „wielka siódemka” została ogólnie zakupiona przez kapitał, lecz obecny poziom posiadanych pozycji jest nadal niski, co oznacza możliwość dalszego wzrostu udziałów w przyszłości.

Najnowszy sezon raportów podkreślił wyraźną dywersyfikację wśród gigantów technologicznych. Inwestorzy nagradzają firmy wykazujące realny wzrost dochodów z AI, natomiast te, dla których zwrot z inwestycji w AI jest mniej klarowny, są karane.

Strateg Societe Generale, Roland Kaloyan, zauważa: „Nowością w handlu AI jest wyraźne rozwarstwienie między producentami półprzewodników a największymi dostawcami usług chmurowych. Oznacza to, że menedżerowie portfeli nie mogą już inwestować pośrednio i muszą aktywnie wybierać konkretne akcje, co zwiększa wyzwania selekcji danych spółek.”

Skala tej różnicy jest bardzo duża. W okresie od zamknięcia sesji 29 lipca do 4 sierpnia Nebius (NBIS.US) wzrósł o 52%, podczas gdy Apple (AAPL.US) spadł o 8,5%. W szeroko powiązanym z AI segmencie technologicznym różnica między najlepszą a najgorszą spółką wynosiła aż 61 punktów procentowych.

Dla takich strategów jak Parag Tatt z Deutsche Bank, trend odpływu kapitału z gigantów technologicznych osiągnął dno w ubiegłym tygodniu. Od tego czasu pozycje rynkowe tych akcji notują umiarkowany wzrost, co oznacza potencjał dalszych wzrostów w przyszłości.

Strategowie Deutsche Bank oceniają, że w obrębie sektora technologicznego największe dostawcy chmurowi mają najbardziej korzystny stosunek ryzyka do zysku. Obecnie wyniki tych spółek względem indeksu S&P 500 dopiero odbudowują się z najniższego poziomu w ciągu trzech lat. Strategowie twierdzą: „Widzimy postępujący trend napływu kapitału do sektora technologicznego, a zgodnie z historycznym doświadczeniem, technologia może osiągnąć około 20 punktów procentowych nadwyżkowych zysków.” Dodają: „To będzie piąta rotacja branżowa w technologiach w ciągu ostatnich trzech lat, a uwaga rynku wciąż dynamicznie balansuje między okazjami szybkiego wzrostu a ryzykiem bańki, przy czym tempo tej zmiany rośnie.”

Morgan Stanley uważa, że jeśli narracja rynkowa dotycząca AI przesunie się z „czy wydatki kapitałowe są nadmierne” na „zwrot z inwestycji jest realizowany”, kolejna faza wzrostów w technologiach może pochodzić głównie z rotacji w ramach sektora, a nie być napędzana jedynie akcjami producentów chipów.

Technicznie indeks siedmiu największych amerykańskich firm technologicznych (MAGS) odbił się od ostatniego minimum o niemal 10%, ponownie przebija 200-dniową średnią kroczącą i zbliża się do długoterminowej linii trendu rosnącego z kwietnia ubiegłego roku. Morgan Stanley ocenia, że obecna 200-dniowa średnia jest już stabilna, co sugeruje, że rynek przechodzi fazę dłuższej konsolidacji. Historyczne doświadczenie wskazuje, że im dłużej trwa ruch boczny, tym silniejsze może być późniejsze wybicie.