Sa ilalim ng malakas na non-farm payrolls at pinainit na inaasahan ng pagtaas ng interes, nagkaroon ng sell-off sa US Treasuries pero bakit hindi apektado ang US stocks?
Matapos ilabas ang non-farm data, tumaas ang halaga ng dolyar at ang S&P 500 ay bumaba sa araw na iyon, ngunit nanatiling positibo ang kabuuang pagtaas sa buong linggo; ang Nasdaq 100 ay nagrehistro rin ng lingguhang pagtaas, at ang pressure sa merkado ng bond ay hindi pa umaabot sa mas malawak na risk assets. Ayon sa pagsusuri, nananatiling makitid ang credit spread, at hindi pa lumiliit ang pagpapautang sa kredito at paglikha ng pera; ngunit kailangang manatiling maingat ang US stock market sa mabilis na pagtaas ng interest rate at pagtuon sa darating na CPI data sa susunod na linggo.
Nakakaranas ng matinding bentahan ang pandaigdigang mga bono at tumitindi ang mga inaasahan para sa pagtaas ng rate ng Federal Reserve, ngunit ang mga risk asset ng Wall Street ay hindi nagpapakita ng karaniwang panic selling—nananatiling makitid ang credit spreads at nananatiling mababa ang halaga ng downside protection. Ang bihirang "decoupling" na ito ay sinusubukan ang kakayahan ng merkado na tiisin ang presyon.
Muling tinamaan ang US Treasury bonds matapos ang malakas na non-farm employment data noong Biyernes, kung saan lalong tumaya ang mga trader na magsisimula ang Federal Reserve ng pagtataas ng rate sa kanilang pulong ngayong Setyembre 16.
Matapos lumabas ang non-farm data, tumaas ang US dollar, nagbaba ang S&P 500 index sa araw na iyon ngunit napanatili pa rin ang lingguhang tubo nito; nagtala rin ng lingguhang pagtaas ang Nasdaq 100 index. Sa kasalukuyan, hindi pa kumakalat ang pressure sa bond market patungo sa mas malawak na risk asset domain.
Ipinapakita ng pananaliksik ng JP Morgan na lubhang lumala na ang liquidity ng Treasury market, ngunit ang stock index futures at corporate debt ETF ay hindi nakakaranas ng kaparehong presyon.Maraming strategist ang nagbabala na kung biglang tumaas ang interest rates, maaaring mapilitan ang mga investor na agresibong bawasan ang kanilang risk exposure, kung kailan posibleng mas makitang lumala nang husto ang market sentiment.
Kasabay nito, magiging susi ang inflation data—ang CPI na ilalabas sa susunod na linggo ay maaaring magtakda pa ng direksyon ng aksyon ng Federal Reserve.
Mataas ang Katahimikan ng Credit Spreads, Ipinapakita ang Tibay ng Risk Assets
Malakas na paglago ng ekonomiya at kita ng mga kumpanya ang pangunahing sandigan ng risk assets laban sa epekto ng bond market.
Ayon kay Collin Martin, Director ng Fixed Income Research and Strategy ng Schwab Financial Research Center: "Ang financial conditions ay nananatiling maluwag, at nananatiling makitid ang credit spreads. Kapag lampas 20% ang taunang kita ng mga kumpanya, parang hindi nila gaanong iniintindi ang kasalukuyang gastos ng corporate borrowing."
Ipinapakita rin ng pananaliksik ng JP Morgan ang divergence sa pagitan ng presyo ng pera at mismo availability nito:
Bagamat tumaas na ang cost ng paghiram, hindi naman bumabagal ang loan at money creation. Patuloy pa rin ang paglago ng bank loans sa US, at tumaas din ang net issuance ng US investment grade corporates ngayong Agosto. Hatid ng AI investment boom, masagana pa rin ang kita sa nangungunang mga kumpanya, hindi masyadong humihigpit ang mga financing channels, at natutuloy pa ang malalaking capital expenditure plans.
Gayunman, binanggit ni Martin na lumawak na ang spreads sa CCC-rated bonds, samantalang nanatiling makitid o lumiliit pa ang spreads ng BB at B rated bonds. Ang real estate at small cap stocks ay underperformer sa kasalukuyang cycle ng rate hike, habang ang energy at financial stocks ay relatibong nakinabang.
Mas Malaking Panganib ang Biglaang Pagtaas ng Rate
Itinutok ni Dan Suzuki, Global Investment Strategist ng iCapital, ang pansin sa mas malalang senaryo. "Kung biglang tumaas nang husto ang interest rates, maaring mapilitan ang mga investor na mas agresibong magbawas ng risk exposure, kung kailan doon pa lang tunay na lalala nang husto ang market sentiment," aniya.
Pinalawak pa ni Marvin Loh, Senior Macro Strategist ng State Street Bank, ang usapin sa mas macro na perspektibo. Sa kaniyang pananaw, kasalukuyan ang kompetisyon sa pagitan ng gobyerno at mga kumpanya para sa kapital, at ang ekonomiya ay nananatiling matatag kahit kulang sa mga structural na suporta—isang phenomenon na dapat tutukan. Sabi ni Loh:
"Pinagtibay ng employment report noong Biyernes ang larawan ng isang ekonomiya na—kahit walang mga structural condition na karaniwang nagpapababa ng jobless rate—ay patuloy na gumagana nang mahusay. Ang mga signal mula sa merkado ay nagsasabi sa Federal Reserve na dapat magtaas ng rate, at naniniwala kami na mangyayari iyon ngayong taon."
Non-farm Data "Hawkish," Lahat ng Mata sa CPI
Nagbigay ng dagdag-lakas ang detalye ng jobs report para sa inaasahan ng rate hike. Higit sa inaasahan ang job gain ngayong Agosto, at ang data sa nakaraang dalawang buwan ay na-revise din pataas, na walang sapat na basehan para sabihing lumalamig ang labor market.
Ayon kay Sarah Hunt, Chief Market Strategist ng Alpine Saxon Woods, mas kakaunti ang "ammunition" na naibigay ng ulat na ito sa mga dovish, kumpara sa isang mahina na data sana. Lahat ng pansin ng merkado ay ngayon nakatutok sa inflation—kapag "mainit" ang CPI data sa susunod na linggo, lalakas pa ang dahilan para sa rate hike.
Sa istruktura ng trabaho, nakakita si Brad Conger, Chief Investment Officer ng Hirtle & Co., ng ilang pahiwatig ng AI displacement effect sa datos.
Itinuro niya na halos 34,000 trabaho ang nabawasan sa pagsasama ng financial activities at information sector, subalit matibay ang employment sa construction, manufacturing, at utilities—mga sektor na may kinalaman sa pagtatayo ng data centers, supply ng equipment, at energy. "Kung titingnan mo nang mabuti, maaaring makita mo na ang maagang anyo ng AI replacement," aniya.
Habang papatapos na ang earnings season, tataas ang kahalagahan ng macro data sa susunod na mga linggo. Sa isang panayam, sinabi ni Greg Boutle, US Head of Equity and Derivatives Strategy ng BNP Paribas:
"Panahon na para magkaroon ng medyo maingat na pananaw sa stocks, pero hindi pa ito ang oras para maging bearish. Bahagyang hawkish ang non-farm data ngayon, pero hindi talaga nito sinasagot kung ano ang susunod na hakbang ng Federal Reserve. Kaya, ang tunay na susi ay ang CPI sa susunod na linggo, at kung magtataas ba ng rate ang Federal Reserve bago ang US midterm elections."
Disclaimer: Ang nilalaman ng artikulong ito ay sumasalamin lamang sa opinyon ng author at hindi kumakatawan sa platform sa anumang kapasidad. Ang artikulong ito ay hindi nilayon na magsilbi bilang isang sanggunian para sa paggawa ng mga desisyon sa investment.
Baka magustuhan mo rin
Ang mga hedge fund ay muling binuo ang mga long position sa teknolohiya, ngunit nagsisimula nang humina ang pangunahing suporta sa Nasdaq.
Ang Nasdaq 100 index ay papalapit sa ilalim ng buwan-buwang saklaw ng paggalaw, habang ang futures ay bumagsak sa trending line ng pag-akyat at sa 100-araw na moving average, na nagpapakita ng kahinaan sa teknikal na aspeto. Ang hedge fund ay dating malakihan ang pagbili ng mga stock ng teknolohiya, kaya ang konsentrasyon ng posisyon ay nagpapataas ng panganib ng pagbaba. Ang kontrobersya sa AI safety at ang panganib sa suplay ng enerhiya ay nagsisilbing doble na catalyst. Kung babagsak ang mahalagang suporta at mababa pa rin ang takot sa market, maaaring muling ma-assess ang volatility.
Ang 10-taong US Treasury yield ay lumampas sa 5%! Babala ng "Propeta": Hindi pa tapos ang pagbebenta
Si Steven Barrow, ang Standard Bank G10 na tagapangasiwa ng estratehiya na unang nagbigay ng 5% na prediksyon noong Pebrero, ay itinaas ang hula sa yield ng 10-year US Treasury sa 5.2% bago matapos ang taon, at inaasahan nitong aabot pa sa 5.3% pagsapit ng unang quarter ng 2027. Ayon sa kanya, ang pressure sa supply chain, pagbabago ng klima, at mga limitasyon ng patakaran sa imigrasyon ng US sa suplay ng lakas-paggawa ay nagiging mas malakas kaysa dati. Samantala, ang US dollar index ay may isang araw na pinakamataas na pagtaas na 0.6%, at inaasahang maitatala ang pinakamahusay na isang araw na performance mula Hunyo 17.
Nagpapatuloy ng pasulong sa gitna ng 'AI slowdown' storm? Iniuulat na plano ng Kioxia na mag-IPO sa US upang makalikom ng hindi bababa sa $10 bilyong dolyar
Ayon sa ulat, ang Kioxia ay sinasabing pinag-iisipan na magtayo ng $10 bilyon na pondo sa pamamagitan ng paglista sa Estados Unidos.
Ang pagtatayo ng AI computing power ay mula sa "kulang sa kuryente" tungo sa "kulang sa tao": Modularisadong pag-usbong, Schneider, Vertiv, Eaton ay may bagong oportunidad
Kamakailan, naglabas ng ulat ang Bernstein na nagsasaad na sa mabilis na paglawak ng AI computing power, ang pangunahing suliranin na pumipigil sa pag-unlad ng mga data center ay nagbabago.
Mga presyo ng crypto
Higit pa
