Financial Times: Itigil ang Pagsisi sa mga Retail Investor sa mga Pagkabigo ng Merkado

Noong Mayo 9, naglabas ng artikulo ang Financial Times na nagsasabing tuwing nagkakaroon ng malalaking pagbabago sa stock market, madalas na isinisi ng Wall Street at ng media sa mga retail investor, inaakusahan silang padalos-dalos, ignorante, at nakikisali sa panic buying at selling, kaya nagiging pinagmumulan ng irasyonalidad sa merkado. Gayunpaman, ang ganitong naratibo ay hindi lamang nagpapasimple sa usapin kundi mali pa ang tinutukoy na may sala. Sa katunayan, malaki ang itinaas ng impluwensya ng mga retail investor sa merkado nitong mga nakaraang taon. Higit pang ginawang parang laro ang pag-iinvest dahil sa napapanahong teknolohiya, at ang mga zero-commission trading platform at social media ay nagtaguyod ng kolektibong pagkilos na tila ugaling-pangkawan. Ipinapakita ng datos na ang retail trading ay umaabot na sa humigit-kumulang isang-lima ng kabuuang trading volume ng mga stock sa US, at mas mataas pa ang proporsyon sa mga high-risk na produkto tulad ng options. Mas gusto nila ang momentum strategies at madaling naaapektuhan ng sosyal na sentimyento, na maaaring magpalubha ng panandaliang volatility. Gayunpaman, maliwanag na hindi patas na isisi sa mga retail investor ang mga istrukturang problema sa merkado. Ang pangunahing tungkulin ng merkado—price discovery—ay malubhang naaapektuhan ng pagdami ng passive investment at indexation. Kapag malalaking halaga ng kapital ang inilalagak nang mekanikal batay lamang sa weight, hindi na merito kundi laki na ng sukat ang batayan ng distribusyon ng kapital, at ang istrukturang distorsyon na ito ay higit pa sa epekto ng tipikal na retail herd. Mas kritikal pa rito, hindi kailanman nawala ang asymmetry ng impormasyon sa merkado; ang panganib ng insider trading bago at matapos magtakda ng polisiya, at ang paggamit ng institutional investors ng algorithms at mas napapanahong impormasyon upang makapagposisyon nang maaga, ay mga sistemikong isyung higit na sumisira sa patas na kalakaran kumpara sa irasyonal na kilos ng mga retail investor. Sa katunayan, ang partisipasyon ng retail ay nagdadala rin ng liquidity sa merkado, nagpapabuti sa price efficiency, at naaapektuhan pa ang kagustuhan ng mga kumpanya sa labis na expansion sa pamamagitan ng attention mechanisms. Ang basta na lamang pagsisi ng volatility sa mga retail investor ay hindi lang pagtakas sa pananagutan kundi itinatago pa ang mga tunay na istrukturang depekto na kailangang baguhin. Ang isang malusog na merkado ay dapat tumanggap ng sari-saring kalahok at magbigay ng patas na patakaran para sa lahat, sa halip na agad maghanap ng masisisi sa panahon ng kaguluhan. (Dongxin News Agency)