Pagkasalubong ng kakulangan sa kapital at alon ng utang: Mula sa AI cloud hanggang sa French sovereign debt, lumawak ang CDS sa lahat ng linya, sino ang nagbabayad para sa mataas na leverage?
Mula sa mga AI na kumpanya na naghahanap ng pondo para sa mga proyekto ng data center, hanggang sa gobyernong Pranses na may mabigat na utang, nagbibigay ngayon ng babalang palatandaan ang credit market habang nagiging mas maingat ang mga mamumuhunan hinggil sa panganib ng pagpapautang.
Ayon sa Filipino na bersyon ng Odaily Financial APP, mula sa mga kompanyang AI na nagpapondo ng mga proyekto para sa data center, hanggang sa gobyernong Pranses na may matinding utang, naglalabas ng babala ang credit market habang lalong nagiging maingat ang mga mamumuhunan sa panganib sa pagpapautang. Batay sa pagsusuri ng FactSet data, lumawak ang five-year credit default swap (CDS) spreads ng CoreWeave, Oracle, SoftBank Group, pati ng France at Italy.
Habang nababahala ang merkado sa paghigpit ng financing at pagtaas ng gastos sa kapital, nakakaranas ng bentahan ang mga bond na may kinalaman sa AI. Sinabi ni Nvidia CEO Jensen Huang noong Huwebes na ang pangangailangan sa bagong uri ng cloud service ay “sobrang lakas,” ngunit nagbabala siya ng “kakulangan ng kapital.” “Mas malaki ang pangangailangan sa kapital kaysa sa available na kapital,” sabi niya, at nagdagdag, “malulutas ang problemang ito.”
Nakakaranas din ng kahalintulad na presyon ang France at iba pang mga bansa. Habang hinihingi ng mga mamumuhunan ang mas mataas na kabayaran para sa pagpopondo ng pampublikong utang, lumalago ang pressure sa bond market. Lalo pang pinatindi ng mga kamakailang malalaking protesta at kaguluhan sa France ang pangamba sa merkado.
Isinulat ni Ben Emons, Chief Investment Officer at tagapagtatag ng FedWatch Advisors, sa kanyang Substack column na “French Neoclouds”: “Maaaring ayaw na ng merkado na magbayad para sa napakalaking capital expenditure, mataas na leverage, at di tiyak na cash flow sa hinaharap; ang parehong pagbabago ay nagtutulak sa pagtaas ng French sovereign bond spreads, dahil nangangailangan ng mas mataas na kabayaran ang mga mamumuhunan para hawakan ang matagalang utang mula sa bansa na may mataas na pressure.”
Tumaas ang Gastos sa Insurance ng AI-related Debt
Nasa sentro ng pagtatayo ng AI infrastructure ang CoreWeave, Oracle, at SoftBank, na sumasaklaw ng data center, cloud service, at financing.
Ang kanilang five-year CDS spreads ay nagiging sukatan ng pagkabahala ng mga mamumuhunan ukol sa kabuuang gastos at huling pagbabalik. Ang pagtaas ng spread ay nangangahulugan ng mas mahal na bayad para sa default protection, at maaaring ibig sabihin ay lumalalim ang agam-agam ng merkado sa credit standing ng mga nangungutang.
Nanguna ang CoreWeave sa pagtaas ng gastos sa default protection. Ayon sa FactSet data, umabot sa 1065.84 basis points ang five-year CDS spread nito noong Oktubre 21, palatandaan ng tumitinding pangamba ng merkado sa kakayahan ng kumpanyang may mabigat na utang na pondohan ang ekstensiyon nito.
Sa parehong panahon, tumaas ang spread ng Oracle mula 141 basis points noong Enero 2 hanggang 308.25 basis points noong Oktubre 21. Noong Hulyo, ibinaba ng S&P ang credit rating ng Oracle sa pinakamababang investment grade dahil sa lumalaking infrastructure business na nagpapataas sa kabuuang credit risk.
Pangunahing AI investor ang SoftBank, may hawak ng malaking bahagi sa OpenAI, at nag-invest sa data center at power infrastructure, kabilang ang pangako na mag-invest ng $87 bilyon sa pagtatayo ng data center sa France. Ang five-year CDS spread nito ay nasa paligid ng 432 basis points noong Oktubre 20, malapit sa four-year high, at mas mataas kaysa 284 basis points noong Enero 5.
Tumaas ang Gastos ng France para sa Default Protection Mas Higit sa Italy
Hindi pa lubos na nasasadlak sa debt crisis ang France, ngunit naglalabas na ng hindi mapakaling signal ang merkado: Tumaas na ang gastos para sa sovereign default protection ng France kaysa Italy, at tumataas din ang gastos ng Italy.
Ayon sa pagsusuri, umabot sa 89.8 basis points ang five-year CDS spread ng France noong Oktubre 21, mas mataas kaysa 29.74 basis points noong Enero 2. Tumaas ang spread ng Italy mula 28.33 basis points noong Enero 2 hanggang 67.1 basis points noong Oktubre 22.
Naging sentro ng atensyon ang budget uncertainty at utang ng France, nagdudulot ng pangamba na maaaring kumalat ang panganib sa iba pang bansa sa Europa.
Tumaas din ang spread ng Germany, ngunit nasa 12.15 basis points lamang ito noong Oktubre 22, malayo sa France at Italy, mula sa panimulang 7.47 basis points.
Ipinunto ni Thierry Wizman, global foreign exchange at rate strategist ng Macquarie Group, na ang tumitinding utang at patuloy na fiscal deficit ng France ang pangunahing sanhi ng pagtaas ng gastos sa default protection.
“Ang pangunahing sanhi ay ang napakalaking sovereign debt ng France (120% ng GDP) at ang hindi nito mapigilan ang deficit,” sabi ni Wizman. Sa paghahambing, ang sovereign debt ng Germany ay 65% ng GDP.
Nakatuon din ang pansin ng mga mamumuhunan sa France-Germany bond spread na itinuturing benchmark ng European credit, at tumalon na ito sa 1.6 percentage points. Umabot sa 5% ang yield ng 10-year French government bond sa unang pagkakataon mula 2002. Ang yield differential sa pagitan ng 10-year French OAT at German Bund ang dagdag na bayad na hinihiling ng mga mamumuhunan para sa French bond kaysa German bond.
Bagaman malaki ang France-Germany spread, mas malaki ang agwat ng borrowing costs noong Eurozone debt crisis nung maagang bahagi ng 2010s.
Naharap ang France sa panibagong pagsubok ngayong Oktubre 23: Plano ng Moody’s na i-review ang Aa3 sovereign rating nito, na may negative outlook. Gaganapin ang review kasabay ng komplikadong political division na nagpapahirap sa pagpapatatag ng public finances.
Spillover Effect sa Bond Index
Kahit nagpapakita ng pressure ang ilang bahagi ng AI financing, isinasaalang-alang na rin ng debt market ang mas mataas na gastos. Noong Oktubre 19, nagbabala ang S&P Global na maaaring mas mataas ang AI-related debt exposure ng mga pangunahing cloud service provider kaysa sa ipinapakitang datos.
Ang CDS index, sa pamamagitan ng pagsubaybay sa basket ng mga kumpanya, ay nagbibigay ng mas malawak na larawan ng credit market pressure.
Ang North America CDX High Yield Index ay sumasalamin sa credit risk ng mga speculative-grade na kumpanya. Ayon sa LSEG data, ang five-year midpoint spread nito noong Oktubre 20 ay nasa 355.35 basis points, tumaas ng halos 39 basis points mula pagtatapos ng 2025.
Ipinapakita ng lumalawak na spread na humihingi ang mga mamumuhunan ng mas mataas na kabayaran hindi lang sa AI-related borrowers kundi pati na rin sa iba pang credit risks.
Disclaimer: Ang nilalaman ng artikulong ito ay sumasalamin lamang sa opinyon ng author at hindi kumakatawan sa platform sa anumang kapasidad. Ang artikulong ito ay hindi nilayon na magsilbi bilang isang sanggunian para sa paggawa ng mga desisyon sa investment.
Baka magustuhan mo rin
Bumagsak ng 36% ang presyo ng stock ngayong buwan, sumipa ang CDS spread - AI cloud service provider CoreWeave (CRWV.US) nahaharap sa krisis ng tiwala
CoreWeave(CRWV.US) ay kasalukuyang humaharap sa isang krisis sa kumpiyansa, kung saan ang kanilang mga stock at bond ay ibinebenta.
Ayon sa ulat, tinamaan umano ng missil ng Hukbong Houthi ang sentro ng paggawa ng desisyon ng Saudi Aramco, at nagkaroon ng agarang paglikas sa punong-tanggapan ng kumpanya. Tumaas ang presyo ng Brent oil ng mahigit 4% sa kalakalan.
Ayon sa ulat, tatlong huling palapag sa itaas ng isang gusali sa punong-tanggapan ng Saudi Aramco sa Dammam ay nawasak, at inutusan ng kompanya ang mga empleyado sa punong-tanggapan na magtrabaho mula sa bahay ng walang palugit. Ang Dammam ay ang administratibo at dispatching core ng industriya ng langis ng Saudi, at ang tuloy-tuloy na operasyon nito ay direktang nakakaapekto sa kakayahan ng kaharian na i-coordinate ang produksyon ng langis. Noong Huwebes, inangkin ng armadong grupo ng Houthi na inatake nila ang pasilidad ng Saudi Aramco sa Yanbu, na sinasabing nagdulot ng sunog sa pasilidad. Ang presyo ng Brent oil noong araw na iyon ay nagsara sa mahigit $113, na siyang pinakamataas sa loob ng mahigit limang buwan.
Ang pagdiriwang ng kayamanan ay malapit nang matupad: Anthropic nagmamadali sa $2 trilyong IPO, Iconiq, GIC at Sequoia magkasamang makikinabang ng napakalaking balik.
Ang Anthropic ay halos isa na sa mga tech startup na may pinakamataas na halaga sa buong mundo at mabilis nang lumalaki bilang isang higante sa AI. Kahit ang huling investment na ito mula sa Iconiq ay inaasahang magdadala ng malaking kita habang papalapit ang unang paglabas nito sa Wall Street.
Malaking pagpasok ng kapital mula sa teknolohiya sa Hollywood! Naibunyag na si Musk ay nag-invest ng $1 bilyon sa Skydance, tulong-pinansyal lang ba ito o bahagi ng estratehikong plano?
Matapos lumabas ang balita, tumaas ng 7.5% ang presyo ng stock ng Skydance sa kalakalan ngunit kalaunan ay bumagsak at minsang lumagpas ng higit 4% ang pagbaba. Ang kabuuang utang ng Skydance ay halos $8.7 bilyon, at ang $1 bilyong puhunan ay mas mababa kaysa sa inaasahan ng merkado, sapat lamang upang matakpan ang interes ng kumpanya sa loob ng isang quarter. Hindi pa rin natatanggal ang mga senyales ng presyon sa merkado ng kredito. Ang bawat bagong 'boto ng kumpiyansa' ay maaaring ipakahulugan na ang kumpanya ay nangangailangan pa ng karagdagang pondo. Base sa presyo sa CDS market, inaasahan ng mga mamumuhunan na magkakaroon pa ng mas malalaking equity financing sa hinaharap.
Mga presyo ng crypto
Higit pa
