Solidigm, subsidiary ng SK Hynix sa US para sa NAND, nagpaplanong mag-IPO; 4484% na debt ratio ay malaking problema

Ang Solidigm, isang subsidiary ng SK Hynix sa Amerika na gumagawa ng NAND, ay kasalukuyang nagsasaliksik ng mga opsyon para sa pagpunta sa pampublikong stock market sa Amerika, ngunit ang mabigat nitong utang at luma nang imprastraktura ng produksyon ay nagpapabago-bago sa posibleng kinabukasan ng planong ito.

Ayon sa Chosun Ilbo ng Korea, kasalukuyang pinaplano ng SK Hynix ang Pre-IPO na financing para sa Solidigm na aabot mula 5 trilyon hanggang 10 trilyong won, at naghahanap ng investment interest mula sa mga pandaigdigang alternative asset management institutions at sovereign wealth funds. Sinasabing ang Morgan Stanley at Goldman Sachs ang mga potensyal na pangunahing underwriter. Samantala, iniulat na nagsisimula nang kumuha ang Solidigm ng mga executive na mamamahala sa SEC filings at external financial disclosures, na nagpapalakas ng inaasahan ng merkado na magli-list ang Solidigm sa Nasdaq.

Agad ding naglabas ang SK Hynix ng isang clarification announcement na nagsasabing kasalukuyang inaaral ng Solidigm ang iba't ibang paraan upang mapalakas ang kompetetibong kakayahan ngunit wala pang tiyak na plano sa ngayon, at inihayag nilang magbibigay sila ng pinakabagong update ayon sa mga requirements ng information disclosure bago o sa Setyembre 4. Naganap ang pagsisiyasat na ito sa potensyal na pag-list sa gitna ng napakalakas na paglago ng demand para sa high-capacity storage na hinihimok ng AI infrastructure at inference workloads, na nagbibigay sa Solidigm ng magandang market window.

Nagbibigay ang AI storage demand ng panahon para sa pag-list

Naghahanda ang Solidigm para sa pag-list sa harap ng muling pag-angat ng NAND market. Ayon sa TrendForce, noong unang quarter ng 2026, ang SK Hynix Group (kasama ang SK Hynix at Solidigm) NAND revenue ay umabot sa humigit-kumulang $7.53 bilyon, tumaas ng 44.6% quarter-on-quarter, na may global market share na 17.6%—pangalawa sa Samsung (31.6%).

Sa antas ng produkto, unang naglabas ang Solidigm ng 122TB na klase ng QLC enterprise-level solid-state drive, na naging kauna-unahang kumpanya sa mundo na naglunsad ng ganitong uri ng produkto, at kasalukuyang gumagawa ng susunod na henerasyon na enterprise-level SSD na may kapasidad na 245TB—ayon sa ulat ng Hankyung ng Korea, kaya nitong mag-imbak ng humigit-kumulang 50,000 pelikula, pangunahing nakalaan para sa malawakang pangangailangan ng imbakan ng mga AI data centers.

Noong 2020, binili ng SK Hynix ang Intel NAND flash at SSD business sa halagang tinatayang 10 trilyong won, at noong 2021 ay itinatag ang Solidigm sa Amerika para pamahalaan ang kaugnay na negosyo. Kapag naging matagumpay ang pagpunta ng Solidigm sa Nasdaq, matutuloy ang estratehiya ng SK Hynix na palawakin ang presensya nito sa capital market ng Amerika pagkatapos nilang mag-list sa Amerika sa pamamagitan ng American Depositary Receipt (ADR) noong Hulyo 10 ngayong taon.

Mataas na utang, nananatili ang mga agam-agam sa estruktura ng pananalapi

Gayunpaman, sa kabila ng kamakailang pagbangon ng negosyo ng Solidigm, nananatiling mahina ang pundasyong pinansyal nito. Ayon sa Chosun Ilbo, mula 2021 hanggang 2023 ay umabot sa halos 8 trilyong won ang kabuuang net loss ng kumpanya, at noong unang kalahati ng 2024 ay bumaba sa negatibong 906 bilyong won ang shareholder equity, palatandaang tuluyang nalulugi ang kapital nito.

Kahit na muling naging kumikita ang Solidigm para sa buong taong 2024 at nakaahon mula sa kapital erosion, hindi pa rin tuluyang nalulutas ang problema sa estruktura ng pananalapi nito. Batay sa ulat, ang kumpanya ay may debt ratio na 4484.6% noong nakaraang taon, halos 14 na beses ng itinuturing na normal at malusog na level (200% pababa), at patuloy na pinagdududahan ang kalagayan ng pananalapi nito sa merkado.

Ang napakataas na antas ng utang ay hindi lang pumipigil sa pagpapalawak ng valuation kundi direktang nakaapekto rin sa kakayahan ng Solidigm na magbenta ng shares bago at habang nag-IPO, at sa pagiging kaakit-akit ng pricing, kaya't mas nagiging maingat ang mga potensyal na investor sa sustainability ng asset-liability sheet ng kumpanya.

Ang pagkaluma ng wafer plant ay salik na humahadlang sa pagbabago ng teknolohiya

Bukod sa pressure sa pananalapi, ang isyu din ng lumang production infrastructure ay isa ring malaking hadlang. Ang wafer plant ng Solidigm sa Dalian, China ay ang tanging overseas production base nito, ngunit dahil sa mga export control na ipinataw ng Amerika, hindi ito makapagpasok ng mga makabagong kagamitan gaya ng EUV, kaya't patuloy na naaantala ang nakaplanong upgrade at pagpapalawak ng kapasidad.

Ayon sa ulat ng News Tomato ngayong Hulyo, planong ipagpatuloy ng Solidigm ang matagal nang naantalang expansion ng Dalian Phase 2 plant pagsapit ng ikalawang kalahati ng 2026, at inaasahang magtataas ng V8 production line base sa 238-layer NAND technology. Kasabay nito, sinimulan na ng Dalian Phase 1 plant ang pag-convert ng production lines sa 192-layer NAND, at isinusulong din ang upgrade ng mga kagamitan para palitan ang mga luma na.

Kung maisasakatuparan nang maayos ang mga nabanggit na upgrade, makakatulong ito sa pagpapalakas ng kakayahang makipagsabayan ng Solidigm sa larangan ng teknolohiya at kapasidad, ngunit nananatiling problema ang capital expenditure pressure at ang kawalang-katiyakan ng export controls—kinakailangang isaalang-alang ng investor ang risk na ito kapag tinataya ang halaga sa pag-list.

Kahalagahan ng pag-list: Isang mahalagang hakbang sa US strategy ng SK Hynix

Para sa SK Hynix, ang layunin ng independent listing ng Solidigm ay lampas pa sa simpleng pagkuha ng karagdagang kapital. Sa pamamagitan ng independent capital market status ng Solidigm sa Nasdaq, maaaring ma-segment ng SK Hynix ang NAND business mula sa kanilang pangunahing DRAM at HBM business sa antas ng kapital, para mabawasan ang risk exposure, at makakuha ng access sa liquidity ng US capital market na susuporta sa R&D at expansion ng Solidigm.

Ang estratehiyang ito ay bahagi rin ng layunin ng SK Hynix na palalimin ang presensya nito sa merkado ng Amerika—kasunod ng ADR listing, kapag naging matagumpay sa Nasdaq ang Solidigm, magkakaroon ang SK Hynix ng parallel presence ng mother at subsidiary company sa US capital market at lalo pang titibay ang presensya nito sa global storage market.

Sa kasalukuyan, hindi pa tiyak ang eksaktong iskedyul ng pagpunta sa stock market ng Solidigm. Nangako ang SK Hynix na maglalabas ng pinakabagong update sa o bago ang Setyembre 4, kaya't mas magiging malinaw ang kalakaran sa merkado pagdating ng anunsyo.