Halos 6.5% ang kita matapos ang hedging! BNP Paribas Asset Management ay nagpapalawak ng investment sa ultra-long term na Japanese government bonds, dayuhang kapital tumataya sa mas matarik na yield curve at pagbabalik ng domestic demand

Ang BNP Paribas Asset Management ay patuloy na dinadagdagan ang kanilang posisyon sa napakahaba ang termino ng Japanese government bonds, na inaakit sila ng matarik na yield curve at mga senyales na bumabalik ang demand sa loob ng Japan.

Sinabi ni James McCalvey, Global Head of Multi-Asset and Absolute Return ng kumpanya, na itinaas na nila ang posisyon sa napakahabang Japanese government bonds mula sa “napakaliit” noong simula ng taon patungo sa “mid-sized” na antas, at pangunahing nakatuon sa 20-taon at 30-taon na bonds.

Ipinahayag ni McCalvey sa isang briefing sa Tokyo: “Mas gusto namin ang long end ng market dahil napakatarik ng curve.” Sinabi niya na ang segment na ito ay “malaki ang ginawang outperformance kamakailan kumpara sa iba pang long end sa mundo”, at nagbibigay ito ng diversified na pinagmulan.

Sa ilang flexible na mga strategy, nag-short sila sa 2-taon at 5-taon na Japanese government bonds, habang nag-long sa 20-taon at 30-taon na bonds, na sa esensya ay pagtaya na magiging mas flat ang yield curve.

Nangyari ang bullish na posisyong ito habang ang napakahabang Japanese government bond yields ay tumaas sa pinakamataas sa loob ng maraming dekada ngayong taon dahil sa inflation, government spending, at mga alalahanin tungkol sa policy path ng Bank of Japan. Ang matataas na yields ay lalong umaakit ng mga buyers, at ang huling 20-taon na bond auction ay nakapagtala ng record demand.

Ayon kay McCalvey, ang napakahabang Japanese government bonds, kapag kinonvert sa US dollar hedged, ay nagbibigay ng yield na mga 6% hanggang 6.5%, na partikular na kaakit-akit sa overseas buyers.

Sa kaibahan, ang mga domestic Japanese investor ay dating “medyo nawawala” sa long end ng market, dahil abala ang mga insurance companies sa pagharap sa depreciation ng mababang coupon bonds. Ngunit ang kamakailang mga auction na naging popular ay nagpapakita na ang domestic demand ay “bumabalik sa long end ng Japanese government bond curve.”

Ayon sa datos ng Japan Securities Dealers Association, ang mga Japanese insurance companies ay net buyers ng napakahabang Japanese government bonds sa nakaraang apat na buwan. Maraming life insurance companies ang nagpapahiwatig rin ng plano na panatilihin o dagdagan ang pagbili ng domestic bonds sa ikalawang kalahati ng fiscal year na ito.

Sinabi ni McCalvey na ang “relatively restrained na fiscal response” ng gobyerno ay nagpapalakas sa kanyang kumpiyansa na magdagdag pa ng posisyon sa Japanese government bonds. Pinag-aaralan din niya kung magagawa ng Bank of Japan na panatilihin ang kanyang estimadong quarterly na pagtaas ng interest rates.

Sabi niya, hindi kinakailangang magtaas agad ng rates sa susunod na BOJ meeting; sapat na ang isang hike sa Disyembre at pagpapatuloy ng medyo hawkish messaging.

Ayon kay McCalvey, ang pagpapalakas ng yen ay magpapalakas pa sa long end ng market sa pamamagitan ng pagtulong na pigilan ang inflation at magpagaan ng pressure sa Bank of Japan. Noong mas maaga sa taon, pinalala ng mahina ang yen ang doble ng pressure sa bond market at sa central bank, ngunit naniniwala siya na nagsisimula na itong magbago.