Anthropicの第3四半期収益成長が鈍化、IPO前に約9,000億のコンピューティングパワーに対する約束による資金調達リスクが浮上

知通財経APPによると、人工知能スタートアップAnthropicの第3四半期の収益成長率が大幅に鈍化し、同社は書類で急速な拡張を支える計算能力が新たなリスクに直面していると警告した。同社が注目を集める新規株式公開（IPO）を控える中、投資家が考慮すべき懸念がさらに追加された。これらの開示内容は月曜日に提出された修正版S-1書類に記載されている。書類によれば、Anthropicの純損失は縮小し、収益は前四半期比で47%増の169.6億ドルに達したが、成長速度は鈍化した——同社の第2四半期収益の前四半期比増加率は144%であった。

AnthropicはAmazon（AMZN.US）やAlphabet（GOOGL.US）傘下のGoogleなどパートナーとの間で、計算能力の供給約9000億ドル規模の約束を結んでおり、同社の急成長が将来の大量能力に依存していることが浮き彫りになっている。その一部の能力は同社の管理できない資金調達計画に依存している。

「当社の一部の計算能力サプライヤー及びインフラパートナーは、サードパーティの資金調達や信用サポートに依存してチップを調達し、能力を開発しています。このような資金調達やサポートが利用できなくなる、またはコストが上昇した場合、契約済みの能力は遅延、価格再設定、削減、または納品不可の状況となる可能性があります」とAnthropicは書類で述べている。

ウォール街では、この債務主導型AI建設に対する不安が高まっている。データセンター、チップ及びその他インフラ向けの記録的な借入は、テクノロジー債券のスプレッドを拡大させ、発行者により高いプレミアムを提供させて投資家を惹きつけようと強いている。

Anthropicは来週、潜在的な投資家向けの株式ロードショーを正式に開始する準備を進めている。同社が最近の投資家イベントで財務詳細を開示した後、一部の既存および潜在的投資家は1.5兆ドルの評価額を検討しており、以前の約2兆ドルを下回る水準となっている。

「我々は、これらの能力がいつ利用可能になるのか、支払いがいつ開始されるのか、そしてこれらの義務に対し収益がどのように増加するのかに注目しています」とベンチャーキャピタルNeostellarの責任者Evan SchlossmanとWilly Leeは、Anthropicの将来の調達およびリース契約に関して述べた。

Anthropicが書類を提出したのは、米国株式市場が月曜日の反発相場から失速し、テクノロジー株の売りが再び強まったタイミングだった。AIブームへの投資家の不安が際立つ。一方でAmazonの株価は当日上昇、Alphabetは横ばいで取引を終えた。

Anthropicは、同社のAIモデルが担う研究および開発業務の比率が上昇していることを受け、一部の研究開発の意思決定に対し人的監督を強化することを検討していると述べている。同社は以前、高度なモデルが予期せぬ能力を持ち、評価されていることを認識し、監督が困難な方法で行動する可能性があると警告していた。最高経営責任者Dario Amodeiはモデル開発のペースを緩めるよう呼びかけている。

財務詳細の再検証

同社は、AIインフラ構築に関連する8,954億ドルの支出コミットメントのうち、約半分が2030年12月31日までに発生すると見込んでおり、そのうち約698億ドルが今年9月30日以降の12か月以内に満期を迎える。

Anthropicは、今四半期に50億ドルの追加計算能力コストが発生し、効率改善を圧迫し、1ドルあたりの計算能力収益が前四半期より低下したと公表した。

「これらの結果が問題だとは考えていませんが、成長と利益率の一部の圧力は最終的なIPO評価額に反映されると確信しています」とIPO研究およびETFに特化するRenaissance Capitalの上級ストラテジストMatt Kennedyは述べた。

9月30日時点で、過去12か月にわたりAnthropicに少なくとも10万ドルの収益をもたらした顧客は11,900社を超えており、2025年末の1,500社超から増加している。

純損失は前四半期の663億ドルから232.9億ドルに縮小した。同社の第3四半期の営業損失は5.67億ドルで、第2四半期は営業利益9.74億ドルであった。

Anthropicの営業損失は、会社の運用コスト、計算能力インフラおよび研究投資を反映しており、純損失には、株式に転換可能な社債に関連する非営業項目も含まれる。