Pagbili sa mababang presyo sa huling bahagi ng Hulyo, pagkatapos ay muling nagbenta noong nakaraang linggo! Nagbenta ang mga hedge fund ng US stocks sa pinakamabilis na bilis mula noong "digmaan sa taripa"

Matapos ang ilang linggo ng tuloy-tuloy na pagbili, mabilis na nagbago ang direksyon ng mga hedge fund noong nakaraang linggo, kung saan naitala ang pinakamabilis na net sell ng US stocks mula noong “Araw ng Taripa”, habang bumagsak ng 1.4% ang S&P 500 Index sa loob ng isang linggo.

Ayon sa pinakabagong lingguhang ulat ng Goldman Sachs, ang pagbentang ito ay dulot ng sabayang pagbili at pagbenta sa parehong indibidwal na stocks at macro na produkto, na nagresulta sa pagbagsak ng net leverage sa pinakamababang antas sa halos isang taon. Ayon kay Vincent Lin, analyst ng Goldman Sachs, ang trend ng tuloy-tuloy na pagbili ng US stocks ng hedge fund mula noong huling bahagi ng Hulyo ay tuluyang nagbago noong nakaraang linggo. Pinatutunayan din ito ng datos mula sa Morgan Stanley, na nagsabing ang nakaraang linggo ay ikalawa sa pinakamalaking lingguhang pagbagsak ng global stocks sa nakalipas na 12 buwan.

Malawak ang naging sakop ng pagbentang ito, kung saan unang tinamaan ang Information Technology, Industrials, Utilities, Healthcare, at Materials sectors. Ang patuloy na pagtaas ng yields ng long-term US bonds ay lalo pang nagpatindi sa pressure sa Utilities at Real Estate stocks na itinuturing na “alternatibo sa bonds.” Samantala, Energy at Consumer Discretionary lang ang dalawang sektor na may net buying noong nakaraang linggo.

Mabilis na Pagbaba ng Net Leverage, Mabilis na Pagbaliktad ng Bullish Sentiment

Ipinapakita ng datos ng Goldman Sachs na ang total leverage ng US long-short funds ay bahagyang tumaas ng 1.5 percentage points sa 205%, na nasa ika-11 percentile sa loob ng isang taon; subalit ang net leverage ay bumagsak ng 3.0 percentage points sa 48.3%, na siyang pinakamababa sa loob ng isang taon at pinakamalaking lingguhang pagbulusok sa halos limang buwan. Ang US fundamental long-short ratio (base sa market cap) ay bumaba ng 3.4% sa 1.617, ika-4 na percentile sa loob ng isang taon.

Ang biglaang pagbagsak ng net leverage ay malinaw na nagpapakita ng matinding pagbabago ng bullish sentiment sa merkado. Tinukoy sa ulat ng Goldman Sachs na simula noong huling bahagi ng Hulyo, sunod-sunod ang net buying ng US stocks ng hedge funds, ngunit noong nakaraang linggo ay tuluyang bumaliktad, na, sa laki ng net selling, ito na ang pinakamalaki simula noong “Araw ng Taripa.”

Sa estruktura, ang macro na mga produkto (index at ETF) ay nagkontribyut ng 47% ng kabuuang net sell ngayong linggo, na may deviation na -1.4 standard deviation (isang taon na basehan), at may halos 1.2:1 na ratio ng sabayang bentahan sa long at short positions. Kapansin-pansin, matapos ang anim na sunod na linggo ng short covering, bahagyang tumaas ng 0.7% ang short positions ng mga US-listed ETF noong nakaraang linggo, lalo na sa technology at financial ETF, na bahagyang nabalanse ng short covering sa large cap at small cap ETF. Ang indibidwal na stocks naman ay 53% ng kabuuang net sell, na may deviation na -1.5 standard deviation, at halos pantay ang sabayang pagbenta sa parehong long at short.

Information Technology ang Pinakamalaking Nabentahan, Utilities Nakapagtala ng Limang Taon na Bihirang Net Sell

Sa 11 na sektor, 9 ang nakaranas ng net selling. Ang Information Technology sector ang pinaka-nabentahan at pinakamalaking net sell sector hindi lang sa US kundi maging sa buong mundo ngayong linggo, na may deviation na -1.1 standard deviation, at halos lahat ng benta ay mula sa long unwinding. Ang technology ETF, electronic equipment instruments and components, technology hardware storage and peripherals, pati IT services sub-sectors ay puro net selling din.

Gayunpaman, sa nakaraang isang buwan, bahagya pa ring net buying ang overall holdings ng hedge fund para sa US information technology stocks, na kasalukuyang 16.6% ng US total net market value, ika-25 percentile sa nakalipas na isang taon.

Ang Utilities sector ay may pinakamalaking net sell ayon sa standard deviation ngayong linggo, -2.5 standard deviation, at ito rin ang isa sa pinakamalaking net sell sa nakalipas na limang taon. Halos lahat ng sub-sectors ay tinamaan ng pagbenta, partikular na ang electric utilities, multi-utilities, at independent power producers. Ayon sa Goldman Sachs, kasabay ng patuloy na pagtaas ng yields ng long-term US bonds, mga hedge fund ay araw-araw net selling sa Utilities at Real Estate stocks ngayong linggo, pangunahing pinangungunahan ng short selling. Sa ngayon, ang net exposure ng US utilities ay 2.6% ng total net market value, ika-8 percentile sa nakaraang taon.

Morgan Stanley: Pangalawa sa Pinakamalaking Global Stock Sell-off sa 12 Buwan, Asia Pacific ang Nanguna sa Pagbagsak

Kumakabig din ang datos ng Morgan Stanley Prime Brokerage Content Team sa pagsusuri ng Goldman Sachs. Ayon sa Morgan Stanley, ika-2 ang nakaraang linggo sa pinakamalaking global stock sell-off sa loob ng isang taon, kung saan lahat ng rehiyon ay nagbawas ng net exposure.

Non-US stocks ang naging pangunahing lakas ng pagbentang ito, sa pamumuno ng Asia Pacific, binawasan ng mga pondo ang exposure sa Japan at Korea, mas banayad naman ang selling scale sa Europe at North America. Sa loob ng US market, binigyan ng pansin ang muling pagbenta sa mga AI-tech beneficiaries, global storage chips, at semiconductor equipment themes — na siyang sentro rin ng massive unwinding noong Hunyo at Hulyo — gayundin ang malalaking bank stocks at mining stocks na nadamay din.

Sa kabilang banda, healthcare at financial sectors ang may inflow ng pondo, pangunahing dulot ng short covering, lalo na sa mataas ang short ratio na biotech, digital health, at pharmaceuticals. Ipinapakita ng datos ng Morgan Stanley na ang US equity long-short net leverage week-on-week ay bumaba ng 5 percentage points sa 53%, ika-58 percentile mula 2010; habang ang total leverage ay bumaba ng 3 percentage points sa 212%, ika-96 percentile mula 2010.

Sa panig ng performance, ang average return ng global funds ngayong buwan ay +1.4%, +0.9% para sa US local long-short funds; nananatiling malusog ang year-to-date na performance — average return ng global funds ay +11.0%, US local long-short funds ay +13.6%.

Nakatutok ang Merkado sa Nvidia Earnings at Jackson Hole Meeting

Sa pananaw sa susunod na mga linggo, ang implied volatility ng S&P 500 Index mula sa options market ay 1.31% hanggang Agosto 28 (Biyernes sa susunod na linggo). Sa ngayon ay seasonal low ang liquidity ngayong huling bahagi ng Agosto, ngunit ilang mahahalagang pangyayari ang paparating.

Sa micro na antas, magpapalabas ng earnings report ang Nvidia ngayong Miyerkules, na pangunahing kaganapan para sa kasalukuyang technology earnings season; bukod pa rito, maglalabas din ng earnings ang Zoom at Intuit sa Martes, HP, Synopsys, Okta, CrowdStrike, Salesforce sa Miyerkules, at Workday, Marvell, Elastic sa Huwebes.

Sa macro na antas, nakatutok ang mga mata ng merkado sa Jackson Hole annual central bank meeting, kung saan magsasalita si Treasury Secretary Wosh bandang 10AM oras ng US East Coast ngayong Biyernes, na maaaring direktang makaapekto sa takbo ng long-term interest rates at market sentiment.