Analiza: Znaczne odpływy netto z BTC spot ETF w okresie od maja do lipca odzwierciedlają brak zakupów ze strony instytucji, rynek może już znajdować się w końcowej fazie oczyszczenia.

Według ChainCatcher, analityk danych on-chain Murphy stwierdził, że w tej fazie cyklu wprowadzenie ETF na BTC spot przyciągnęło znaczne środki tradycyjnych instytucji, w wyniku czego struktura uczestników rynku wyraźnie różni się od poprzednich okresów. Zaznaczył, że przepływy netto ETF zasadniczo odzwierciedlają wyniki subskrypcji i umorzeń autoryzowanych uczestników (AP) na rynku pierwotnym. Dopiero gdy presja kupna i sprzedaży na rynku wtórnym nieprzerwanie powoduje, że cena ETF odbiega od wartości netto i przekracza próg kosztów arbitrażu, odnotowywane są na danych rzeczywiste napływy lub odpływy netto.

Murphy, analizując dane glassnode, wskazał, że od stycznia do lutego rynek charakteryzował się „wysokim wolumenem obrotów + niewielkim odpływem netto”, co oznacza, że pomimo wyraźnej paniki sprzedażowej, nadal było wielu kupujących gotowych przejąć oferowane aktywa; natomiast od maja do lipca wystąpił „niski wolumen obrotów + znaczny odpływ netto”, gdzie kluczowym sygnałem nie był istotny wzrost presji sprzedażowej, ale raczej brak kupujących na rynku krańcowym, co skutkowało utrzymującym się dyskontem ETF i wywoływało kolejne umorzenia ze strony AP.

Murphy uważa, że ten etap raczej odzwierciedla drugą falę „kapitulacji” na poziomie instytucjonalnym, co zazwyczaj stanowi końcową fazę oczyszczania rynku, i przewiduje, że może to być nowa szansa na pozycjonowanie się dla inwestorów detalicznych, przy czym obecne dane nie pozwalają jednoznacznie określić czasu trwania tej sytuacji.