Kasapi ng lupon ng European Central Bank na si Nagel: Kung patuloy na mataas ang presyo ng enerhiya, maaaring kailangang itaas ang interest rate sa katamtamang restriktibong antas.

Ayon sa ulat mula sa Intelligence Finance APP, sinabi ni Joachim Nagel, miyembro ng Governing Council ng European Central Bank at presidente ng Bundesbank, na kung patuloy na mataas ang presyo ng enerhiya, maaaring kailanganing itaas ng European Central Bank ang mga rate ng interes sa lebel na maaaring magpabagal sa paglago ng ekonomiya. Sinabi ni Nagel nitong Martes: “Kung pangmatagalan nating kaharap ang mataas na presyo ng enerhiya tulad ngayon, hindi ko maaalis ang posibilidad na kailangan nating pumasok sa bahagyang mas mahigpit na hanay ng patakaran sa pananalapi.” Bagaman kanyang dinagdag na masyado pang maaga upang ganap na matukoy ito sa ngayon.

Karapat-dapat na pansinin na may iba't ibang opinyon sa loob ng European Central Bank tungkol sa neutral na antas ng interes. Sinabi ni Philip Lane, Chief Economist ng ECB, mas maaga ngayong taon na maaaring umabot sa 2.5% ang neutral rate—na siyang kasalukuyang lebel ng interes ng European Central Bank. Ngunit ayon naman kay Gabriel Makhlouf, gobernador ng Central Bank of Ireland, ang antas ay kailangang lumampas ng 2.75% bago maituring na mahigpit o restrictive.

Dagdag pa ni Nagel: “Ang inaalala ko—o masasabi kong amin—ay ang posibilidad na magkaroon ng ikalawang pag-ikot ng epekto ng implasyon.” Tinukoy niya ang mga nalalapit na negosasyon ng sahod sa ilang mga bansa kabilang ang Germany, “Lahat tayo ay nakakaalam na kapag tumagal pa ito, mas mataas ang tiyansang magkaroon ng pangalawang epekto.” Aniya, ito ang dahilan kung bakit “kailangan nating manatiling mapagmatyag,” at tinukoy niyang, “Maaari kong tiyakin sa inyo, na kami ay nananatiling mapagmatyag.”

Dahil sa presyur na kinakaharap ng kasalukuyang pamilihan ng bono, nang matanong kung maaari bang gamitin ang tinatawag na Transmission Protection Instrument (TPI) ng ECB, sinabi ni Nagel na maaaring gamitin lamang ang instrumento kapag nagkaroon ng problema sa transmission mechanism ng patakarang pananalapi. Sinabi niya: “Wala iyong kaugnayan sa mga fiscal challenge na kinakaharap ng isa o iba pang bansa sa eurozone.” Noong nakaraang linggo, ang yield spread ng 10-taong French government bonds laban sa German bunds ay lumampas ng 100 basis points, unang pagkakataon sa loob ng 14 na taon.

Umaangat ang Ekspektasyon ng Pagtaas ng Rate ng ECB, Implasyon Pa Rin ang “Balakid sa Mata”

Noong Setyembre 10, itinaas ng ECB ang interest rate ng 25 basis points, dinagdagan ang deposit facility rate sa 2.50%, alinsunod sa inaasahan ng merkado. Ito na ang pangalawang beses sa taon na nagtaas ng interes ang ECB. Sa policy statement ng Governing Council, binigyang-diin nito na ang patuloy na kaguluhan sa Gitnang Silangan ay nagdadala pa rin ng presyur ng implasyon, at inaasahan nilang mananatiling mas mataas sa 2% na target ang inflation rate sa Eurozone sa “mahabang panahon.” Nilinaw pa ni Lagarde sa press conference na ang “mahabang panahon” ay tumutukoy sa “hindi bababa sa unang hati ng 2027” at inaasahang babalik ang kabuuang implasyon malapit sa target pagdating ng huling bahagi ng 2027.

Kasabay nito, ipinakita ng pinakabagong pagtataya ng ECB na ang average na inaasahan sa kabuuang implasyon ay 3.0% sa 2026, kapareho ng forecast noong Hunyo; 2.5% sa 2027, at 2.1% sa 2028—parehong mas mataas kaysa sa dating taya para sa huling dalawang taon. Mataas din ang inaasahan sa core inflation (hindi kasama ang enerhiya at pagkain), na ang tatlong taong forecast ay 2.5%, 2.6% at 2.3%—lahat ay mataas sa 2% policy target. May ilang pagsusuri na nagsasabing ang pagtaas ng forecast kasama ang data-dependent na policy stance ay nagbibigay katuwiran para sa karagdagang pagtataas ng rate ng ECB. Inaasahan ng merkado na maaari pang maganap ang hanggang tatlong dagdag na rate hike sa kasalukuyang cycle.

Bukod pa rito, base sa buwanang survey ng ECB noong nakaraang Biyernes, ang inflation expectation ng mga pamilya sa Eurozone ay tumaas noong Agosto—na lalo pang nagpatibay sa mga inaasahan ng lalong paghihigpit pagkatapos ng ikalawang rate hike noong Setyembre 10.

Ayon sa datos, ang median one-year inflation expectation ay tumaas mula 2.9% noong Hulyo patungong 3.0%; ang tatlong-taon ay mula 2.7% patungong 2.9%; at ang limang-taon ay tumaas mula 2.4% patungong 2.5%. Mas mahalaga ang tatlong-taong expectation bilang gabay sa policy making. Sa lahat ng time frame, parehong mas mataas sa 2% target ng ECB, na nangangahulugan na kahit sa pananaw ng mga sambahayan, hindi pa nila talagang pinaniniwalaang “babalik na sa target” ang implasyon sa nakikita pang hinaharap.

Sa policy reaction function ng European Central Bank, hindi dekorasyon lang ang inflation expectation. Matapos ang September decision, sinabi ng ECB na lubos nilang sinusuri ang mga expectation—dahil ito ay makaaapekto sa mga susunod ng pag-uusap sa sahod at pagpepresyo ng mga negosyo. Ang tatlong-taong indicator ay tinutukan dahil ito ay mas malapit sa haba ng mga sahod na kontrata o wage contract cycle.

Nagbabala si Lane ngayong linggo na ang bagong bugso ng mataas na presyo ng enerhiya ay nangangahulugan na mas matagal mananatili ang mataas na inflation kaysa orihinal na inaasahan ng ECB. Sinabi niya: “Nakikita natin ang ikalawang bugso ng taas-presyo, hindi lamang sa langis kundi pati sa natural gas. Sa tingin namin, ang bagong pagtaas ng presyo ng enerhiya ay magpapanatili ng inflation sa mataas, at mas matagal, bago bumalik malapit sa target pagdating ng kalagitnaan ng 2027.”

Sinabi ni Peter Kazimir, miyembro ng Governing Council ng ECB at gobernador ng Slovakia National Bank, na kung kinakailangan ay hindi magdadalawang-isip ang ECB na dagdagan pa ang mga rate ng interes, ngunit kailangang pag-aralan muna ang susunod na hakbang. Tinukoy niya na dapat unang tantiyahin ng mga opisyal ng ECB kung ang mga hindi direktang epekto mula sa pagtaas ng gastos sa enerhiya dahil sa digmaan ay umiiral gaya ng inaasahan, at kung ang “kondisyon ng demand at labor market ay sapat nang matatag upang magbunga ng ikalawang ikot ng epekto.”

Mas nagpakita ng pag-iingat si ECB President Lagarde sa kanyang naging pahayag. Sinabi niya noong nakaraang Biyernes na ang biglang pagtaas ng presyo ng enerhiya ay hindi awtomatikong magtutulak ng monetary tightening. Binigyang-diin niya: “Hindi gumagalaw kasabay ng pagbabago ng presyo ng enerhiya ang interest rate. Sapagkat malinaw naman, ang presyo ng enerhiya at ang epekto nito sa iba pang presyo ay naaapektuhan ng iba pang mga salik, lalung-lalo na ng paglago at konsumo. Isasama namin ang lahat ng ito sa konsiderasyon; ang sabay-sabay o automatic na paggalaw ay hindi praktikal na opsyon.”