KRW: Patuloy ang mahiwagang yugto ng magic currency

Morning FX

Noong buong Oktubre, naging kakaiba ang galaw ng mga Asian currency, at pinaka-kapansin-pansin dito ang Won ng South Korea.

Mula Oktubre, lumakas ang Won kumpara sa US dollar ng 2.1%, at mula simula ng taon ay umabot na ito sa total na 8.8% pagtaas—namumukod-tangi ito sa Asian sector. Bumaba ang USDKRW sa 1320 level.

Mas mahalaga pa dito, sa gitna ng pagtaas ng Won, tuloy-tuloy ang paglabas ng foreign capital. Samantala, bagsak ang global stock markets, at bumaba ng 17% ang KOSPI ng South Korea nitong Oktubre. Sa ganitong sitwasyon, lalong naging misteryoso ang paglakas ng Won laban sa trend.

Ilang palatandaan ay nagpapakita na ang kasalukuyang pagtaas ng halaga ng Won ay hindi sanhi ng speculative funds. Sa panahong tumataas ang Won, ang USDKRW 25D RR implied volatility ay hindi sumabay sa spot movement, bagkus, tumaas pa ang expectations ng depreciation sa options market. Ipinapakita nito na hindi speculative/momentum funds mula sa options side ang nagtutulak ng kasalukuyang rally, kundi mas malamang na commercial demand sa spot market (tulad ng corporate settlement, current account surplus, at iba pa) ang nagdulot ng buying pressure.

Bukod pa rito, iniulat ng research ng Bank of America: Maaaring corporate settlement ang pangunahing nagtutulak sa pagtaas ng halaga ng Won. Ayon sa Bank of America, ngayong unang kalahati ng taon, nakapagbenta ang mga Kumpanyang Koreano ng 1.87 bilyong US dollars sa spot at forward market, triple kaysa noong nakaraang taon. Simula ikalawang quarter, dumami nang malaki ang forward selling, tila mula ito sa hedging ng mga shipbuilding companies. Ayon sa mga ulat, noong Hunyo kalagitnaan, itinaas ng Hanwha Ocean ang kanilang hedging ratio mula sa mas mababa sa 10% papunta sa target na 70%. Bukod pa dito, ang HD Hyundai Heavy Industries at Samsung Heavy Industries ay may mataas ding pangangailangan sa pag-hedge ng US dollars.

Isa pang dapat bantayan ay ang mabilis na paglaki ng foreign currency deposits sa mga Korean commercial banks. Ipinapahiwatig nito na patuloy na lumalawak ang pondo ng mga kumpanya at residente na "naghihintay ng settlement", na ayon sa pinakabagong datos ay pumalo na sa 140 bilyong US dollars ang foreign currency deposits sa South Korea, katumbas ng 7.5% ng total deposits. Ang pagtaas ng foreign currency deposits at paglawak ng pondo para sa settlement ay tila nagbabadya ng mataas na demand para sa settlement pag pasok ng taon. Maaaring magsagawa ng counteraction ang Bank of Korea sa pamamagitan ng repatriation ng foreign reserves, ngunit kung susuma ang lahat ng factors, inaasahan pa rin na mananatiling malakas ang Won.

Buod ng araw na ito:

1. Sa panahong tumataas ang Won, tuloy-tuloy ang paglabas ng foreign funds. Sa kabila ng pagbagsak ng global stock markets, lumalakas pa rin ang Won. Ilang senyales ang nagpapakita na wala itong kaugnayan sa speculative funds; malamang ay aktwal na demand sa spot market ang nagtulak dito.

2. Ayon sa Bank of America research: Corporate settlement ang maaaring pangunahing dahilan ng pagtaas ng Won. Mula ikalawang quarter, dumami nang malaki ang forward US dollar sales, na tila galing sa pag-hedge ng mga shipbuilding companies. Isa pang dapat bantayan ay ang mabilis na paglaki ng foreign currency deposits sa mga Korean commercial banks; ang paglawak ng pondo para sa settlement ay tila nagbabadya ng mataas na demand tuwing year-end settlement season.

3. Ang mga hakbang ng Bank of Korea sa foreign reserve repatriation ay maaaring magsilbing hedge, ngunit sa kabuuan ng mga factors, aantabayang mananatili ang malakas na takbo ng Won. Nagpapatuloy ang pagiging misteryoso ng Won.