Nagsimula na ang laban para ipagtanggol ang $29 trilyong U.S. Treasury! Mismong Kalihim ng Pananalapi ng Amerika ang humarap upang tulungan si Watanabe “iligtas ang yen”, maaaring mapilitan ang Federal Reserve na gampanan ang bagong papel ng “pinansyal na diplomasya”

Napansin ng APP ng Pinansyal na Balita ng Intsik na malapit nang masangkot ang Federal Reserve ng Amerika sa mga hakbang ng administrasyon ni Trump upang suportahan ang nahihirapang pera ng kaalyadong bansa, Japan.

Nais ng Kalihim ng Pananalapi ng Amerika na si Besent na palawakin ng federal reserve na nananatiling pampolitikang neutral ang isang mekanismo ng pautang upang makasuporta ang Japan sa kanilang sariling pera nang hindi naaabala ang sensitibong pamilihan ng American treasury bonds. Ang kahilingang ito ay iniharap sa panahong sinusubukan ng bagong upong tagapangulo ng Federal Reserve na si Kevin Walsh na muling hubugin ang relasyon ng Kagawaran ng Pananalapi at Federal Reserve.

Ang paraan ng kanilang kooperasyon ay maaaring magdulot ng malaking epekto sa pamamahala ng treasury market na may sukat na $29 trilyon at maaaring maglagay sa Federal Reserve ng bagong papel sa pagsuporta sa pinansyal na diplomasya ng Amerika.

Hindi pa malinaw kung gaano karaming suporta para sa malalaking pagbabago sa polisiya ang natamo ng tagapangulo ng Federal Reserve mula sa loob ng institusyon.

Sa isang post sa X platform noong Linggo, sinabi ni Besent na nakialam na ang Amerika sa merkadong dayuhang palitan upang suportahan ang yen. Karaniwan na para sa Japan na makialam sa sarili nitong mahinang pera, ngunit napakadalang kasama ang Amerika. Noong 2011, matapos ang mapaminsalang lindol at tsunami, sumali ang Amerika sa isang mas malawak na aksyon ng suporta para sa Japan.

Mula 2022, bumagsak nang malaki ang yen nang itaas nang husto ng Amerika ang interes rate ngunit hindi sumabay ang Japan. Pinagtatalunan ng mga ekonomista ang mga salik sa likod ng pagbagsak; kabilang dito ang napakalaking utang na inilabas ng gobyerno ng Japan, ang bumababang populasyon at tumatandang lipunan na nagpapabigat sa paglago, at ang kamakailang mahal na pag-aangkat ng enerhiya. Ang mahinang pera ay nagpapasiklab ng implasyon sa pamamagitan ng pagpapamahal ng imported goods, at ilang beses nang ipinahayag ng gobyerno ng Japan ang kanilang pag-aalala ukol dito.

Ayon sa Factset, umabot sa halos 164 yen kada 1 dolyar ang palitan noong nakaraang linggo—ang pinakamababang antas mula 1986 para sa pares na ito.

Pagkatapos nito, nagtulungan ang Amerika at awtoridad ng Japan na bawiin ang yaman ng yen. “Ang magkasanib na aksyon sa foreign exchange noong Biyernes ay nagpigil sa hindi kontroladong paggalaw ng yen,” sabi ni Besent noong Linggo. Ibinenta ng Kagawaran ng Pananalapi ang euro mula sa Foreign Exchange Stabilization Fund nito upang pondohan ang pagbili ng yen. Hanggang Lunes ng hapon (oras ng Amerika), bumalikwas na ng 3.5% ang yen mula sa pinakamababang antas, sa bahagyang mas mababa sa 157.

Maaaring layunin ng hakbang na ito na pigilan din ang pagkaapekto sa treasury market. Ang interest differential sa pagitan ng Japan at Amerika ay nagbunsod ng matagal nang “carry trade”—ang mga investor ay nagpapautang gamit ang murang yen at nag-iinvest sa mas mataas na yield na US Treasuries o sa booming US stock market na pinapatakbo ng AI.

Ngunit nahaharap ang negosyong ito sa inseguridad. Ang mga taripa at ibang polisiya ni Pangulong Donald Trump ay nagtutulak sa mga pandaigdigang investor na i-hedge ang kanilang dollar trades.

Sumulat ang chief economist ng Apollo Global Management na si Torsten Slok sa isang research report nitong Linggo: “Wasak na ang yen carry trade.”

Ang pagpigil sa pagbagsak ng yen ay nagpapalakas sa carry trade at tumutulong para mapanatili ang demand sa US Treasuries. Kapag ang mga institusyong pinansyal, gobyerno, o sentral na bangko ay nagbebenta ng US treasury bonds, bumababa ang presyo at tumataas ang yield.

Bago ang interbensyon, umabot sa mahigit 4.7% ang 10-year na yield ng US Treasuries noong nakaraang linggo, bago lomobo ng bahagya pababa. Kapag mataas ang yield ng US Treasuries, mas mahal para sa mga consumer at negosyo ang umutang, at ilang ulit nang binanggit ni Besent na mahigpit niyang binabantayan ang 10-year yield na ito.

Ipinapakita rin ng paraan ng interbensyon ni Besent na inaalala niya ang treasury market. Euro ang ibinenta ng kanyang departamento at hindi dolyar para bumili ng yen. Dagdag pa niya, sa hinaharap, nais niyang makita ang Japan na gamitin ang isang pautang na mekanismo ng Federal Reserve na tinatawag na “Foreign and International Monetary Authorities (FIMA) Repo Facility.”

Pina-payagan ng FIMA repo facility ang mga dayuhang central banks na magsanla ng US Treasuries na hawak nila para mangutang sa maikling panahon, imbes na direktang ibenta ang mga ito. Iniiwasan nito ang pampolitikang at ekonomikong problema na dulot ng pag-akyat ng treasury yields.

Madalas sumuporta ang mga central bank sa stabilidad ng pandaigdigang sistema ng pananalapi sa oras ng tensyon. Ngunit sa kasong ito, hindi pa tiyak kung ang pangmatagalang presyon sa yen ay sapat na upang magdulot ng ganitong uri ng problema sa liquidity o operasyon ng merkado.

Halimbawa, may karapatang gumamit ang Japan ng currency swap facility ng Federal Reserve, na nagpapahintulot sa Tokyo na ipalit ang yen sa dollar. Ngunit hindi ginamit ng Japan ang mekanismong ito ngayon.

Sa isang post sa X platform, isinulat ng dating Treasury official na si Brad Setser, ngayon ay nasa Council on Foreign Relations, “Ang kasalukuyang patakaran ay ang currency swap ng central banks ay ginagamit para sa lender of last resort na uri ng aktibidad ng pagpopondo sa dolyar, hindi para sa foreign exchange intervention.”

Sa post ni Besent sa X, sinabi niya na nais niyang makita ang FIMA na “palawakin.” Ang repo facility na ito ay may $60 bilyon na arawang limitasyon para sa bawat kasosyong institusyon. Ayon sa datos ng Amerika hanggang Mayo, humahawak ang Japan ng humigit-kumulang $1.1 trilyon na US Treasuries. Tinatayang nasa pagitan ng $60 bilyon hanggang $80 bilyon ang laki ng pinakahuling interbensyon ng Japan.

Kung mas gagamitin ang FIMA facility, maaaring maging mas kaakit-akit ang treasury market at malawak na maibsan ang presyur sa pananalapi ng Amerika.

Maaaring maging kaakit-akit sa larangan ng politika at ekonomiya ang ideyang ito, subalit hindi ito tiyak na saklaw ng mandato ng Federal Reserve. Ang pagpapalawak ng FIMA ay nangangailangan ng boto mula sa Federal Open Market Committee (FOMC).

Maaaring ituring ni Walsh na ito ay sulit gawin. Bago siya italaga bilang chairman, ipinahayag niyang plano niyang muling tukuyin ang ugnayang tinatawag na Treasury-Fed Accord sa pagitan ng Federal Reserve at Treasury.

Sa kanyang sagot sa tanong ng Demokratikong Senador sa kumpirmasyon noong Abril, binanggit ni Walsh na maaaring naisin ng Fed na bumitaw sa ilang mga bagay sa pabor sa Treasury. Isinulat ni Walsh: “Sa mga usaping may kinalaman sa internasyonal na pananalapi, hindi natatamasa ng mga opisyal ng Federal Reserve ang parehong espesyal na karangalan. Sa mga usaping ito, makikipagtulungan ang Federal Reserve sa pamahalaan at Kongreso.”

Maaaring mapalawak pa ang muling pagbubukas ng kooperasyon ng Federal Reserve at Treasury sa iba pang larangan. Naghain na ng aplikasyon ang United Arab Emirates para sa sarili nitong linya ng currency swap, na kalimitang pinipili ng Federal Reserve. Ipinapakitang bukas si Walsh sa ideya ng pagpapalawak ng swap lines sa mga bagong bansa, at nakikipagtulungan na siya nang malapit kay Besent.

Ipinahayag ni Walsh sa Senado na bukod sa kanilang lingguhang agahan bilang Federal Reserve chairman at Kalihim ng Pananalapi, madalas din silang mag-usap ni Besent.