Bakit kailangang mag-IPO agad ng Anthropic? Hindi kayang suportahan ng pribadong pondo ang 750 bilyong halaga ng gastos sa computing power

Ayon sa balita ng Woofun AI, ang nalalapit na IPO ng Anthropic ay nagtutulak sa tensyonado at napipressure na Wall Street patungo sa kritikal na stress test point. Itinuro ng mga namumuhunan na ang dahilan kung bakit nagmamadaling makapasok sa pampublikong merkado ang AI giant na ito ay dahil sa isang malupit na katanungang pang-matematika: lumaki na ito hanggang sa hindi na kayang hawakan ng pribadong pondo ang operasyon nito. Habang pumapasok na sa mas malalim na lebel ang AI arms race, ang bilyon-bilyong dolyar na pangakong gastos ng mga nangungunang kompanya ay inilalapit ang kakayahan ng sistemang pinansyal sa hangganan. Ang lawak ng infrastructure boom na ito ay maihahalintulad sa mga malalaking proyektong riles at interstate highway sa Amerika noon. Dahil tumataas na ang halaga ng pangungutang sa pribadong sektor, ang pagkuha ng liquidity mula sa pampublikong merkado ang pinakamainam na solusyon para masuportahan ang susunod na yugto ng kompetisyon sa AI.

Sa pananaw financial, ang tensyon sa pagitan ng napakalaking pangakong compute at pagputok ng revenue ang pundasyon ng larong IPO. Sa prospectus na isinapubliko noong Oktubre 26, isiniwalat na aabot sa $750 bilyon ang compute commitments ng Anthropic sa susunod na mga taon, kung saan mahigit $600 bilyon dito ay infrastructure costs sa hinaharap, at posibleng madagdagan pa ng $150 bilyon mula sa iba pang potensyal na transaksyon.

Ayon sa datos na tinipon ng Woofun AI, tumaas ang revenue ng Anthropic sa unang hati ng 2026 sa $16.3 bilyon, mula sa $1.1 bilyon lamang ng nakaraang taon; subalit ang net loss sa parehong panahon ay umabot sa $80.7 bilyon, kalakhan ay sanhi ng mga accounting fee na kaugnay sa financing.

Bagamat natatabunan sa libro ang aktwal na operasyon ng negosyo, napipilitan ang kumpanya na humanap ng mas malalalim na pinagkukunan ng kapital upang masuportahan ang exponential na paglago ng kanilang infra spend.

Higit pang naging malinaw ang kahalagahan ng pampublikong merkado dahil sa paghihirap sa pagkuha ng pondo. Bagamat nagtagumpay ang OpenAI sa huli nitong round ng fundraising at nakalikom ng mahigit $120 bilyon matapos ang ilang buwan, hindi na ito madaling ulitin sa kasalukuyang merkado. Napakataas ng demand para sa Anthropic stocks, kaya ang founder ng investment bank na Ignatious na si Storm Duncan ay nag-alok ng bahay na nagkakahalaga ng humigit-kumulang $4.8 milyon at katabing lote na aabot sa kabuuang $8 milyon kapalit ng shares, ngunit di pa rin natuloy ang transaksyon; lalong tumitindi ang hirap sa pagkuha ng private funds. Bilang bahagi ng record-breaking na $60 bilyon na chip financing package (internal codename: Project North Star, $42 bilyon dito ang priority debt na ginagarantiyahan ng Broadcom at $18 bilyon mas mababang ranggo), nag issue ang Anthropic ng $9 bilyong subordinated debt sa Blackstone (BX.US), na may yield na higit 10%, mas mataas kaysa sa 8.5% ng $4.4 bilyon na naunang napondohan apat na buwan ang nakalipas. Ang susunod na $9 bilyon sa subordinated debt ay planong ipamahagi sa susunod na mga buwan—patunay na mas mataas na kompensasyon ang hinihingi na ng private investors para sa AI risks.

Kasabay nito, lumalala ang takot ng merkado sa AI infrastructure debt: kinansela ng Firmus—isang data center company mula Australia na sinusuportahan ni Nvidia (NVDA.US)—ang plano nitong public listing dahil sa market volatility; bumagsak ng 32% ang presyo ng shares ng Korean AI cloud company na Elice sa unang araw ng trading; at umabot na sa halos 15% ang yield sa bahagi ng bonds ng CoreWeave (CRWV.US). Pinapakita ng mga kasong ito na sobra nang napabibigatan ang private market at kinakailangang ipasa na ang risk sa publiko.

Bagamat na-adjust ang schedule, klaro pa rin ang direksyon. Inaasahan sanang mag-Uumpisa ang Anthropic ng offering sa Oktubre, ngunit nausog sa linggo ng Nobyembre 16. Ayon sa The Wall Street Journal, ginawa ang desisyon na ipagpaliban bago pa man ang kontrobersya sa seguridad ng AI na dulot ng pag-alis ng ilang researcher. Naniniwala ang mga tagapayo na mas mainam na maglabas muna ng Q3 earnings bago mag-IPO; nadagdagan pa ng nabanggit na kontrobersya ang scrutiny sa kumpanya.

Kahit pa harapin ang mga isyu ng seguridad, inilalarawan pa rin ng mga mamumuhunan ng Anthropic ang pinakahuling financial performance nito bilang “kamangha-mangha”, at pinalalabas na walang dapat ikabahala ang pagbagal ng revenue growth. Para sa sukat at maturity ng kumpanya, natural lang ang mag-IPO. Nabibilang ang IPO na ito sa panahong sabay-sabay na nag-aalala ang Wall Street sa AI deals, laluna para sa mga kumpanyang nagpapaupa ng compute at nagtatayo ng data center. Maaaring hindi perpekto ang kondisyon ng market, ngunit ayon sa investors, ito ang pinakamainam na paraan para ang merkado ang maging huling tagasuri ng AI boom. Habang lumalapit na sa $2 trilyon ang valuation at $16.3 bilyon ang annual revenue, hindi lang nakasalalay dito ang kinabukasan ng Anthropic—bagkus, maaari nitong muling baguhin ang pananaw ng buong industriya sa hangganan ng AI bubble at ang tunay na halaga nito.