Miesięczny raport Hua Tai Futures dotyczący metali szlachetnych: narastające różnice zdań wśród Fed, utrzymująca się presja związana z oczekiwaniami zaostrzenia polityki

Źródło: Huatai Futures

Autor: Shi Cheng

Wiadomości rynkowe oraz ważne dane

Główna logika w obrębie metali szlachetnych

1. W kwestii stóp procentowych, w bieżącym miesiącu Federalna Rezerwa USA podczas posiedzenia dotyczącego polityki monetarnej ponownie zdecydowała się nie podejmować żadnych działań, utrzymując docelowy zakres stopy funduszy federalnych na poziomie 3,5% do 3,75% — to już piąty raz z rzędu w tym roku, gdy nie wprowadza zmian. Wyniki głosowania pokazują znacząco rosnące podziały 'jastrzębie' wśród członków Federalnej Rezerwy, 9 członków głosowało za utrzymaniem stóp bez zmian, 3 byli przeciwni i opowiedzieli się za podwyżką o 25 punktów bazowych. Przewodniczący Federalnej Rezerwy, Walsh, podczas konferencji prasowej przedstawił ton neutralny z lekkim wskazaniem na 'jastrzębi', jasno definiując, że cel inflacyjny na poziomie 2% pozostaje bez zmian, odmówił zwiększenia tolerancji wobec inflacji, podkreślając, że spadek inflacji to długotrwały proces, a pojedyncze pozytywne dane nie wystarczą, by potwierdzić trend spadkowy, zostawiając możliwość dalszych podwyżek w przyszłości. Federalna Rezerwa wdraża reformę ram komunikacyjnych, osłabiając wytyczne wyprzedzające, decyzje dotyczące stóp procentowych w dużym stopniu będą zależeć od kolejnych danych gospodarczych, a wrześniowe posiedzenie stanie się ważnym punktem obserwacji.

2. W kwestii inflacji, amerykańskie Biuro Statystyki Pracy opublikowało dane CPI za czerwiec — wskaźnik cen konsumenckich w USA (CPI) w czerwcu spadł miesiąc do miesiąca o 0,4%, znacznie poniżej oczekiwań rynkowych wynoszących -0,1% i po raz pierwszy od początku pandemii COVID-19 w 2020 roku zanotowano miesięczny spadek. W ujęciu rok do roku, roczna stopa CPI w czerwcu spadła znacząco z 4,2% w poprzednim miesiącu do 3,5%. Wskaźnik cen bazowych PCE w USA w czerwcu wzrósł o 0,1% miesiąc do miesiąca, a rok do roku o 3,3%, co oznacza spadek w porównaniu z majem. Ogólny wskaźnik cen PCE w czerwcu spadł o 0,1% miesiąc do miesiąca — pierwszy raz od wybuchu pandemii w 2020 roku, że wskaźnik ten był ujemny.

3. W kwestii kursów walutowych, w okresie lipiec 2026 roku, indeks dolara USA zmienił się o -1,36%. W połowie miesiąca rynek preferował handlowanie na jastrzębią politykę monetarną Federalnej Rezerwy, co znacząco podniosło indeks dolara; wraz z końcem miesiąca, kiedy dane o inflacji nie wykazywały wyraźnego wzrostu, a Federalna Rezerwa dalej nie podejmowała działań, indeks dolara odnotował spadek. Jeśli jednak napięcia geopolityczne będą się utrzymywać, wzrost cen ropy może ponownie podnieść oczekiwania rynku względem polityki monetarnej zacieśniającej.

4. W kwestii wyceny ryzyka rynkowego, sytuacja między USA a Iranem wciąż nie wykazuje oznak wyraźnego ustępowania. Według Golden Ten Data z 1 sierpnia, powołując się na doniesienia Wall Street Journal, amerykańscy urzędnicy poinformowali, że Trump wydał rozkaz przeprowadzenia nowej serii ataków na Iran, których celem jest zmuszenie Teheranu do kapitulacji, a działania mogą rozpocząć się już w ten weekend i trwać przez kilka dni. Amerykańscy urzędnicy twierdzą, że Trump rozważa m.in. dwutygodniowe działania intensywnych nalotów w celu osłabienia zdolności rakietowych Iranu.

Strategia

Złoto: neutralna

Czynniki makroekonomiczne i geopolityczne stanowią obecnie główny element presji na złoto, a łańcuch powiązań pomiędzy geopolityką, cenami ropy i oczekiwaniami rynkowymi co do polityki monetarnej raczej nie zostanie przerwany w krótkim okresie, dlatego podtrzymywana jest neutralna opinia na temat złota w najbliższym czasie; jednak w perspektywie długoterminowej, złoto nadal pozostaje trudnym do zastąpienia aktywem chroniącym wartość, a wobec oczekiwanego dalszego spadku realnych stóp procentowych w przyszłości, złoto zaleca się kupować na spadkach, choć krótkoterminowo nie można wykluczyć dalszych korekt. Można zwrócić uwagę na możliwość kupna na spadku kontraktu Au2610 w przedziale 870-890 yuanów/gram.

Srebro: neutralna

Ryzyko krótkoterminowego spadku aktywów ryzykownych jest obecne, a ze względu na większą zmienność srebra, logika inwestycyjna jest zasadniczo podobna do złota; dlatego można przyjąć tymczasową postawę obserwacyjną, lecz firmy z potrzebą zabezpieczenia mogą rozważyć kupno na spadku kontraktu Ag2610 w przedziale 13 800-14 100 yuanów/kilogram w celu zabezpieczenia.

Arbitraż: wstrzymane

Opcje: wstrzymane

Ryzyko

Zamknięcie pozycji przez długie strony zyskownych transakcji

Kontynuowane podwyżki stóp mogą wywołać ryzyko dużej utraty płynności (monitorowanie spreadu SOFR-OIS oraz salda na koncie ON RRP)

Licencja na prowadzenie działalności doradczej inwestycyjnej: Zezwolenie Komisji Nadzoru Finansowego [2011] Nr 1289

Redaktor odpowiedzialny: Zhu Henan