Ang 10-taon na US Treasury yield ay lumampas sa 5% at tumama sa pinakamataas sa halos 20 taon, ang kredibilidad ng Federal Reserve sa paglaban sa inflation ay nahaharap sa malaking pagsubok

Ayon sa balita ng Zhihui Pananalapi APP, ang 10-taong US Treasury yield ay tumaas sa pinakamataas na antas sa halos 20 taon, na naging pinakabagong palatandaan ng pandaigdigang pagbebenta ng mga bono. Ang kasalukuyang pagbebenta ay pinapalakas ng biglang pagtaas ng presyo ng enerhiya, pagtaas ng utang, at presyon ng implasyon.

“Ang Benchmark ng Presyo ng Global Asset” lumampas sa 5%, nakaharap sa pagsubok ang kredibilidad ng anti-inflation ng Federal Reserve

Noong Martes, ang 10-taong US Treasury yield na tinaguriang “benchmark ng presyo ng global asset”, ay pansamantalang tumaas ng 4 basis points sa 5.02%, higit na mataas kaysa tuktok na naitala noong 2023, at umabot sa pinakamataas mula 2007. Ang pinakabagong pagtaas ng yield ay kasunod ng pagtaas ng pandaigdigang presyo ng langis habang tumataas ang panganib sa supply ng langis sa Gitnang Silangan.

Ang presyon sa merkado ng bono ay nagpapalala sa tensyon bago ang rate decision ng Federal Reserve ngayong Miyerkules. Inaasahan ng mga mamumuhunan na maaaring itaas ng Federal Reserve ang short-term lending costs sa unang pagkakataon mula Hulyo 2023. Kung hindi magtataas ng rate ang Federal Reserve, o kung magbibigay si Chairman Kevin Walsh ng mas mahina o mababang signal ng financial tightening kaysa sa kasalukuyang pagpepresyo ng merkado, maaaring mainam na mangailangan ang mga bond investors ng mas mataas na yield bilang proteksyon laban sa panganib ng implasyon.

Ayon kay Veer Hartmann, strategist ng BMO Capital Markets: “Kung mananatili ang Federal Reserve sa kasalukuyang rate ngayong linggo, malaki ang posibilidad na masira ang tiwala ng publiko sa kakayahan nitong labanan ang implasyon. Ang merkado ay sensitibo hindi lang sa hindi inaasahang pananatili, kundi pati sa ‘dovish hike’—ibig sabihin, ang dot plot o press conference ay nagpapahiwatig ng mas pasensyosong approach.”

Sinabi ni Daleep Singh, Chief Global Economist ng PGIM Credit: “Mas malinaw na ipinapakita ng Federal Reserve ang kredibilidad nito sa paglaban sa implasyon, mas malamang nitong mapaliit ang risk premium sa dulo ng US treasury curve sa medium-term.”

Ang kahalagahan ng US Treasury yield ay nagmumula sa pagiging benchmark nito sa pagpepresyo ng iba’t ibang uri ng loans. Sa stock market, ginagamit ito bilang discount rate upang sukatin ang kasalukuyang halaga ng inaasahang kita sa mga darating na taon. Kapag mas mataas ang yield, mas mababa ang kasalukuyang halaga na nakalkula mula sa panghinaharap na kita. Bukod dito, ang mataas na bond yields ay posibleng magdulot ng paglabas ng pera mula sa stock market dahil nagiging mas kaakit-akit ang return ng bonds sa mga namumuhunan.

Mga salik gaya ng sigalot sa Gitnang Silangan, AI bond issuance, at fiscal deficit, pinapatagal ang presyon ng pagbebenta ng bono

Mula noong huling bahagi ng Pebrero—matapos ilunsad ng US ang military action laban sa Iran na nakaapekto sa supply ng langis at gas sa Gitnang Silangan—tuloy-tuloy na tumataas ang global bond yields. Bukod dito, ang malakihang pangungutang ng mga kumpanya para sa AI spending ay isa ring dahilan. Ito ay nagdulot ng mabilis na pagdami ng utang sa merkado at nagpasigla sa matatag nang ekonomiya ng Amerika.

Ang pagtaas ng yields ay nagbigay ng karagdagang hamon sa administrasyong Trump, dahil nagdudulot ito ng chain reaction sa merkado, nagtataas ng mortgage at ibang loan costs bago ang midterm elections sa Nobyembre. Noong simula ng buwan, nagbanta si Pangulong Trump na kung hindi babaan ng Federal Reserve ang rates, puputulin niya ang lahat ng US trade sa ilang bansa—isang kilos na tiyak na magpapalala ng bond sell-off dahil sa takot sa implasyon. Pinilit ni US Treasury Secretary Scott Besant na pigilan ang pagtaas ng bond yield sa pamamagitan ng pagdagdag ng treasury bond buybacks, ngunit hindi naging matagumpay ang ganitong mga hakbang.

Samantala, patuloy na tumataas ang dami ng utang na inilalabas ng mga gobyerno, na ginagamit para sa refinancing ng debt at pagbabayad sa fiscal deficit. Sa kabila nito, hindi na bumibili ng malakihan ang mga sentral na bangko sa pamamagitan ng quantitative easing policy, at ang iba pang tradisyunal na mamimili ay nagpapababa na rin ng demand, ginagawang mas dependent ang market sa mga namumuhunang sensitibo sa presyo.

Ayon kay Phoebe White, US Rate Strategy Head ng UBS Group: “Sa ngayon, hindi pa natin nakikita ang mga palatandaan ng panghihina ng aktuwal na ekonomiya, at ang supply-demand dynamic ng US bond market ay ibang-iba na kumpara noong 2007. Limitado ang puwang sa pagbaba ng long-term yield. Ang structural demand para sa US Treasuries, lalo na mula sa opisyal na foreign investors, ay humina nang malaki.”

Ipinahayag ng strategy team ng Morgan Stanley na pinamumunuan ni Jay Barry na inaasahan nilang may posibilidad na magtaas ng rate ngayong linggo, ngunit dahil maaaring magreact ang mga traders sa pahayag ng Federal Reserve at press conference ni Walsh, “bearish” sila sa long end ng US Treasuries. Maging ang iba ay nag-iingat at naniniwala na kung magulat ang mga investor sa galaw ng Federal Reserve, maaaring magsimula muli ang pagbebenta ng bonong Amerikano.

Ayon kay Ed Al-Hussaini, portfolio manager ng Columbia Threadneedle: “Kung hindi magtataas ng rate ang Federal Reserve, maaaring maging mas magulo ang pagbebenta ng mahahabang bono.”