Ang Marvell Technology (MRVL.US) ay nagbabalak na bilhin ang Lumentum (LITE.US) na nagdulot ng pagkakaiba ng opinyon sa merkado; positibo ang Wall Street sa AI optical communication strategy ngunit nagbababala sa panganib ng mataas na valuation at equity dilution

Nalalaman ng APP ng Pananalaping Matalino na ang tagagawa ng chips na Marvell Technology (MRVL.US) ay iniulat na kasalukuyang nakikipagkasundo sa malalimang negosasyon para bilhin ang kumpanyang may teknolohiya sa optical communications na Lumentum (LITE.US), at ang transaksyon ay maaaring iaanunsyo na sa susunod na linggo. Karamihan sa mga analyst ng Wall Street ay naniniwalang ang posibleng pagkuha ay maaaring magpatibay sa kakayahang makipagkumpetensya ng Marvell Technology sa larangan ng AI optical communications, ngunit ang market value ng Lumentum na humigit-kumulang $83 bilyon, pati na rin ang mga posibleng epekto sa equity dilution, presyon sa margin ng kita at panganib sa integrasyon, ay nagdudulot din ng pangamba sa merkado.

Dahil sa balita ng acquisition, bumagsak ng mahigit 11% ang presyo ng stock ng Marvell Technology noong Huwebes, sa $221.9; tumaas naman ng 2.6% ang presyo ng Lumentum, sa $939. Hanggang sa oras ng ulat, parehong hindi nagbigay ng tugon ang dalawang kumpanya ukol sa posibleng deal.

Optimismo ng Wall Street sa Strategic Synergy: Posibleng Lumikha ng End-to-End AI Optical Communications Solution

Naniniwala ang analyst ng Morningstar na si William Kerwin na makatuwiran ang pagbili ng Marvell Technology sa Lumentum mula sa pananaw ng estratehiya. Binanggit niya na ang mga optical laser at kaugnay na components ng Lumentum ay lalawak nang malaki sa kasalukuyang optical communications chip portfolio ng Marvell Technology, na magpapahintulot sa kumpanya na higit pang makinabang sa mabilis na lumalagong pamumuhunan sa AI infrastructure.

Sa kasalukuyan, ang mga chips na ginawa ng Marvell Technology ay ginagamit kasama ng mga laser ng Lumentum sa optical transceivers; natural na magkakatugma ang mga produkto ng dalawang kumpanya mula sa teknikal na aspeto. Sinabi ni Kerwin na ang pagsasanib ng negosyo ng dalawang panig ay posibleng magdala ng makabuluhang synergy.

Pareho ring naniniwala si David O'Connor, analyst ng Piper Sandler, na tumutugma ang posibleng deal sa pangmatagalang estratehiya ng Marvell Technology. Binanggit niya na habang patuloy na lumalaki ang laki ng AI models at pangangailangan sa kapasidad ng data centers, ang kahalagahan ng optical network technology ay mabilis na tumataas. Ang ganitong mga teknolohiya ay hindi lang nagpapabilis ng data transmission, nakakatulong din upang bumaba ang enerhiya na ginugugol.

Sa prosesong ito, ang high-power lasers na gawa ng Lumentum ay mahalagang teknolohiya para sa hinaharap na AI chip technology roadmap.

Naniniwala rin ang RBC (Royal Bank of Canada) na highly complementary ang portfolio ng dalawang kumpanya, at may malinaw na strategic value ang posibleng pagsasanib. Binanggit ng bangko na bibigyan ng acquisition ang Marvell Technology ng tsansa na mag-alok ng end-to-end optical interconnect solutions na sumasaklaw sa chips, laser, at optical switch, na lalong magpapalaki ng potensyal nitong market size sa AI data center connectivity field.

Hindi Maaaring Maliitin ang Integrasyon na Panganib: Pwedeng Makaapekto sa Profit Margin at Umiiral na Market Share ng Marvell Technology

Kahit na karaniwang kinikilala ng mga analyst ang strategic value ng posibleng acquisition, nananatiling sentro ng pag-aalala sa merkado ang pagkakaiba ng business model at mga posibleng conflict sa interes ng customer pagkatapos ng deal.

Itinuro ng Stifel na maaaring pansamantalang bumaba ang overall gross margin ng Marvell Technology sa unang yugto matapos ang pagbili ng Lumentum. Naniniwala ang bangko na habang dahan-dahang inilulunsad ng dalawang panig ang mga mas mataas na value, system-level na produkto, maaaring bumalik sa kasalukuyang company average level ng Marvell Technology ang profitability ng nasabing negosyo saka palakihin ang potential market size nito.

Isa pang mahalagang punto, ang Lumentum ay kasalukuyang isang mahalagang customer ng Marvell Technology pagdating sa four-level pulse amplitude modulation (PAM-4) digital signal processor (DSP). Hawak ng Marvell Technology ang mga 60% hanggang 65% na market share sa particular na segment na ito.

Binabalaan ng Stifel na kapag natuloy ang pagbili ng Marvell Technology sa Lumentum, maaaring piliin ng iba pang optical module manufacturers, dahil sa kompetisyon at pangangailangang maging independent ang supply chain, na kumuha mula sa ibang supplier ng DSP, na magpapahina sa kasalukuyang market position ng Marvell Technology.

Dagdag pa rito, maaaring lalo pang mapalubha ang paghihirap sa integrasyon dahil sa pagkakaiba ng production models ng dalawang panig. Binanggit ng RBC na ang Marvell Technology ay gumagamit ng fabless business model at pangunahing nakatuon sa chip design, habang ang Lumentum ay may sariling indium phosphide wafer manufacturing plant at optical module assembly facilities.

Kung matutuloy ang acquisition, kakailanganin ng Marvell Technology na pamahalaan ang manufacturing business na dating wala sa core operations nito. Hindi lang posibleng dumagdag ito sa pagiging komplikado ng operasyon, posibleng magdulot din ito ng mas mataas na volatility sa gross margin ng kumpanya.

Ang $83 Bilyong Valuation ay Nagdulot ng Pag-aalala – Posibleng Magdulot ng Equity Dilution ang Napakalaking Acquisition

Kumpara sa strategic synergy, ang valuation at financing ng deal ang mas ikinababahala ng mga investors. Sinabi ni analyst Kerwin ng Morningstar na kahit nakakaakit ang acquisition sa aspeto ng estratehiya, maaaring masyadong mataas ang presyo ng deal mula sa panig ng pananalapi. Itinuro niya na bago pa man lumabas ang balita ng acquisition, tumaas na ng kabuuang 148% ngayong taon ang stock price ng Lumentum, at 22% na mas mataas sa valuation na itinakda ng Morningstar ang kasalukuyang market value nito.

Batay sa market value na mga $83 bilyon, ang posibleng acquisition ay magiging isa sa pinakamalaking M&A deal sa kasaysayan ng industriya ng teknolohiya. Mas mahalaga, hindi pa kasama sa valuation na ito ang karaniwang acquisition premium na kailangang bayaran ng buyer. Binabalaan ni Kerwin na kahit hindi isama ang acquisition premium, maaaring magdulot ng malinaw na dilution sa equity ang laki ng deal sa kasalukuyang mga stockholder ng Marvell Technology.

Ganito rin ang diin ng Piper Sandler, na bago pa man idagdag ang potential acquisition premium, ang enterprise value ng Lumentum ay bahagyang mas mataas na sa $80 bilyon. Nangangahulugan ito na kailangan ng Marvell Technology na magtaas ng acquisition funds sa pamamagitan ng malaking equity issuance at kombinasyon ng utang. Ang napakalaking pangangailangang ito sa financing ay hindi lang posibleng magdulot ng dilution sa equities ng kasalukuyang shareholder, kundi pati rin ng mas mataas na debt burden at financial risk para sa kumpanya.

Malawak ang Hinaharap ng AI Optical Communications – Presyo ng Transaksyon ang Naging Susi

Sa kabuuan, hati ang Wall Street sa opinyon ukol sa potensyal na pagbili ng Marvell Technology sa Lumentum. Mula sa aspeto ng industrial layout, posibleng madagdagan at mapalawak ng deal ang pagsasanib ng Marvell Technology sa AI optical communications supply chain, pati na rin mabuo ang mas kumpletong product portfolio sa mabilis na lumalaking merkado ng data center interconnection. Ngunit mula sa panig ng pananalapi, dati nang tumataas ang presyo ng stock ng Lumentum at napakataas ng expected acquisition cost, na maaaring mapawi ang bahagi ng sinasabing strategic synergy.

Bukod pa rito, ang pagkakaiba sa business model at potensyal na panganib ng pagkawala ng kliyente ng dalawang panig ay nangangahulugan na maaaring puno ng hamon ang proseso ng integrasyon pagkatapos ng deal.

Hindi pa pormal na inanunsyo ng Marvell Technology at Lumentum ang transaksyon; nananatiling hindi tiyak ang huling presyo ng pagbili, financing structure, at detalye ng terms.

Para sa mga investors, mahalaga sa potensyal na deal kung magagawang lumikha ng pangmatagalang shareholder value – nakasalalay hindi lang sa complementarity ng produkto kundi sa kakayahan ng Marvell Technology na isakatuparan ang pagbili sa makatwirang presyo, at maisakatuparan ang inaasahang synergy habang kontrolado ang equity dilution at integrasyon cost.