Kanarek w kopalni prywatnych pożyczek: od Blue Owl do iluzji produktów półpłynnych
18 lutego wiodąca na świecie firma zarządzająca aktywami alternatywnymi Blue Owl ogłosiła, że jej detaliczne narzędzie do prywatnych pożyczek OBDCII na stałe zaprzestaje kwartalnych umorzeń i przechodzi na stopniowy zwrot kapitału inwestorom poprzez spłaty pożyczek, sprzedaż aktywów oraz specjalne dywidendy. Jednocześnie, aby zapewnić inwestorom obiecaną płynność i spłacić zadłużenie, Blue Owl ogłosił sprzedaż bezpośrednich aktywów pożyczkowych o łącznej wartości około 1,4 miliarda dolarów w trzech wehikułach BDC (OBDCII, notowany na giełdzie fundusz BDC OBDC oraz fundusz przychodów technologicznych OTIC), z czego OBDCII sprzedał aktywa o wartości około 600 milionów dolarów, co stanowi około 34% jego portfela inwestycyjnego.
Na skutek tej informacji rynek zareagował gwałtownie. 19 lutego kurs akcji Blue Owl w ciągu dnia spadł o prawie 10%, osiągając najniższy poziom od dwóch i pół roku, a na zamknięciu stracił 5,9%. Panika szybko rozprzestrzeniła się na cały sektor zarządzania aktywami alternatywnymi – akcje takich firm jak Ares, Apollo, Blackstone, KKR i innych spadły powszechnie o 3%-6%. Również europejskie CVC i Partners Group zanotowały spadki.
Jeszcze większy szok wywołało to, że 21 lutego fundusz hedgingowy Saba złożył publiczną ofertę zakupu udziałów BDC powiązanych z Blue Owl z dyskontem 20%-35% względem najnowszej wartości aktywów netto, otwarcie kwestionując rzetelność wyceny funduszu. Choć oferta nie jest wiążąca, jej znaczenie symboliczne polega na tym, że pomiędzy ceną płynności oferowaną na rynku wtórnym a ujawnioną przez zarządzającego wartością NAV powstała wyraźna luka. Ceny powiązanych z Blue Owl strukturyzowanych papierów wartościowych gwałtownie spadły, a jeden z papierów wyemitowanych przez Citi spadł poniżej 50% wartości nominalnej.
Ogólnie rzecz biorąc, wydarzenia wokół Blue Owl nie są tylko pojedynczym błędem w zarządzaniu płynnością, ale bezpośrednio obnażają iluzję półpłynnych produktów na prywatnym rynku pożyczek, który w ostatnich latach osiągnął wartość 3 bilionów dolarów. To wydarzenie może się stać dla branży prywatnych pożyczek "kanarkiem w kopalni" i być powtórką z sierpnia 2007 roku, gdy BNP Paribas zamroził fundusz – co było zapowiedzią początku kryzysu finansowego.
Kryzys zaufania do modelu półpłynnych produktów
Wydarzenie Blue Owl dotyka najbardziej wrażliwego punktu prywatnych pożyczek: trwałości modelu półpłynnych produktów. Produkty te obiecują detalicznym inwestorom regularne umorzenia (np. kwartalne), podczas gdy w ich podstawie leżą niepubliczne pożyczki o terminie 5-10 lat. Sednem problemu jest:
Zastrzeżenie: Treść tego artykułu odzwierciedla wyłącznie opinię autora i nie reprezentuje platformy w żadnym charakterze. Niniejszy artykuł nie ma służyć jako punkt odniesienia przy podejmowaniu decyzji inwestycyjnych.
Może Ci się również spodobać
Raport finansowy Micron zaskoczył, ale cena akcji pozostała „bez reakcji”! Wall Street nadal pozytywnie nastawiona, najwyższa docelowa cena wynosi 1625 dolarów
Wyniki i prognozy Micron są silne, jednak kurs akcji wzrósł w tym roku już o 237%, co sprawia, że reakcja na rynku przed otwarciem jest stonowana. Giganci z Wall Street, tacy jak Deutsche Bank, Bank of America, Goldman Sachs czy JP Morgan, nadal pozostają optymistyczni — 26 długoterminowych umów strategicznych z kluczowymi klientami zapewnia widoczność zysków, a UBS podniósł cenę docelową do rekordowych 1625 dolarów, podkreślając ponadcykliczną rentowność firmy oraz solidny potencjał dalszego wzrostu.
Prognoza giełdy amerykańskiej | Wszystkie trzy główne indeksy giełdowe rosną, rentowność 10-letnich obligacji skarbowych USA osiąga najwyższy poziom od 2002 roku, Micron (MU.US) wpada w turbulencje po publikacji wyników.
1 października (czwartek) przed otwarciem rynku amerykańskiego, wszystkie trzy główne indeksy futures giełdy amerykańskiej rosną.
Doniesienia o TSMC (TSM.US) planującym nowy kompleks w Teksasie: kilka fabryk waferów, całkowita inwestycja może sięgnąć kilkudziesięciu miliardów dolarów.
TSMC rozważa zainwestowanie kilku miliardów dolarów w budowę kolejnych parków chipów AI w Teksasie.
Wartość rynkowa wzrosła o 1 bilion dolarów w jednym kwartale: dlaczego historia AI Microsoft(MSFT.US) ponownie zdobyła popularność na rynku?
Wraz z zakończeniem trzeciego kwartału, Microsoft odnotował najlepszy wynik kwartalny na rynku akcji od 1998 roku. Od lipca do września akcje Microsoft wzrosły o 37,5%, a wartość rynkowa zwiększyła się o 1 bilion dolarów. Na tle Nasdaq 100, skoncentrowanego na akcjach technologicznych, który w tym samym okresie wzrósł jedynie o 0,4%, Microsoft stał się piątą najlepiej radzącą sobie spółką w tym indeksie.
Ceny krypto
Więcej
