Sinuri ng Citi ang Q3 kita ng Booking Holdings (BKNG.US): Malakas ang demand sa paglalakbay kaya lampas sa inaasahan, pinanatili ang rating na "Bumili"

Ayon sa Filipino na Balita sa Pananalapi, Booking Holdings (BKNG.US) ay naglabas ng ulat para sa ikatlong quarter na mas maganda kaysa inaasahan: ang dami ng overnight stays, kabuuang booking, at adjusted EBITDA ay lumampas lahat sa consensus ng merkado. Ngunit kasabay ng mas mataas sa inaasahan na performance, ang mahina ang demand sa turismo mula sa katapusan ng ikatlong quarter hanggang Oktubre ay nagpababa ng guidance para sa ikaapat na quarter—ayon sa datos ng Citi, ang guidance para sa overnight stays at kabuuang booking sa fourth quarter ay parehong mas mababa kaysa sa expectations ng mga analyst, at ang forecast para sa growth ng adjusted EBITDA ay “halos pareho” kumpara noong nakaraang taon. Inulit ng Citi ang kanilang “Buy” rating para sa Booking Holdings, na may target price na $236.

Performance: Parehong Lumampas sa Konsensus ang Booking at EBITDA

Sa detalye, ang overnight stays (Room Nights) ay tumaas ng 6.8% taon-sa-taon tungong 345 milyon, higit sa itinakdang guidance ng kumpanya na 3%-5% at lumampas sa consensus ng humigit-kumulang 1%. Ang kabuuang booking ay nasa $54.5 bilyon, na taon-sa-taon ay tumaas ng 11% base sa fixed exchange rates, at lagpas sa consensus ng humigit-kumulang 4%.

Sa kita, dapat tingnan sa dalawang paraan: Matapos tanggalin ang $900 milyon na gastos na konektado sa US Federal Trade Commission (FTC), ang adjusted revenue ay umaabot sa $9.8 bilyon, at tumataas ng 8.7% taon-sa-taon base sa fixed exchange rates, katumbas ng 18% monetization rate, lagpas sa consensus ng humigit-kumulang 3%; kung isasama ang gastos na ito, ang kabuuang revenue ay $8.9 bilyon. Sa kita, ang adjusted EBITDA ay $4.6 bilyon na may margin na 47%, lumampas sa consensus ng humigit-kumulang 3%.

Istraktura ng Booking: Malakas ang Air Ticket, Mahina ang Car Rental

Sa bawat negosyo, kitang-kita ang pagkakaiba ng bawat booking indicator. Ang overnight stays na 345 milyon ang pangunahing dahilan ng mas mataas sa inaasahan na resulta; ang air ticket booking ay umabot sa 23 milyon, tumaas ng 19.4% taon-sa-taon, mas mataas ng tinatayang 8% kumpara sa consensus—ayon sa mga analyst ng Citi, “maaaring mas mabilis pa ito kaysa sa buong industriya.” Sa kabilang banda, ang car rental days ay 21 milyon, bumaba ng 0.7% taon-sa-taon, mas mababa ng humigit-kumulang 2% sa consensus, at tanging segment na bumaba sa tatlong indicator.

Fourth Quarter Guidance Mas Mababa sa Konsensus, Taunan Halos Walang Pagbabago

Ang forecast ang mahinang bahagi ng ulat. Inaasahan ng kumpanya na ang overnight stays para sa fourth quarter ay tataas lamang ng 1%-3% taon-sa-taon; ang kabuuang booking base sa fixed exchange rates ay tataas ng 4%-6%, mababa sa consensus na 7.1% na growth taon-sa-taon; kita ay tataas ng 2%-4% base sa fixed rates, mas mababa sa konsensus na mga 7%; adjusted EBITDA “halos pareho” taon-sa-taon. Binanggit ng Citi na mas mababa sa inaasahan ang guidance para sa overnight stays at kabuuang booking ngayong fourth quarter.

Sa buong taon, ang guidance para sa 2026 ay “halos nananatili”: Ang kabuuang booking ay itinatayang magiging mataas na single digit (HSD) na paglago base sa fixed exchange rates; ang revenue ay tinaasan mula “mid-to-high single digit” tungong “high single digit” (fixed rates); ang guidance para sa adjusted EBITDA growth (high single digit) at adjusted EPS growth (low-to-mid double digit) ay hindi nagbago.

Limang Highlight sa Conference Call: AI Strategy ang Unang Pinapansin

Binibigyang diin ng Citi na nakatuon pa rin ang merkado sa AI strategy ng Booking—kabilang na ang mga inilabas na Lola, Vayo, at Muse na AI agents. Limang mahahalagang tanong ang tinalakay sa earnings call: Una, ang progreso at pananaw para sa generative AI strategy, kabilang ang Lola, Vayo, Penny, at ang bagong Muse na AI agent; Ikalawa, mga trend sa travel demand para sa ikatlong quarter, lakas at hina bawat rehiyon (lalo na ang Europe, na apektado ng Middle East conflict) at mga trend para sa ikaapat na quarter; Ikatlo, direct traffic share at “Connected Trip” penetration rate; Ikaapat, demand para sa alternative accommodation at development ng supply sa US market; Ikalima, forecast ng kita sa 2027, kasama ang $100 milyon incremental cost saving ng kumpanya.

Valuation at Rating: Buy Pa Rin, Target Price $236

Inulit ng Citi ang sarili nitong Buy rating para sa Booking Holdings, target price $236. Sa Citi rating system, ang buy rating ay tumutugma sa inaasahang total return sa susunod na 12 buwan na hindi bababa sa 15%. Ang target price ay base sa 19x na 2027E P/E multiple, times Citi forecast na 2027 GAAP EPS na $12.40. Base sa presyo ng stock noong Nobyembre 3 na $155.67, tumutugma ito sa inaasahang 51.6% na return, dagdag ang 1.1% expected dividend yield, kabuuang expected return ay 52.7%, na mas mataas sa threshold ng buy; Ang market cap ng kumpanya ay nasa $116.967 bilyon.

Para sa 19x target multiple, ibinahagi ng Citi ang mga dahilan: Matibay na execution ng Booking, benefits mula sa Payments, Loyalty, tuloy-tuloy na pagpapatupad ng “Connected Trip” strategy, at patuloy na pagpapalawak ng profit margin.

Babala sa Mga Panganib

Kasabay nito, binanggit ng Citi ang mga risk na maaaring pumigil sa stock na maabot ang target price: Una, ang recovery ng travel activity ay mas mabagal kaysa inaasahan; Pangalawa, sa paglawak ng kumpanya lampas sa core Europe lodging business, maaaring bumaba ang monetization rate at adjusted EBITDA margin; Pangatlo, currency headwinds ay maaaring magresulta sa kabawasan sa profit forecast; Pang-apat, ang mga external market shocks ay maaaring manatiling hadlang sa global travel market (kabilang na ang mga gaya ng Covid-19 pandemic).