Euro wzmocnione przez silne napływy zagraniczne – NOMURA

Najnowsze dane dotyczące bilansu płatniczego ze strefy euro (obejmujące listopad) wskazują na coraz bardziej pozytywne otoczenie dla Euro (EUR), z ogólnie poprawiającymi się napływami od zagranicznych inwestorów oraz stopniowym spowolnieniem inwestycji zagranicznych dokonywanych przez rezydentów, jak informuje ekonomista NOMURA Dominic Bunning.

Dane dotyczące wynagrodzeń w Wielkiej Brytanii wskazują na utrzymującą się tendencję łagodzenia polityki BoE

"Napływy do akcji są pozytywne i wzrosły przez większość drugiej połowy 2025 roku. Pomimo licznych pytań inwestorów o to, 'jaka jest alternatywa' dla inwestycji w amerykańskie akcje, przepływy kont finansowych pokazują stałe napływy zagraniczne do akcji strefy euro, które od czerwca 2025 roku średnio wynosiły nieco poniżej 40 mld EUR miesięcznie. W tym samym okresie rezydenci strefy euro kupowali średnio około 25 mld EUR zagranicznych akcji. Napływy do instrumentów dłużnych również są pozytywne – nierezydenci kupują obligacje strefy euro, a inwestorzy ze strefy euro kupują mniej zagranicznych aktywów. Po dużym odpływie od inwestorów krajowych we wrześniu, w listopadzie nastąpiło gwałtowne spowolnienie zakupów zagranicznych instrumentów dłużnych do zaledwie 10 mld EUR – to najniższy poziom od października 2023 roku. Inwestorzy zagraniczni kupili nieco ponad 40 mld EUR długu strefy euro w listopadzie, a od czerwca 2025 roku średnia ta była nieco wyższa."

"Tymczasem, naszym zdaniem, najnowsza eskalacja napięć geopolitycznych przez prezydenta USA Trumpa na Grenlandii prawdopodobnie doprowadzi do powrotu do tematu 'Sell America' widzianego w kwietniu 2025 roku, co przyniosłoby korzyści strefie euro jako jednemu z nielicznych rzeczywistych alternatywnych miejsc docelowych dla inwestycji pod względem wielkości i płynności. Strefa euro odpowiada za znaczną część zewnętrznych zobowiązań USA; choć ukrywa to część korzystnej własności pochodzącej z innych miejsc, przekierowanych przez strefę euro, oczywiste jest, że rotacja z inwestycji amerykańskich może mieć bardzo pozytywny wpływ na EUR."

"Jeśli chodzi o GBP, dzisiejsze dane z brytyjskiego rynku pracy pokazały, naszym zdaniem, utrzymującą się słabą dynamikę wzrostu wynagrodzeń, co ogranicza ryzyko, na które powoływali się liczni jastrzębi członkowie MPC, dotyczące znaczącej zmiany w kierunku wzrostu bazowej inflacji oraz zachowań w zakresie ustalania płac, choć mogą oni potrzebować więcej danych, aby przekonać się do tej opinii. Pozostałe dane nie były aż tak słabe, ale nie wskazują jeszcze na istotne przyspieszenie na rynku pracy, co pozwala nam utrzymać przekonanie, że ryzyko dla BoE jest przechylone w kierunku większej liczby obniżek stóp procentowych, a nie ich ograniczenia."