Itinaas ng Morgan Stanley ang target na presyo ng AMD (AMD.US) sa $550: Inaasahang paglago ng server CPU noong 2027 mula 70% tumaas sa 100%

Nalalaman ng APP ng Pinansyang Zhihui na naglabas ng pinakabagong ulat-pananaliksik ang Morgan Stanley na nagsasabing, dahil sa malakas na pagganap ng data center, lalo na ang hindi inaasahang pagtaas ng server CPU business, matagumpay na na-offset ng AMD (AMD.US) ang kahinaan ng PC market. Itinaas ng Morgan Stanley ang inaasahang kita ng AMD sa fiscal year 2027 mula $89.13 bilyon hanggang $98.94 bilyon, at ang non-GAAP earnings per share (EPS) mula $15.64 hanggang $18.77, habang ang target price ay itinaas mula $510 hanggang $550; gayunpaman, isinasaalang-alang na ang valuation ay mas mataas na kaysa sa mga kakumpitensya tulad ng Nvidia at Broadcom, napanatili ng institusyon ang "katumbas ng merkado" na rating.

Batay sa datos ng financial report, umabot ang kita ng AMD sa ikatlong quarter sa $13.377 bilyon, tumaas ng 44.7% taon-taon at 16% quarter-on-quarter, na mas mataas kaysa sa inaasahan ng merkado na $13.096 bilyon; ang non-GAAP EPS ay $2.09, nalampasan ang inaasahan ng merkado na $1.95; ang non-GAAP gross margin ay 55.9%, alinsunod sa inaasahan. Sa paghahati ng negosyo, ang kita ng data center business ay $8.546 bilyon, lumago ng 96.9% taon-taon at 27.2% quarter-on-quarter; ang kita ng client business ay $2.949 bilyon, tumaas ng 7.2% taon-taon; gaming business ay $773 milyon, bumaba ng 40.4% taon-taon; embedded business ay $1.109 bilyon, tumaas ng 29.4% taon-taon.

Ang pinaka-kapansin-pansin ay ang prospect ng paglago ng server CPU. Tinukoy ng Morgan Stanley sa ulat na sa unang tatlong quarters ng 2026, ang shipment ng AMD server CPU ay tumaas ng humigit-kumulang 50% taon-taon (Intel sa parehong panahon ay tumaas lamang ng 4%), at ang kita ay tumaas ng humigit-kumulang 90% taon-taon; habang ang patnubay ng kumpanya para sa kita ng server CPU sa 2027 ay tinaas mula dating 70% hanggang higit sa 100%, at ang bottleneck sa supply ay hindi nakapigil sa AMD tulad ng nangyari sa Intel. Tinatayang ng Morgan Stanley na sa pagdagdag ng shipment ng server CPU ng dalawang kumpanya sa susunod na taon, mahigit 60% dito ay ipagkakaloob ng AMD, habang malulugi ng Intel ang halos kaparehong bahagi—kahit pa sa IDM (Integrated Device Manufacturing) na modelo na teoretikal ay dapat na pinaka-makikinabang sa tight supply environment, hindi nagawang baliktarin ng Intel ang pagliit ng kanilang market share. Pinapaalala rin sa ulat na sa earliest, sa ikalawang kalahati ng 2028 pa makakapaglabas ang Intel ng produkto na maaaring makipagkumpitensya, kaya malinaw pa rin ang mahaba pang runway ng paglago para sa AMD.

Sa aspeto ng AI GPU, kinumpirma ng AMD ngayong quarter ang kita mula sa Helios rack-level na produkto, at sinabi ng kumpanya na lahat ng pangunahing kliyente ay may mataas na demand para sa 2027, na ang internal forecast ay tumaas pa kumpara 90 araw ang nakalipas. Itinaas ng Morgan Stanley ng bahagya ang 2027 GPU revenue forecast ng $500 milyon sa $40 bilyon, at pinananatili ang baseline assessment na mga 3GW ng installed capacity sa susunod na taon. Ngunit tinukoy din ng ulat ang "halaga" ng paglago: kinilala ng AMD ngayong quarter ang $1.1 bilyong accounting expense kaugnay ng warrants, dahilan upang ang GAAP EPS ay mas mababa ng humigit-kumulang 43% kaysa non-GAAP. Naniniwala ang Morgan Stanley na, malaki ang halagang ito kumpara sa quarterly GPU revenue na mga $3.5 bilyon, kaya dapat itong isama, tulad ng mga alalahanin ng merkado sa "cycle ng refinancings" ng malalaking kumpanyang teknolohiya, sa diskwento ng valuation ng AMD.

Dagdag pa rito, nananatiling panganib ang PC business. Ang forecast ng AMD para sa client revenue sa ika-apat na quarter ay inaasahang bababa ng humigit-kumulang 23% quarter-on-quarter, mga $400 milyon na mas mababa kaysa sa pinakahuling inaasahan ng Morgan Stanley bago lumabas ang financial report, at ang trend ay kapareho ng naunang adjustment ng performance ng Intel. Gayunpaman, dahil ang PC ay kumakatawan lamang sa wala pang 10% ng kabuuang kita ng AMD, limitado ang epekto nito sa pangkalahatang kita. Inaasahan ng Morgan Stanley na ang client CPU ay aabot sa pinakamababang antas sa ikalawang quarter ng 2026 (higit 30% taonang pagbaba).

Batay sa bagong forecast ng kita, binigyan ng Morgan Stanley ang AMD ng tinatayang 20x 2028 fiscal year EPS ($27.59) target valuation, na katumbas ng $550 target price—may panibagong 14% na potential upside mula sa closing price na $483.90 noong Nobyembre 3. Nagbigay din ang institusyon ng bull case na $750 at bear case na $300 para sa target price range. Binanggit sa ulat na ang execution ng AMD sa server CPU ay "napakahusay," at may malinaw na kagustuhan sa tema ng CPU para sa AMD kaysa sa Intel; ngunit dahil ang GPU business ay magiging 42%/46% ng kanilang kita sa 2027/2028, habang ang pinuno ng larangang ito ay kasalukuyang nagte-trade lang ng roughly 10x 2028 PE, ang 20x valuation premium ng AMD ay "masyadong malaki," at kahit na ang 100% server growth ay maaaring hindi pa rin matapatan ang ARM camp, kaya pinanatili ang "neutral" na rating at maghihintay ng mas magandang pagkakataong pumasok.